成思危建議，推廣滬深300指數(shù)代替上證指數(shù)地位

　　全國人大常委會原副委員長成思危日前撰文指出，上證指數(shù)與國際和國內的其他股票指數(shù)相比，在編制方法上存在一定的缺陷，造成上證指數(shù)在一定時間段內的“虛漲”和“虛跌”。為此，他建議逐步推廣滬深300指數(shù)，使其代替上證指數(shù)的地位，成為衡量我國股市整體情況的系統(tǒng)指針。

　　成思危以中國科學院虛擬經濟與數(shù)據(jù)科學研究中心主任、教授的名義，聯(lián)合該中心博士研究生郭琨在《資本市場》2008年8月刊發(fā)表了《上證指數(shù)失真之究》。該文研究發(fā)現(xiàn)，2005年下半年，受中國石化股價的影響，上證指數(shù)形成虛漲，在2005年6月8日為起點的60個交易日內，上證指數(shù)相對流通指數(shù)虛漲102.314點。2006年上證指數(shù)也出現(xiàn)了虛漲的情況，并且幅度遠大于2005年，全年共虛漲近800點。而在2007年，情況則相對較為復雜，上證指數(shù)不再是一味的虛漲，而是經歷了階段性虛漲和階段性虛跌的不同時期。特別需要指出的是，中國石油上市之后，股價一路下跌，由此造成了上證指數(shù)的嚴重虛跌。在2007年11月19日至12月13日20個交易日內，上證指數(shù)相對于流通指數(shù)虛跌327.65點。

　　文章分析認為，上證指數(shù)具有兩個非常重要的特點：一是采用了全樣本股加權的方式，即所有在上交所上市的股票都計入指數(shù)；二是在流通股本占總股本比例較小的中國股票市場，仍舊采取了總市值加權的方式。另外，截止到2008年3月26日的各大股指數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)的最大權重股中國石油占比為17.13%，而上證指數(shù)的樣本股數(shù)量接近900，僅中國石油一只股票就占了指數(shù)近1/5的份額，也就是說，中國石油這一只股票的漲跌對上證指數(shù)將產生非常大的影響。而各大股指中最大權重股比例一般都小于10%，雖然恒生指數(shù)的最大權重股比例也較高，但是恒生指數(shù)僅有43只成分股，遠少于上證指數(shù)。同時，上證指數(shù)中前45只權重股已經具有約76%的權重，這些股票的變動基本可以代表整個指數(shù)；上證指數(shù)的中前5位的權重股所占比例為41.49%，約0.56%的股票代表了40%以上的股指變動，遠大于其他股指的水平。

　　文章指出，使用總市值加權的方法編制的指數(shù)導致了個別股票對指數(shù)具有過大的影響，由一兩只股票造成的上證指數(shù)虛漲虛跌的程度日趨加強，使得上證指數(shù)并不能很好地代表整個股票市場的漲跌情況及幅度。

　　為此，文章建議逐步推廣滬深300指數(shù)，使其代替上證指數(shù)的地位，成為衡量我國股市整體情況的系統(tǒng)指針。同時，作為未來股指期貨的標的，滬深300的編制方法必將繼續(xù)完善和提高。(周翀 )