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就在黃金一路飄紅,高奏凱歌之時(shí),有部分業(yè)內(nèi)人士發(fā)出警告稱——當(dāng)心黃金泡沫!
“郁金香、互聯(lián)網(wǎng)熱潮以及信貸危機(jī)之前的房地產(chǎn)具有很多共同點(diǎn),它們都曾是風(fēng)靡一時(shí)的資產(chǎn),而后受到過(guò)度追捧,最終暴跌,F(xiàn)在輪到黃金了!辈ㄊ款D管理學(xué)院馬克·威廉姆斯教授對(duì)于黃金價(jià)格的持續(xù)上漲,抱著非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。
和他觀點(diǎn)相近的還有著名的投資大鱷索羅斯,他近期接受媒體采訪時(shí)將黃金稱為“最終的泡沫”,盡管還會(huì)上揚(yáng),但“肯定是不安全的,黃金的漲勢(shì)不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)”。
黃金符合泡沫條件嗎?
馬克·威廉姆斯分析,“今年的黃金泡沫是五個(gè)主要因素的共同作用的結(jié)果:以歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量較為廉價(jià)的借貸成本,長(zhǎng)時(shí)間的牛市,提前入市的投機(jī)者,大肆炒作,以及被忽視的風(fēng)險(xiǎn)!
“盡管泡沫最初是人為造成的,但大多數(shù)泡沫卻難以被發(fā)現(xiàn),等到發(fā)現(xiàn)時(shí)又太遲了;ヂ(lián)網(wǎng)泡沫花了4年才破裂,房地產(chǎn)泡沫破裂用了6年。上次發(fā)生在1980年的黃金投機(jī)泡沫,花了4年時(shí)間破裂,而此次泡沫的形成就耗時(shí)7年。只有在經(jīng)濟(jì)前景改善且美國(guó)等國(guó)的失業(yè)率降至8%以下時(shí),此次的泡沫才有可能被戳破。這可能要等到2011年,但也可能需要更長(zhǎng)時(shí)間!
威廉姆斯還認(rèn)為,在1980年至2000年這長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里,投在黃金上的資金可謂“死錢”。
不過(guò),中信證券一位分析師在接受中國(guó)商報(bào)記者采訪時(shí)提出質(zhì)疑,“1980年的金價(jià)泡沫屬于特例。當(dāng)時(shí),黃金價(jià)格一度達(dá)到每盎司850美元的峰值水平,而后在一年內(nèi)下跌了60%。但那時(shí),通脹率超過(guò)13%,短期利率高于16%。而如今,這些情況都沒(méi)有出現(xiàn)!
此外,北京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授胡星斗對(duì)中國(guó)商報(bào)記者分析指出,以今天美元價(jià)值(剔除通貨膨脹)計(jì)算1980年泡沫破裂前的黃金價(jià)格,如今金價(jià)要攀升至2100多美元后才會(huì)觸及像當(dāng)年那么危險(xiǎn)的高位。
此外,黃金投資的擁護(hù)者們?nèi)匀粓?jiān)信,目前黃金市場(chǎng)的高點(diǎn)算不上估價(jià)過(guò)高,而是反映了全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、失業(yè)率高企以及貨幣貶值。黃金正在起到對(duì)沖的作用,而這正是它應(yīng)該扮演的角色。
胡星斗預(yù)測(cè),“黃金短期內(nèi)仍會(huì)保持堅(jiān)挺,因?yàn)槊涝壳暗馁H值趨勢(shì)還將繼續(xù),但長(zhǎng)期來(lái)看,美國(guó)出于鞏固美元世界貨幣的地位,不可能一直任由美元貶值,當(dāng)美元回歸穩(wěn)定時(shí),黃金將會(huì)有所下跌!
多重因素繼續(xù)推升金價(jià)
從短期來(lái)看,將金價(jià)推升至當(dāng)前水平的各項(xiàng)因素依然存在,并將繼續(xù)起到助推作用。經(jīng)濟(jì)因素集中體現(xiàn)在貨幣政策和通脹風(fēng)險(xiǎn)上。一些工業(yè)國(guó)正努力讓本幣貶值,并將動(dòng)用貨幣政策來(lái)支持這一目標(biāo)。
此外,武漢隆盛鑫悅投資顧問(wèn)有限公司分析師對(duì)中國(guó)商報(bào)記者介紹,“5年前交易所交易基金的推出,也對(duì)金價(jià)起到了推動(dòng)作用。通過(guò)這些基金,投資者能夠像購(gòu)買股票那樣輕易地購(gòu)買金塊!
2010年第二季度,投資者通過(guò)此類基金購(gòu)買了逾274噸黃金。這些基金的黃金持有量已超過(guò)2000噸,成為全球第六大儲(chǔ)備者,僅次于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)以及美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和意大利等國(guó)央行的官方儲(chǔ)備。
按照目前的增速計(jì)算,到2012年底,這些基金將成為第三大儲(chǔ)備者。在長(zhǎng)期出售黃金之后,各國(guó)央行再次轉(zhuǎn)為買家。去年10月,印度購(gòu)入200噸。俄羅斯今年購(gòu)入71噸黃金,而毛里求斯、泰國(guó)、孟加拉和斯里蘭卡也進(jìn)行了少量購(gòu)買。韓國(guó)近日宣布,可能會(huì)動(dòng)用2900億美元外匯儲(chǔ)備中的一部分資金來(lái)購(gòu)買黃金。過(guò)去20年間,各國(guó)央行總共售出4500噸黃金。
而全球經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)主席戴維·黑爾預(yù)測(cè)認(rèn)為,接下來(lái)可能影響黃金市場(chǎng)的最重要的新因素是中國(guó)。中國(guó)擁有逾2.4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備,但其中僅有1.7%用于投資黃金。IMF預(yù)計(jì),未來(lái)5年,中國(guó)經(jīng)常賬戶盈余將達(dá)到2.6萬(wàn)億美元。果真如此,其外匯儲(chǔ)備有望升至5萬(wàn)億-6萬(wàn)億美元。即使是保持當(dāng)前的黃金儲(chǔ)備比例不變,中國(guó)仍需再購(gòu)入1000至1500噸。
此外,戴維·黑爾認(rèn)為還存在一種可能:中國(guó)外匯儲(chǔ)備的大規(guī)模擴(kuò)張,會(huì)導(dǎo)致貨幣增長(zhǎng)加快,并推高其通脹率。如果是這樣,中國(guó)對(duì)黃金的私人需求將驟然增加。
自2008年中國(guó)解除對(duì)黃金市場(chǎng)的管制以來(lái),對(duì)黃金的私人需求一直增長(zhǎng)迅速。過(guò)去12個(gè)月,中國(guó)私人共購(gòu)買了143噸黃金,而2009年和2008年僅分別為73噸和17噸。
全球升息預(yù)期具有潛在殺傷力
不過(guò),盡管諸多因素都在繼續(xù)助推著金價(jià)上漲,但在連續(xù)數(shù)月上漲之后,金價(jià)正面臨長(zhǎng)期累積的獲利回吐壓力以及技術(shù)性拋售風(fēng)險(xiǎn)。
此外,由于10月19日中國(guó)央行意外宣布近三年來(lái)首次升息,黃金的漲勢(shì)開始放緩,并就此出現(xiàn)大幅的調(diào)整。
盡管此次升息并不被廣泛認(rèn)可為將就此進(jìn)入快速的升息周期,但升息對(duì)大宗商品向來(lái)具有較強(qiáng)的殺傷力。雖然從全球范圍來(lái)看,各大經(jīng)濟(jì)體仍然受困于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳而暫未提升利率,但若有部分重要經(jīng)濟(jì)體如中國(guó)、澳大利亞等采取升息措施,可能對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體也產(chǎn)生或多或少的影響,金價(jià)因此在全球升息的潛在預(yù)期下,承受著一定的向下壓力。
此外,金價(jià)上漲的過(guò)程中的不利因素還有,全球最大的黃金ETF-SPDR截止10月29日持倉(cāng)減少至1293.1噸,明顯減倉(cāng)的行為是否延續(xù)將對(duì)金價(jià)構(gòu)成一定的影響。 記者 白 琳
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