中國上市公司股權(quán)分置改革目前進(jìn)展順利，股改成功的基本標(biāo)志是在股市總體運(yùn)行平穩(wěn)的條件下，上市公司所有股份可以不受限制的上市交易，從而證券市場能夠發(fā)揮應(yīng)有的機(jī)制和功能。由此看來，股改成功與否至少還需要2年時(shí)間才能最終定論。
國有股東的行為對(duì)于成功股改至關(guān)重要。從股票市場構(gòu)成來看，國有控股公司是上市公司的主體，國有股份在非流通股中占有絕大比例，因此，獲得上市流通權(quán)的國有股(包括國家股和國有法人股)能否穩(wěn)妥而有序地上市交易，就成為股改能否平穩(wěn)推進(jìn)、順利完成的關(guān)鍵。
發(fā)揮國有股東的積極作用，實(shí)現(xiàn)國有股份有序上市，可從以下幾方面著手。
控制國有股份上市的規(guī)模和節(jié)奏。為此，所有上市公司國有股持有單位，都應(yīng)當(dāng)根據(jù)國家關(guān)于國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整規(guī)劃的要求，結(jié)合上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況，確定其所持有的國有股份在未來1年(或2年)內(nèi)擬上市轉(zhuǎn)讓減持的數(shù)量。中央企業(yè)的減持計(jì)劃要經(jīng)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，地方企業(yè)經(jīng)省級(jí)國資委批準(zhǔn)并報(bào)國務(wù)院國資委備案。
國有股份要有計(jì)劃、選擇適宜的時(shí)機(jī)上市。每年度上市轉(zhuǎn)讓的國有股數(shù)量，要在批準(zhǔn)的計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行，因主、客觀條件變化而需要突破原定計(jì)劃時(shí)，應(yīng)報(bào)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)。國有股上市應(yīng)選擇股市行情高漲時(shí)期，行情低迷時(shí)應(yīng)推遲上市計(jì)劃。
促進(jìn)市場形成長期預(yù)期。上市公司國有控股或第一大股東應(yīng)當(dāng)合理確定未來3-5年內(nèi)的最低持股比例，并在2006年公司年報(bào)中公布，促使市場形成長期預(yù)期，培育公眾投資理念。提倡和鼓勵(lì)非國有控股股東公布自己的最低持股比例。
遏制投機(jī)炒作行為。建議中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)配套措施，規(guī)定凡已進(jìn)行非流通股減持的股東，在此期間2年內(nèi)不能反向操作(即增持)。但控股股東為防止公司被惡意收購而增持或?yàn)榉�(wěn)定股價(jià)而買進(jìn)股份等行為不在限制之內(nèi)。
應(yīng)當(dāng)說明，對(duì)國有股上市交易進(jìn)行規(guī)制，并不違背國有資本保值增值的管理運(yùn)營目標(biāo)，也不是重走政企不分、政資不分的老路。
首先，國有資本保值增值與股權(quán)分置改革不是對(duì)立的而是相輔相成的。股改任務(wù)完成得好，有利于從整體上提高國有資本的配置效益和盈利能力，更好實(shí)現(xiàn)保值增值；反之，離開了股改目標(biāo)追求保值增值，國有股權(quán)管理運(yùn)營就迷失了正確方向。國有股權(quán)管理運(yùn)營應(yīng)著眼于股改大局而不是國有資本的“小我”，歸根到底這是由國有資本的性質(zhì)所決定的——國有股權(quán)的終極所有者是國家(全國人民)，國有股權(quán)管理運(yùn)營應(yīng)當(dāng)將社會(huì)公共利益放在第一位，將資本增值或贏利目標(biāo)放在第二位。
其次，國有股上市交易并非一般意義上的國有資本運(yùn)營活動(dòng)。股票買賣不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“生產(chǎn)”活動(dòng)，甚至不同于一般意義上的資本運(yùn)營活動(dòng)，它往往是一種“零和博弈”。因此，若過于追求國有股在股市交易中增值，可能會(huì)使國有股上市流通蛻變?yōu)橥稒C(jī)行為，有悖于國有資本管理運(yùn)營的根本目標(biāo)。
最后，在全流通的市場條件下，公司股票已有了相對(duì)公允的市場定價(jià)，基本上可以避免國有股份低價(jià)轉(zhuǎn)讓。因此，在當(dāng)前股改進(jìn)入非流通股陸續(xù)上市流通的敏感時(shí)期，主管部門適時(shí)制定政策措施，實(shí)現(xiàn)國有股穩(wěn)妥有序上市是必要的和可行的。
(稿件來源：人民日報(bào)海外版，作者：曲衛(wèi)彬 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)稅學(xué)院教授)
