機(jī)構(gòu)：喜憂(yōu)參半看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化

　　上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的判斷。此前公布的六月份PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑；央行公布的6月貨幣信貸增速數(shù)據(jù)也逐月回落，M2和M1增速均創(chuàng)下數(shù)月新低。消費(fèi)領(lǐng)域，房地產(chǎn)和乘用車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)步伐也出現(xiàn)放緩。6月出口數(shù)據(jù)雖然創(chuàng)下歷史新高，但如此增速恐難以維系。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩意味著什么？是否表明經(jīng)濟(jì)二次探底？或許換個(gè)角度看，GDP數(shù)據(jù)下降不足為懼。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)更需要的是一絲“冷靜”，是慢工出“細(xì)活”的耐力，而不是追求速度的狂熱。

　　首先，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸頂，從有利的方面看，一定程度上緩和了對(duì)于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂(yōu)，降低了通脹的預(yù)期。

　　其次，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性仍然很低。如果注意五月份的工業(yè)企業(yè)庫(kù)存銷(xiāo)售比數(shù)據(jù)或許會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)月該指標(biāo)創(chuàng)下了0.38的歷史新低，這是銷(xiāo)售增長(zhǎng)強(qiáng)勁以及庫(kù)存增長(zhǎng)疲軟的結(jié)果，說(shuō)明強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)依然在推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，需求對(duì)庫(kù)存的消化特別迅速。

　　瑞銀發(fā)布的研究報(bào)告指出，并不擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的可能性。因?yàn)橹袊?guó)政府仍致力于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不僅把土地供應(yīng)量提高104%，今年投資預(yù)算也繼續(xù)增加。同時(shí)，未來(lái)幾年對(duì)中國(guó)西部地區(qū)的投資將繼續(xù)上升。下半年保障房、舊城改造項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)計(jì)保持活躍。工資的上漲和城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn)可令消費(fèi)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　再次，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的必經(jīng)之路。本輪政策調(diào)控，從近期公布的一系列包括環(huán)境保護(hù)、刺激內(nèi)需等政策手段來(lái)看，管理層的重點(diǎn)似乎已經(jīng)不再著眼于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。這無(wú)疑將有助于推動(dòng)解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)固有增長(zhǎng)模式的長(zhǎng)期隱憂(yōu)。

　　而對(duì)股市投資者而言，增長(zhǎng)放緩并不全然意味著企業(yè)盈利水平下滑。正如北大經(jīng)濟(jì)學(xué)教授黃益平所言，“增長(zhǎng)壓力降低可以讓政府官員和企業(yè)管理者將更多精力集中到調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效率，最終的結(jié)果也許是增長(zhǎng)速度會(huì)慢一些，但投資回報(bào)也許反而會(huì)更高一些�！� (東亞中國(guó)財(cái)富管理部)