黃光裕指國(guó)美增速落后于蘇寧 稱領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將喪失

　　國(guó)美電器半年報(bào)的發(fā)布引發(fā)了新一輪的“陳黃口水戰(zhàn)”。此前一天，國(guó)美電器發(fā)布了2010年中期業(yè)績(jī)，稱公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)創(chuàng)2008年底以來新高。昨天凌晨，黃光裕則對(duì)外發(fā)布了另外一個(gè)版本的半年報(bào)解讀，質(zhì)疑國(guó)美的“最好”業(yè)績(jī)。昨天6時(shí)12分，國(guó)美發(fā)布公告回應(yīng)，黃光裕家族給出的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)并非根據(jù)香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，不反映上市公司表現(xiàn)。

　　- 中報(bào)點(diǎn)評(píng)

　　國(guó)美方面稱公司上半年的利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到2008年來的最好，大股東黃光裕指出國(guó)美業(yè)績(jī)落后于競(jìng)爭(zhēng)方。黃光裕方面指責(zé)說，由于公司主要管理人員背離了公司在2008年制定的戰(zhàn)略規(guī)劃，國(guó)美電器即將失去在市場(chǎng)份額上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力上都有所下降，并落后于同行。記者發(fā)現(xiàn)，黃光裕方面給出的競(jìng)爭(zhēng)方主要業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，均與蘇寧此前半年報(bào)中公布的數(shù)據(jù)一致。

　　增長(zhǎng)速度落后

　　黃光裕方面指出，2010年上半年主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手銷售收入同比增長(zhǎng)31.9%，而國(guó)美電器(上市)僅增長(zhǎng)21.6%。在市場(chǎng)總量增長(zhǎng)的情況下，國(guó)美沒有保持必要的增長(zhǎng)速度。而國(guó)美董事會(huì)公開表明目前資金比較充裕，說明國(guó)美增長(zhǎng)速度落后并不是資金因素造成。

　　2008年中期，競(jìng)爭(zhēng)方的銷售收入僅為國(guó)美整體(包括國(guó)美上市、非上市、大中)的70.09%；但是2010年中期，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收入已經(jīng)達(dá)到國(guó)美整體收入的96.37%。

　　大量門店關(guān)閉

　　陳曉2009年制定的新戰(zhàn)略關(guān)閉了大量門店，提高單個(gè)門店的經(jīng)營(yíng)效益。這一轉(zhuǎn)變也一直受到黃光裕家族的指責(zé)。根據(jù)黃光裕方面給出的數(shù)據(jù)，截至2008年末，國(guó)美電器(上市)旗艦店、標(biāo)準(zhǔn)店和3C專業(yè)店的數(shù)目分別為：76家，739家和44家，而到了2010年第二季度末，上述數(shù)據(jù)為：79家、637家和24家。

　　黃光裕方面認(rèn)為，在門店結(jié)構(gòu)類型上，大店的數(shù)目增長(zhǎng)幾乎停滯，旗艦店數(shù)量在兩年內(nèi)幾乎沒有增加，“開大店、開好店”的策略未能得到執(zhí)行；專業(yè)的3C店坪效(單店每平米面積創(chuàng)造的銷售額)較高，但卻逐漸被關(guān)閉，數(shù)目大量減少，嚴(yán)重背離了國(guó)美既定的大店策略和專業(yè)店策略。國(guó)美是開發(fā)二級(jí)市場(chǎng)的先鋒，但經(jīng)過近一年多的大量關(guān)店，現(xiàn)在在這些二級(jí)市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)盡失。

　　利潤(rùn)率低于2008年

　　從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率來看，國(guó)美2008年上半年為5.11%；而2010年上半年為5.02%，低于2008年上半年的水平。2008年上半年,國(guó)美的凈利潤(rùn)率為4.77%,而2010年上半年凈利率為3.87%,遠(yuǎn)低于2008年上半年的水平。即便剔除CB(可換股債券)和匯率變動(dòng)影響后的凈利潤(rùn)額,也遠(yuǎn)低于2008年上半年水平。

　　黃光裕方面還指出，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，國(guó)美(上市)的盈利能力差距也很大。國(guó)美2010年上半年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手2.27個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手1.74個(gè)百分點(diǎn)。此外，2010年上半年國(guó)美存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為50天，而2008年同期為43天，增加了7天,說明當(dāng)前國(guó)美的存貨管理水平下降，無效占用公司的流動(dòng)資金。

　　分析師稱半年報(bào)解讀分歧很正常

　　國(guó)都證券分析師認(rèn)為國(guó)美上半年業(yè)績(jī)是超出預(yù)期的。對(duì)于陳黃兩人對(duì)國(guó)美上半年財(cái)報(bào)截然不同的解讀，該分析師表示這種分歧很正常，因?yàn)閮烧弑旧淼囊暯峭耆�不一樣：一個(gè)是從同期增長(zhǎng)出發(fā)，一個(gè)卻看重和對(duì)手的對(duì)比。這主要是由于陳黃二人在發(fā)展思路上的不同，陳曉看重店面的經(jīng)營(yíng)管理，而黃光裕卻主打規(guī)模戰(zhàn)。和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧相比，店面數(shù)量縮小是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　陳曉強(qiáng)調(diào)的單一門店效益，并沒有在黃光裕提供的數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。比如國(guó)美上市公司在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)的每股盈利0.064元，較去年同期增長(zhǎng)42.2%；可比門店的同店銷售額較去年同期增長(zhǎng)24.8%；平均每平方米銷售額連續(xù)6個(gè)季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。黃陳雙方對(duì)于業(yè)績(jī)的解讀，更多的是從不同的角度來進(jìn)行的。分析人士認(rèn)為，國(guó)美管理層強(qiáng)調(diào)的是業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性和可持續(xù)性；黃光裕方面則強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)份額和行業(yè)地位。

　　一位家電業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說，國(guó)美內(nèi)部沒有必要自己掐，內(nèi)部矛盾只會(huì)讓國(guó)美“元?dú)獯髠�”，最終得益的將是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。記者 殷潔