G20框架下 如何構(gòu)建新型國際評級體系？(2)

　　在美國幾次的金融監(jiān)管方案中，都承認這是美國金融監(jiān)管的疏漏點，并表示將加強監(jiān)管，但很難看到未來對評級機構(gòu)監(jiān)管的大變動，盡管10月28日美國商品期貨交易委員會（CFIC）公布放棄在規(guī)則中參考信用評級，實際上新監(jiān)管法中的種種動作還只是限于“管理”而非“治理”。

　　在2010年7月21日，奧巴馬正式簽署的最新的金融監(jiān)管改革法即《多德－弗蘭克法案》中，采取了一系列監(jiān)管措施，包括信用評級機構(gòu)在SEC中成立專門機構(gòu)的監(jiān)管辦公室，每年提供監(jiān)管報告；鼓勵投資者建立內(nèi)部信用評級標準，降低監(jiān)管方和投資者對評級公司的依賴；對長時間評級質(zhì)量低劣的機構(gòu)，SEC享有摘牌的權(quán)利等。這些看起來動作很大的措施，實際上加強了美國政府對信用評級公司的管控，也是國際金融競爭力中核心競爭力的新角逐。而且在實施細則與實施過程中究竟將如何，仍需拭目以待。

　　金融危機與全球復蘇使我們對國際金融中心的競爭力有了重新認識，金融主動權(quán)已經(jīng)從“顯三權(quán)”（話語權(quán)、投票權(quán)、定價權(quán)）發(fā)展到“強三權(quán)”（制規(guī)權(quán)、立法權(quán)、評級權(quán)）的博弈。以前新興經(jīng)濟體主要關注和爭取的是國際事務中的話語權(quán)、國際組織的投票權(quán)、國際貿(mào)易的定價權(quán)�，F(xiàn)在發(fā)達經(jīng)濟體主要關注和掌控的是國際規(guī)則制定權(quán)、國際法規(guī)法則的訂立權(quán)、國際經(jīng)濟體的信用評級權(quán)。掌握了強三權(quán)就牢牢把握了主動權(quán)，例如定價權(quán)可以被評級權(quán)所左右。

　　同時，人們對全球復蘇也進入到了一個再認識的階段，目前大家關注的復蘇是脆弱的復蘇，但未來國際貿(mào)易與國際金融的保護主義將呈現(xiàn)長期化、多樣化、復雜化的趨勢。所以，例如評級市場的現(xiàn)象將是未來值得關注的。我們注意到，2010年9月22日美國證券交易委員會拒絕了大公國際資信成為全國認可的統(tǒng)計評級機構(gòu)（NRSRO）的申請，這是美國自2007年申請程序的規(guī)定生效以來第一家被拒絕的公司�？梢�，新興經(jīng)濟體不僅要關注主權(quán)財富的增長與國際金融組織中投票權(quán)的提升，更應關注國際金融體系的立身之本——信用評級的治理。

　　現(xiàn)在，“評級治理”已經(jīng)到了非實施手術不可的關鍵時期。不久前，有關匯率之爭的高潮在G20財長會上雖已消停，但并不等于金融秩序已風平浪靜了。尤其是評級市場，只有通過將評級治理作為全球治理的專項計劃才能奏效。目前國際社會的評級監(jiān)管僅是一般意義上的范疇，比如標準、技術與評價等方面；而評級治理才是根本性的，體現(xiàn)在機制、法則和公平等方面。

　　評級治理 全球治理專項計劃

　　評級治理是全球治理中非常特殊的范疇部分，它需要全球的一致行動才能收效。筆者建議全球應在G20框架下，關注與實施評級治理工程的十個環(huán)節(jié)。

　　計劃：首先，評級治理應作為全球治理的獨立部分并列出來，形成專門體系。

　　目標：多元、獨立、真實、公平。目前國際上的評級體系與機構(gòu)基本被美歐經(jīng)濟體所壟斷，未來多元化的評級體系應該包括發(fā)達經(jīng)濟體、新興經(jīng)濟體、不同區(qū)域、不同國家的評級機構(gòu)與體系，這樣才能更有效地達到評級的客觀性、獨立性、真實性，也才能達到更加公平的效果。

　　架構(gòu)：應在G20框架下,形成“金融監(jiān)管+行業(yè)準則+法律規(guī)則+全球契約”的架構(gòu)模式和國際標準。

　　策略：評級治理的發(fā)展應該采取“三極均衡化”發(fā)展的策略，即國際級評級、區(qū)域級評級（如中、日、韓）、國家級評級三位一體。

　　組織：成立全球評級機構(gòu)協(xié)會和區(qū)域級的評級機構(gòu)協(xié)會，作為行業(yè)自律組織，每年發(fā)布世界評級機構(gòu)白皮書。

　　披露：每年各評級機構(gòu)應披露公司業(yè)務相關信息。G20應設專門機構(gòu)，協(xié)調(diào)各國統(tǒng)一監(jiān)管。