保證金調(diào)高或非調(diào)控物價最后“撒手锏”

　　自昨日起，國內(nèi)商品期貨交易在通脹預(yù)期一時難以遏制的宏觀背景下告別了保證金比例不及10%的個位數(shù)時代。一些活躍商品的客戶保證金水平，還將因期貨公司控制自身結(jié)算風(fēng)險的需要追加至16%到19%的比例。

　　誠然，各商品期貨交易所同時將各品種的日內(nèi)漲跌限幅統(tǒng)一提高至6%，如按保證金應(yīng)至少覆蓋一個半以上漲跌停板的結(jié)算風(fēng)險控制需要，交易所收取10%以上的保證金亦無可厚非。其實，國外成熟期貨市場根據(jù)大宗商品價格日內(nèi)波動率制定的初始保證金標準，一般也僅有6%左右的水平。

　　但此輪各交易所的保證金水平統(tǒng)一步驟提高到10%以上，且保證金水平在國內(nèi)各交易所中一向最低的大連商品交易所，其一些品種的收取標準竟一夜間由5%躍升至10%。而2008年10月大宗商品連續(xù)跌停之時，國內(nèi)各交易所亦未采取過如此激進的大幅上調(diào)保證金措施。

　　顯然，此次上調(diào)保證金，絕非調(diào)控物價措施即將紛紛出臺背景下防范商品急跌時結(jié)算風(fēng)險那樣簡單。

　　某知名期貨公司的總經(jīng)理日前與《第一財經(jīng)日報》記者交流時即談及，“有人把矛頭直指期貨市場，認為投機資金的爆炒是導(dǎo)致本次CPI指數(shù)快速上升的主要動力”。

　　他同時坦言，“由于物價的快速上升和CPI指數(shù)的高企，現(xiàn)在期貨行業(yè)的確受到了很大的壓力”。

　　事實上，還有業(yè)內(nèi)專家日前向本報記者表達了他的更深層擔(dān)憂。

　　據(jù)上述專家介紹，為控制下半年來凸顯的通脹，不排除監(jiān)管層將個別商品期貨的交易保證金進一步提高甚至直接暫停其交易的可能，即昨日開始實施的各大交易所保證金大幅提高，或非政府高層調(diào)控物價時對期貨市場祭出的最后撒手锏。

　　10年前鄭州商品交易所爆炒后的綠豆期貨可為先例，交易所最后將該品種的保證金水平提高至20%后，導(dǎo)致其長期有價無市而名存實亡。2007年東南亞等地爆發(fā)糧食危機時，印度也曾一度暫停小麥等農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易。

　　而在該專家看來，盡管更有序和有效率的大宗商品期貨價格已成為現(xiàn)貨市場的定價基準，但也只是商品市場的“信使”或風(fēng)向標，其本身并非此輪急襲而來的通脹的內(nèi)生性因素。

　　不管如何，業(yè)內(nèi)曾樂觀預(yù)計的年底上市鉛、焦炭、甲醇三個新品種的計劃，將很可能為此延期。羅文輝