從債務(wù)危機看歐元區(qū)體制性缺陷

　 今年上半年，一場愈演愈烈的主權(quán)債務(wù)危機使歐元面臨著自誕生以來最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，一度有望向美元發(fā)起挑戰(zhàn)的歐元黯然失色。在這場危機中，歐元區(qū)體制性缺陷暴露無遺，這給歐元前景蒙上陰影。

　　剖析這場危機，雖然成因種種且各國情況有所不同，但危機集中爆發(fā)于歐元區(qū)內(nèi)卻反映了某些共性，尤其是歐元區(qū)“天生”的體制性缺陷，即貨幣政策和財政政策的“二元性”。

　　歐洲中央銀行行長特里謝曾指出，從總體財政狀況來說，歐元區(qū)并不比美國或日本等其他發(fā)達(dá)國家糟糕，但歐元區(qū)卻在債務(wù)危機中首當(dāng)其沖，這背后反映的歐元區(qū)架構(gòu)問題值得深思。

　　基于各國政治意愿，歐元區(qū)成立之初只是統(tǒng)一了貨幣政策，卻沒有統(tǒng)一財政政策，財政大權(quán)依然被視為是各國主權(quán)范圍內(nèi)的事情。這種二元結(jié)構(gòu)從一開始就遭到過質(zhì)疑，但直到債務(wù)危機爆發(fā)，其危害性才真正顯現(xiàn)，具體來說主要表現(xiàn)在兩大方面：一是從事先預(yù)防來看，這種二元結(jié)構(gòu)無法對歐元區(qū)內(nèi)成員財政狀況進(jìn)行有效監(jiān)督和及時糾正，造成財政紀(jì)律松懈。二是從事后應(yīng)對來看，二元結(jié)構(gòu)充分暴露出了歐元區(qū)危機處理能力不足。

　　為便于實行統(tǒng)一的貨幣政策，單一貨幣區(qū)內(nèi)的成員即便不能統(tǒng)一財政，也應(yīng)在財政上保持步調(diào)一致。針對歐元區(qū)財政“短腿”的天生缺陷，歐盟通過《穩(wěn)定與增長公約》為歐元區(qū)成員的財政協(xié)調(diào)提供了基本框架。但事實證明，公約執(zhí)行力相當(dāng)有限。

　　所謂冰凍三尺非一日之寒，希臘率先陷入債務(wù)危機與其多年來無視歐盟財政紀(jì)律，財政赤字和公共債務(wù)常年超標(biāo)有關(guān)。金融和經(jīng)濟危機的打擊則讓本已捉襟見肘的希臘政府最終陷入危機。

　　與此同時，歐元卻在一定程度上為不守規(guī)矩的赤字國提供了“庇護(hù)”。通常，一國財政狀況惡化時，其發(fā)行國債融資的成本將會上升，這會迫使該國及時鞏固財政，但在歐洲債務(wù)危機中，市場這只“無形之手”卻失靈了。

　　這一方面與希臘在統(tǒng)計數(shù)據(jù)上做手腳有關(guān)，另一方面也是起因于歐元“保護(hù)傘”。所謂大樹底下好乘涼，希臘等國享盡了歐元“紅利”，得益于歐元區(qū)的低通脹、低利率政策，這些國家依然不用為融資發(fā)愁，歐元區(qū)的低利率政策甚至進(jìn)一步刺激了這些國家過度消費。結(jié)果當(dāng)問題累積到十分嚴(yán)重的程度時，市場的劇烈調(diào)整令歐元區(qū)付出了代價。

　　在應(yīng)對危機時，一方面，由于沒有統(tǒng)一的歐元區(qū)“中央”財政作后盾，再加上所謂“不救助”條款，當(dāng)希臘等歐元區(qū)國家出現(xiàn)債務(wù)危機時，它只能依靠自身財政作為償債擔(dān)保，可謂勢單力薄，難以消除市場擔(dān)憂，同時也為投機者逐個擊破提供了機會。有分析人士拿希臘與美國某個州作類比，盡管美國個別州的財政狀況比希臘還糟糕，卻不會出現(xiàn)類似希臘的危機，因為有美國聯(lián)邦財政作后盾。

　　另一方面，歐元區(qū)在希臘陷入危機后也沒有一套現(xiàn)成的應(yīng)對機制可以彌補“中央”財政的缺失。歐元區(qū)國家在經(jīng)過數(shù)月的討價還價后才出臺希臘救助機制，這被認(rèn)為是造成危機一步步擴大的一個重要原因。

　　此外，債務(wù)危機還暴露出歐元區(qū)長期存在的內(nèi)部經(jīng)濟失衡。近年來，以希臘為代表的部分歐元區(qū)國家經(jīng)濟競爭力相對下降，經(jīng)常項目赤字累積，與德國等其他成員國之間的差距日益擴大，從而成為歐元區(qū)的薄弱環(huán)節(jié)。基于歐元區(qū)內(nèi)部各國間緊密的經(jīng)濟聯(lián)系，任何一個成員的危機都有可能波及其他國家，從而誘發(fā)整個貨幣區(qū)的危機。

　　針對債務(wù)危機暴露出的這些問題，歐盟已著手實施大刀闊斧的改革。希臘債務(wù)危機爆發(fā)后，歐盟成立一個由歐洲理事會常任主席范龍佩親自“掛帥”、包括各成員國財政部長在內(nèi)的專門小組，就改進(jìn)歐盟經(jīng)濟治理拿出具體建議，由定于今年１０月召開的歐盟峰會定奪。

　　在今年５月的首次會議上，專門小組提出了加強歐盟內(nèi)部經(jīng)濟治理的四個主要目標(biāo)，即強化財政紀(jì)律、消除成員國競爭力差距、加強經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)和建立一套長期的危機應(yīng)對機制。范龍佩稱，歐盟正處在關(guān)鍵時刻，接下來所采取的措施將決定歐洲經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟的命運，歐盟應(yīng)當(dāng)從債務(wù)危機中汲取教訓(xùn)，從危機預(yù)防和管理兩方面入手防止類似危機重演。

　　根據(jù)歐盟領(lǐng)導(dǎo)人的授權(quán)，歐盟委員會６月３０日提出完善歐盟經(jīng)濟治理的初步建議。建議建立在三大支柱上，即強化以《穩(wěn)定與增長公約》為基石的財政紀(jì)律、解決宏觀經(jīng)濟失衡和競爭力差距以及建立一套永久性的危機管理機制，這與專門小組的思路基本一致。

　　可以說，債務(wù)危機在給歐元區(qū)帶來巨大考驗的同時，也為歐元區(qū)體制完善提供了契機和動力。歐元能否像歐盟領(lǐng)導(dǎo)人堅稱的那樣會渡過眼下難關(guān)并變得更加強大，人們拭目以待。（尚軍）