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　　美國(guó)真正要做的是對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)作出實(shí)際調(diào)整，而不是嚷著讓別人升值，或者把美元貶值的原因推到人民幣身上

　　美元貶值已經(jīng)不是新聞。盡管美國(guó)政府一再聲稱(chēng)，強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)的利益，市場(chǎng)上卻看不到強(qiáng)勢(shì)美元的影子，聞不到強(qiáng)勢(shì)美元的氣息。

　　上周五，美元兌英鎊盤(pán)中跌至18個(gè)月低點(diǎn)，美元兌歐元跌至10周低點(diǎn)。但是這次美元下探新低卻激起了一股值得思考的聲音——人民幣“脅迫”美元。例如，11月11日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》一篇題為《中國(guó)迫使美元引人注目》的報(bào)道指出，中國(guó)讓世人感受到它在貨幣市場(chǎng)上的影響。中國(guó)表示可能要將外匯儲(chǔ)備多樣化的消息，使得美元對(duì)英鎊貶值到18月來(lái)的最低點(diǎn)。這個(gè)觀點(diǎn)確實(shí)代表了普遍存在于西方金融界的一種思路，是否有道理，不妨讓我們分析一下。

　　事實(shí)上，本周近幾天，美元匯率已經(jīng)逐漸企穩(wěn)。這表明，消息面的變化是美元短期走勢(shì)的主要因素。長(zhǎng)期來(lái)看，美元的疲勢(shì)從根本上取決于美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。

　　近期，無(wú)論是美國(guó)國(guó)會(huì)的中期選舉也好，還是利率政策預(yù)期的變化也罷，都一定程度上左右著當(dāng)下脆弱的美元。隨著中期選舉的塵埃落定，影響美元走勢(shì)的不確定因素主要包括利率政策、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等美國(guó)國(guó)內(nèi)因素。利率政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)將加息還是減息，這一點(diǎn)對(duì)美元走勢(shì)至關(guān)重要。連續(xù)加息的政策已經(jīng)使美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的空間越來(lái)越小，這使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)減息的預(yù)期有所提升。如果美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)果然采取減息政策，那么美元繼續(xù)看淡的走勢(shì)將是不可避免的。

　　另外，即便不考慮美國(guó)的利率變動(dòng)，其他國(guó)家如英國(guó)、澳大利亞央行的加息政策也對(duì)美元形成了下跌的壓力。經(jīng)濟(jì)走勢(shì)方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)的走低對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的打擊是顯而易見(jiàn)的。房地產(chǎn)市場(chǎng)的走低導(dǎo)致投資和消費(fèi)的疲軟，而投資和消費(fèi)的疲軟也正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩的主要表現(xiàn)。基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩的預(yù)期，美元走軟的壓力也將繼續(xù)增大，這些都是美元貶到新低的技術(shù)原因。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，美元的走勢(shì)是由美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不平衡來(lái)決定的。眾所周知，長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)是一個(gè)低儲(chǔ)蓄、高投資的國(guó)家。與這個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)應(yīng)的是高資本流入和“雙赤字”現(xiàn)象——經(jīng)常項(xiàng)目赤字與財(cái)政赤字并存。當(dāng)這一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)無(wú)法繼續(xù)維持的時(shí)候，世界性經(jīng)濟(jì)調(diào)整就在所難免了。這種調(diào)整有兩條路，一是美國(guó)調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改善國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資不平衡的局面；另一條路是美國(guó)推行美元貶值政策，大幅調(diào)整美元同其他貨幣的匯率。美國(guó)政府不愿意也不可能在短期內(nèi)調(diào)整其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，只有選擇后一條路：試圖實(shí)行聽(tīng)任美元貶值的政策來(lái)達(dá)到緩解經(jīng)常項(xiàng)目逆差和轉(zhuǎn)嫁外債負(fù)擔(dān)的目的。

　　海外一些輿論認(rèn)為，此次美元下調(diào)與此前央行行長(zhǎng)周小川有關(guān)中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化的講話(huà)有關(guān)。這一觀點(diǎn)必須要加以澄清。在美元執(zhí)意貶值的情況下，中國(guó)的國(guó)家利益是受到巨大損害的。外匯儲(chǔ)備就是其中之一。而且中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化問(wèn)題早就在說(shuō)，并不是一朝一夕的事情。從美元的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，并不像有些媒體渲染的那么強(qiáng)烈。

　　因此，至于有輿論宣揚(yáng)人民幣在“迫使”美元貶值的看法，這一種觀點(diǎn)就頗為滑稽了。美國(guó)政府對(duì)中國(guó)施加了巨大的壓力，要求人民幣升值。僅從這一點(diǎn)就可以看出，是美國(guó)政府在“迫使”人民幣升值，而絕不是所謂的人民幣在“迫使”美元貶值。

　　事實(shí)上，美元貶值在損害其他國(guó)家利益的同時(shí)，對(duì)美國(guó)本身并不是有利無(wú)害的。如上所述，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的根本原因在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。因此，單純的美元貶值是無(wú)法真正消除其經(jīng)常項(xiàng)目赤字的。就此而論，美國(guó)真正要做的是對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)做出實(shí)際的調(diào)整，而不是嚷著讓別人升值，或者把美元貶值的原因推到人民幣身上。

　　來(lái)源： 國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)【作者】張春宇