經(jīng)過這輪大幅調(diào)整之后，盡管A股市場的估值水平已經(jīng)與境外成熟股市接軌，盡管諸多機(jī)構(gòu)投資者在不斷地以境外市場的成熟理念與投資標(biāo)準(zhǔn)“武裝”A股市場，盡管在全球經(jīng)濟(jì)一體化大背景下A股市場最終與境外市場接軌是大勢所趨，但基于A股市場有諸多自身的特色，我們在判斷市場和操作中不能忽視這種特色。

　　特色一：以數(shù)以億計(jì)的個(gè)人投資者中，中小投資者數(shù)量全球第一。正因?yàn)橛兄�如此多的個(gè)人投資者，且絕大多數(shù)是缺乏成熟投資思想的中小投資者，股市的興衰關(guān)系到社會(huì)的秩序和民生質(zhì)量。因此，完全可以這樣認(rèn)為，A股市場行情的漲跌因素和關(guān)聯(lián)因素是全世界股市中最為復(fù)雜的。也正因?yàn)橛心敲炊嚓P(guān)系到社會(huì)與民生的個(gè)體投資者參與其中，中小投資者在政策層面上必須得到保護(hù)，甚至是優(yōu)先保護(hù)。

　　特色二：A股市場單位時(shí)間的融資規(guī)模、擴(kuò)容進(jìn)度全球第一�；�于大小非解禁流通來日方長，加大直接融資比例的新股IPO方興未艾，在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，A股市場的融資功能仍然責(zé)任重大。投資與融資一樣是股市天經(jīng)地義的兩大功能，如果缺乏投資功能，也就沒有了融資的基礎(chǔ)條件。因此要有與融資規(guī)模相匹配的市場環(huán)境與可承受融資壓力的行情水平，在政策與制度上必須優(yōu)先保護(hù)投資功能。

　　特色三：“股改工程”的復(fù)雜性為世界之最。股改之初就確定了“開弓沒有回頭箭”的基調(diào)，這意味著股改只許成功，不許失敗。因此，在股改進(jìn)入大小非流通的下半場之后，針對困擾市場的大小非問題在政策與制度上必須得到既合情合理又有利于市場穩(wěn)定的解決。

　　特色四：人民幣資本項(xiàng)目尚未開放。由于我國還處于人民幣不能自由兌換的階段，在政策與行政上對熱錢流動(dòng)絕不能坐視不管，不能讓A股市場在“不中不洋”中喪失自己的特色。

　　特色五：我國還沒進(jìn)入自由經(jīng)濟(jì)時(shí)代。我國經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展能取得全球矚目的成果，得益于已經(jīng)成功的國家整體戰(zhàn)略，整體戰(zhàn)略下的各項(xiàng)計(jì)劃、規(guī)劃、調(diào)控等對市場有著至關(guān)重要的甚至是決定性的影響。對于A股市場來說，“政策市”既不是褒義詞，更不是貶義詞。未來國家整體發(fā)展戰(zhàn)略還將繼續(xù)強(qiáng)化，因此，A股“政策市”的特征還難以消除，A股市場理應(yīng)繼續(xù)享受“政策市”的惠顧，并在某些時(shí)期體現(xiàn)出“政策市”帶來的溢價(jià)。

　　特色六：A股市場的經(jīng)濟(jì)增長背景世界第一。我國的GDP增長率是美國的5.7倍、德國的4.56倍、英國的3.8倍、日本的5.43倍，并且在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)的增長仍將是全球之冠。作為一個(gè)新興加發(fā)展的市場，我們不能以與國際接軌的估值標(biāo)準(zhǔn)來束縛A股市場，A股市場理應(yīng)享受估值上的成長性溢價(jià)。

　　特色七：投資者情緒化特征明顯。長期以來，A股市場在許多人的眼中是“投機(jī)性太強(qiáng)”，實(shí)際上，與其說是投機(jī)性強(qiáng)，不如說情緒化特征明顯，這種情緒化特征有時(shí)候確實(shí)加大了穩(wěn)定市場的難度。16歲的A股市場猶如一個(gè)16歲的大小孩，開始有了思想，但還不穩(wěn)定；開始有了自己的世界觀，但還不成熟；剛開始面向社會(huì)(世界)，但還有些懵懂；有時(shí)候有些自戀和自信，但有時(shí)候也容易產(chǎn)生挫折感。因此，A股市場行情有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)情緒化現(xiàn)象，常常漲則漲過頭，跌則跌過頭。我們知道，對待一個(gè)16歲的大小孩，既不能嚴(yán)厲棒喝，也不能放任不管，對16歲的股市也一樣，不能以“怕漲不怕跌”的理念來對待A股市場。(⊙阿琪)