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緊縮政策或有松動(dòng) 股市壓力逐步減輕

2008年07月15日 07:35 來源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  央行昨日公布的6月份金融數(shù)據(jù)顯示,M2、M1及貸款余額增幅環(huán)比均出現(xiàn)下降。一些證券公司策略分析師就此表示,宏觀調(diào)控效果顯現(xiàn),緊縮政策存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整可能,壓抑股市已久的調(diào)控壓力有望逐步緩解。

  銀河證券:

    壓力逐步消除

  對(duì)于昨日剛剛出爐的6月份金融數(shù)據(jù),銀河證券研究中心投資策略部負(fù)責(zé)人李鋒表示,數(shù)據(jù)表明自去年以來實(shí)施的宏觀調(diào)控措施收到了明顯成效,從緊的貨幣政策達(dá)到了預(yù)期效果。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)也顯示,除物價(jià)仍在高位運(yùn)行外,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)已連續(xù)5個(gè)月在綠燈區(qū)運(yùn)行。

  他認(rèn)為,宏觀調(diào)控繼續(xù)加大力度的必要性已經(jīng)沒有了,但是否就此放松仍需要觀察。不過,為了防止經(jīng)濟(jì)過快下滑,適度調(diào)整的要求已經(jīng)越來越強(qiáng)烈。宏觀調(diào)控將從總量控制向結(jié)構(gòu)性調(diào)控轉(zhuǎn)變,即有保有壓。

  因此,對(duì)于股市來說,宏觀緊縮政策的壓力將逐漸減輕。目前從政策面看,出發(fā)點(diǎn)也是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。李鋒表示,宏觀調(diào)控對(duì)股市的壓力正逐步消除,但股市是否能出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng),將取決于調(diào)控政策放松的力度。如果宏觀緊縮政策有較大幅度放松,市場(chǎng)有可能出現(xiàn)明顯上漲過程;如果僅僅是適度調(diào)整,那么股市將展開緩慢價(jià)值回歸過程。

  中信證券

    低位震蕩迎接轉(zhuǎn)機(jī)

  中信證券首席策略分析師程偉慶也認(rèn)為,6月份金融數(shù)據(jù)顯示我國(guó)宏觀調(diào)控壓力越來越小,但是否改變還有待觀察。他判斷今后一段時(shí)間,宏觀調(diào)控總體將呈現(xiàn)“前穩(wěn)后松”的格局。宏觀調(diào)控未來可能更多的是結(jié)構(gòu)性改變,如信貸方面進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,對(duì)股市的負(fù)面影響也會(huì)減輕。

  按照現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)周期理論對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的周期反應(yīng)模式,程偉慶認(rèn)為股票市場(chǎng)點(diǎn)位調(diào)整基本結(jié)束,后期會(huì)以低位震蕩形式迎接轉(zhuǎn)機(jī)。在此過程中有兩個(gè)投資方向可以嘗試:

  第一個(gè)方向是通脹下降過程中行業(yè)轉(zhuǎn)變路線。以前在通脹上升過程中,曾經(jīng)過度強(qiáng)調(diào)投資通脹受益和防御性行業(yè),但現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)是逐漸開始關(guān)注通脹下降中反轉(zhuǎn)行業(yè)的時(shí)候了。第二個(gè)方向是經(jīng)濟(jì)回升帶來的股市回升路線。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)實(shí)際上是由參與者大量經(jīng)濟(jì)決策組成的,其中包括宏觀決策者的調(diào)控行為,也包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的生產(chǎn)行為,還包括消費(fèi)預(yù)期行為。因此,經(jīng)濟(jì)回升在股市上的最敏感表現(xiàn)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在原有宏觀政策壓力消除后的行業(yè)以及消費(fèi)信心受益的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)。

  國(guó)都證券:

    對(duì)大盤構(gòu)成利好支持

  國(guó)都證券策略分析師張翔結(jié)合6月份金融數(shù)據(jù)談了自己的觀點(diǎn),他認(rèn)為,上半年金融數(shù)據(jù)清晰地表明宏觀調(diào)控已取得顯著成效,經(jīng)濟(jì)過熱不再是大家關(guān)注的焦點(diǎn);與此相反,經(jīng)濟(jì)能否軟著陸無疑已成為管理層最為關(guān)心的問題。特別是目前出口產(chǎn)業(yè)面臨較大困難,而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)前景不明,構(gòu)成兩大不確定性因素。因此市場(chǎng)普遍預(yù)期緊縮的宏觀政策很可能出現(xiàn)松動(dòng),進(jìn)而對(duì)相關(guān)行業(yè)和大盤帶來利好支持。

  不過,張翔也表示,目前似乎壓通脹的重要性更為突出。畢竟國(guó)際油價(jià)居高不下,國(guó)內(nèi)資源價(jià)格也走上了回歸之路。倘若通脹得不到控制,將對(duì)企業(yè)盈利、居民消費(fèi)帶來嚴(yán)重沖擊。所以全局性放松緊縮政策的可能性很小,只會(huì)局部性地對(duì)出口企業(yè)給予一定政策性傾斜。至于房地產(chǎn)行業(yè),考慮到房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有調(diào)整到位,得到政策照顧的可能性更是微乎其微。綜合來看,緊縮的宏觀格局不大可能出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向,市場(chǎng)所面臨的資金環(huán)境仍不樂觀,投資者還應(yīng)對(duì)緊縮政策制約的相關(guān)行業(yè)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。(記者 趙彤剛)

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