(聲明：刊用《中國(guó)新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書面授權(quán))

　　中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的大幕正在徐徐拉開(kāi)。

　　日前，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》，《規(guī)定》明確表示，自2006年7月1日起，我國(guó)將允許外國(guó)投資者，通過(guò)其在中國(guó)注冊(cè)的投資性公司戰(zhàn)略投資國(guó)內(nèi)上市公司。加上年初頒布的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》和行之有年的QFII(合資格境外機(jī)構(gòu)投資者)制度，至此，外資并購(gòu)三箭齊發(fā)。

　　在這個(gè)外國(guó)資本和中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)合的過(guò)程中，以股權(quán)轉(zhuǎn)移和控制權(quán)爭(zhēng)奪為特征的外資并購(gòu)，在全流通的加持下，正在改寫國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的版圖。

　　政策門檻不斷降低

　　此前在今年初，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布了《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》。該辦法宣布自1月31日起允許外國(guó)戰(zhàn)略投資者購(gòu)買A股市場(chǎng)上已完成股改的上市公司的股份。

　　在QFII制度實(shí)施3年后，《管理辦法》為外國(guó)投資者投資A股開(kāi)放了除QFII以外的又一途徑。與QFII不同的是，它獲得股份要通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，而不是二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買，并且有三年的鎖定期。但是，A股市場(chǎng)引入外國(guó)戰(zhàn)略投資者，還是給國(guó)際資本帶來(lái)了新的希望。此前，外資不但只能通過(guò)QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)，而且有額度限制。

　　而日前商務(wù)部公布的《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》，進(jìn)一步拓寬了外資投資A股市場(chǎng)的路徑。年初的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》對(duì)外國(guó)投資者規(guī)定了一些硬性要求，其中包括：外國(guó)投資者必須是“依法設(shè)立、經(jīng)營(yíng)的外國(guó)法人或其他組織”；投資者境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元；或其母公司境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或管理的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。而此次的《補(bǔ)充規(guī)定》與之相比，有著重大的突破，首先投資主體由“外國(guó)法人或其他組織”拓展到外商在中國(guó)境內(nèi)舉辦的投資性公司，其次相應(yīng)的對(duì)投資主體的資產(chǎn)總額要求也下降了許多。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)本刊分析說(shuō)，此前外資公司收購(gòu)A股上市公司時(shí)，為避開(kāi)國(guó)資委、商務(wù)部的審查，往往通過(guò)外資控制的國(guó)內(nèi)殼公司操作，這給外資的進(jìn)入和退出都帶來(lái)很大的麻煩和風(fēng)險(xiǎn)。此番可以在中國(guó)境內(nèi)開(kāi)設(shè)投資性公司，無(wú)論從資金運(yùn)作的便捷和安全性上來(lái)說(shuō)，都不可同日而語(yǔ)，同時(shí)，這也有利于相關(guān)部門進(jìn)行監(jiān)管和引導(dǎo)。

　　并購(gòu)風(fēng)起

　　東方高圣投資顧問(wèn)公司總裁陳明鍵對(duì)本刊表示，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入“戰(zhàn)略整合爆發(fā)期”，中國(guó)大多數(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)整合要求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2002年起，國(guó)內(nèi)的并購(gòu)金額每年都創(chuàng)下新高，2005年中國(guó)境內(nèi)交易及外商并購(gòu)的金額為460億美元，海外并購(gòu)金額為70億美元。而未來(lái)5年內(nèi)，包括不完全控股的交易，中國(guó)股市的并購(gòu)數(shù)量將達(dá)到1000宗，涉及金額1250億美元。

　　2005年，在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上，QFII先是大舉買入封閉式基金，引得封閉式基金大幅上漲。接下來(lái)，QFII買入G股(股改完成股)，幾乎是買一只，漲一只。2006年以來(lái)，凡是被外資并購(gòu)盯上的股票，都和大幅上漲畫上了等號(hào)。米塔爾收購(gòu)G華菱股權(quán)，G華菱最高上漲幅度達(dá)到50%，拉法基入主四川雙馬使其股價(jià)上漲超過(guò)了100%。當(dāng)一匹匹市場(chǎng)黑馬被QFII挖掘出來(lái)，QFII徹底戰(zhàn)勝了國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者。業(yè)內(nèi)評(píng)論說(shuō)， QFII的投資理念領(lǐng)先國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)50年，隨著QFII的投資額度逐漸擴(kuò)大，QFII將掌握更多市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)本刊指出，《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》實(shí)施后，外資投資者一方面通過(guò)QFII介入二級(jí)市場(chǎng)，另一方面通過(guò)定向發(fā)行或協(xié)議轉(zhuǎn)讓介入一級(jí)或一級(jí)半市場(chǎng)，頗有左右逢源之勢(shì)。

　　著名股評(píng)人士張衛(wèi)星對(duì)本刊說(shuō)，全流通是大并購(gòu)的環(huán)境基礎(chǔ)，外資并購(gòu)龍頭企業(yè)正從自然資源、水泥、鋼鐵、機(jī)械制造、地產(chǎn)等行業(yè)向傳統(tǒng)重化的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)延伸。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，盡管最近一段時(shí)間全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但今年迄今為止上證綜合指數(shù)仍然上漲了32%，外商投資者在投資中國(guó)股票方面也獲得了更大的回旋余地。如果所有A股上市公司股改完成后，外資有意愿對(duì)400家左右的行業(yè)龍頭公司進(jìn)行投資，投資比例按照10%，外資投資A股的資金量在1000億到1200億之間。

　　法國(guó)ADV投資有限公司總裁林國(guó)棟認(rèn)為，大量資金涌入的同時(shí)，A股公司將進(jìn)一步價(jià)值分化，不具備投資價(jià)值的上市公司，今后的股價(jià)將逐漸受到內(nèi)資和外資的雙重拋棄。

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