去年中國(guó)股市“見頂”6124點(diǎn)后，經(jīng)歷10個(gè)多月時(shí)間的持續(xù)暴跌，以累計(jì)超過(guò)62%的跌幅居2008年全球股市之首。18萬(wàn)億元的市值“灰飛煙滅”，市場(chǎng)估價(jià)體系與市場(chǎng)信心幾乎崩潰，中國(guó)股市價(jià)值幾何？究竟前途在何方？市場(chǎng)各方對(duì)此困惑重重。本報(bào)記者各路出擊，歷時(shí)一周時(shí)間采訪了劉紀(jì)鵬、吳曉求、王連洲等經(jīng)濟(jì)學(xué)家，部分證券、基金機(jī)構(gòu)和大量中小投資者。以此來(lái)判斷上述“命題”的真實(shí)內(nèi)涵。

　　　　劉紀(jì)鵬：4000點(diǎn)以上估值都合理

　　一個(gè)國(guó)家市盈率水平必須要符合它的GDP發(fā)展速度，與GDP發(fā)展速度相結(jié)合起來(lái)考慮。因?yàn)镚DP增長(zhǎng)當(dāng)中，企業(yè)的增長(zhǎng)是其核心內(nèi)容。中國(guó)的企業(yè)當(dāng)中，上市公司又是企業(yè)增長(zhǎng)的主力軍。目前我們普遍采用的標(biāo)準(zhǔn)是市盈率P/E。以整體年度來(lái)看，我們?cè)鲩L(zhǎng)速度是他們的5倍左右。

　　但大盤下跌到現(xiàn)在，我們1600多家上市公司平均市盈率目前只有16-18倍，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)很接近美國(guó)上市公司的水平，根本談不上是5倍。今天我們的平均市盈率不應(yīng)該是16-18倍，而應(yīng)該是25倍左右，對(duì)應(yīng)的大盤點(diǎn)位應(yīng)在4000點(diǎn)以上。4000點(diǎn)的水平，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)基本估值體系。我們目前的估值體系是被大大低估的，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)是有害的，必須盡快扭轉(zhuǎn)。

　　　　王連洲：A股投資價(jià)值在變大

　　《證券法》、《證券投資基金法》的起草工作的主要組織者王連洲認(rèn)為，目前兩市股票平均價(jià)格已經(jīng)降至8.5元水平，市場(chǎng)平均市盈率降至15倍左右，其投資的價(jià)值應(yīng)該說(shuō)越來(lái)越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越小。至于市場(chǎng)是否已經(jīng)見底或者沒有見底，這決定于多種因素的作用，從不同的角度可能做出不同的判斷。 國(guó)內(nèi)今年上半年GDP保持10%左右的增長(zhǎng)，仍處于高位運(yùn)行中。CPI近3個(gè)月有所回落，升值的速度也沒有出現(xiàn)想象的預(yù)期。但值得注意的是同期PPI數(shù)據(jù)提升不少，由此可以預(yù)見今年下半年國(guó)內(nèi)“通脹”的壓力仍將很大。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整改善，任務(wù)相當(dāng)繁重，2009年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將面臨不少困難，“一保一控”仍將是調(diào)控的主要手段。日前管理層明確表示，堅(jiān)持以擴(kuò)大內(nèi)需為主，與其相信配套的一系列政策措施和貨幣政策，相信將陸續(xù)出臺(tái)。有著13億人口的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，是龐大和有潛力的市場(chǎng)。采取措施，平衡內(nèi)外貿(mào)易、提高內(nèi)需能力，是當(dāng)務(wù)之急。應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前中國(guó)股市盡管經(jīng)歷了如此慘烈的深度下跌，但支撐股市發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基石并沒有產(chǎn)生動(dòng)搖，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的企業(yè)不少，對(duì)于中國(guó)股市的發(fā)展前景，應(yīng)當(dāng)充滿信心。

　　從2008年上半年年報(bào)披露的信息來(lái)看，雖然凈利潤(rùn)的增速有所減緩，但平均凈利潤(rùn)相對(duì)去年同期仍有所增長(zhǎng)。只要堅(jiān)持市場(chǎng)的“三公”原則，尊重市場(chǎng)規(guī)律，真正維護(hù)投資者合法權(quán)益，使投資者真正而實(shí)際的享受到財(cái)產(chǎn)投資的收益，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心才會(huì)逐漸恢復(fù)，中長(zhǎng)期投資理念才有可能重新樹立。

　　　　吳曉求：股價(jià)已具吸引力

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求表示：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有問(wèn)題，A股目前明顯具有投資價(jià)值。”

　　吳曉求認(rèn)為，首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前沒有大的問(wèn)題，雖然遇到了一些困難，但GDP保持9%以上的增幅是完全可以實(shí)現(xiàn)的。而且從CPI的情況來(lái)看，政府前期治理通貨膨脹的效果是非常好的。客觀地說(shuō)：“CPI控制在5%-7%之間是非常理想的，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有什么負(fù)面影響�！绷硗�，人民幣仍然在有序的以可控的幅度升值，這對(duì)股市來(lái)說(shuō)，也是非常有利的。因?yàn)榭傮w來(lái)看，人民幣升值會(huì)提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，促進(jìn)資本市場(chǎng)的活躍度。

　　目前藍(lán)籌股的下跌幅度已經(jīng)非常有限了，作為長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資者來(lái)說(shuō)，目前的股價(jià)非常具有吸引力。當(dāng)然，這其中要除掉中石油、中石化這類公司。