中國海關(guān)日前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份中國的貿(mào)易順差達(dá)到了104.57億美元，仍然維持在歷史高位。這意味著外匯占款的增長仍將使銀行保持充足的流動(dòng)性，央行可能還會(huì)進(jìn)一步收緊貨幣政策，以遏制信貸和投資的反彈。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，這一數(shù)據(jù)與其預(yù)期基本一致，因此對(duì)于央行下一步的政策判斷也不會(huì)改變。

　　高善文在近期的研究報(bào)告中表示，央行對(duì)于貸款利率的調(diào)整是一系列宏觀緊縮性政策的早期步驟，相信可能采取進(jìn)一步的措施來控制固定資產(chǎn)投資的擴(kuò)張。

　　今年第一季度金融機(jī)構(gòu)信貸增長了1.26萬億元，超過了央行全年目標(biāo)的一半，而固定資產(chǎn)投資同比增長了27.2%，顯現(xiàn)出快速反彈的跡象。這促使央行在4月27日出臺(tái)了緊縮性的貨幣政策，維持存款利率不動(dòng)而將貸款基準(zhǔn)利率提高了0.27個(gè)基點(diǎn)。

　　高善文認(rèn)為，由人民幣升值和貿(mào)易順差擴(kuò)大導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的過快增長，是目前中國經(jīng)濟(jì)中存在信貸投放過多、固定投資反彈等問題的根源所在。如果政策面試圖壓縮信貸投放，那么窗口指導(dǎo)、匯率升值和存款準(zhǔn)備金率提高都可能成為下一步央行采取的緊縮政策工具。

　　“下一步的政策措施可能要在今年第二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)之后。”他說。

　　此外，上周五國家統(tǒng)計(jì)局還公布了4月份的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)。數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比上漲1.2%，比3月份提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　復(fù)旦大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心孫立堅(jiān)教授認(rèn)為，CPI持續(xù)維持在低位，表明國內(nèi)的消費(fèi)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。而國內(nèi)過剩產(chǎn)能的釋放，一方面表現(xiàn)為貿(mào)易順差的擴(kuò)大，另一方面也可能帶來通貨緊縮的危機(jī)。這也是央行采用貸款利率這一非常謹(jǐn)慎的緊縮政策的原因之一。

　　但他進(jìn)而指出，從目前來看，央行對(duì)于流動(dòng)性充足所帶來信貸反彈的擔(dān)憂似乎更甚，因此央行很有可能進(jìn)一步加大緊縮的力度。此外，央行還可能采取使人民幣升值的措施來緩解這一問題。

　　近期人民幣的升值步伐有所緩和。自4月初銀行間市場美元對(duì)人民幣匯率突破8.01的關(guān)口以來，人民幣匯率一直在8.01上下維持雙邊波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，未突破8.00的整數(shù)關(guān)口。上周五,美元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)為8.0082，詢價(jià)交易系統(tǒng)收盤于8.0061，均較前一交易日上漲了20個(gè)基點(diǎn)。

　　(來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，作者：郭茹)