從影響近期市場(chǎng)的因素來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)是喜憂(yōu)參半，做多、做空似乎均能找到理由。國(guó)際市場(chǎng)的動(dòng)蕩、大小非的減持壓力、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的緊縮等是看空A股的主要理由；而估值水平的大幅降低、管理層不斷推出的救市政策等使得A股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯降低。從估值水平來(lái)看，目前滬深300動(dòng)態(tài)PE(未來(lái)12個(gè)月)是10.5倍左右；而全部A股的靜態(tài)市盈率不到15倍，市凈率2倍左右。估值水平不僅處于歷史低端，甚至與發(fā)達(dá)國(guó)家相比估值水平也并未明顯高估。不過(guò)，雖然動(dòng)態(tài)、靜態(tài)估值水平以及與周邊市場(chǎng)相比A股估值也已經(jīng)并不昂貴，但周邊市場(chǎng)的連續(xù)下挫對(duì)于A股市場(chǎng)仍產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　近期房地產(chǎn)股以及券商股板塊走勢(shì)較為活躍。房地產(chǎn)新政是否會(huì)穩(wěn)定房?jī)r(jià)，房地產(chǎn)企業(yè)能否抵御樓市調(diào)整的壓力，房地產(chǎn)公司的業(yè)績(jī)普遍不容樂(lè)觀(guān)，業(yè)績(jī)能否迅速恢復(fù)性增長(zhǎng)仍有待觀(guān)察。而從證券公司來(lái)看，券商板塊三季度業(yè)績(jī)普遍不佳：國(guó)元證券2008年1-9月每股收益0.306元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比減少70.27%，凈利潤(rùn)同比減少76.24%。自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入以及公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑是影響業(yè)績(jī)的主要原因。中信證券、海通證券也難以抵御行業(yè)景氣度下滑的壓力。如果缺乏業(yè)績(jī)支撐，則券商股短期向上動(dòng)力依然難以樂(lè)觀(guān)。

　　此外，一些權(quán)重股走勢(shì)依然不容樂(lè)觀(guān)。上周四中國(guó)石化和中國(guó)石油分別下跌2.88%和4.99%，銀行板塊跌幅較大，招商銀行和工商銀行分別下跌4.46%和2.81%。銀行股板塊盤(pán)中一度大幅下挫。周五銀行股繼續(xù)保持弱勢(shì)，招商銀行跌停，華夏銀行盤(pán)中也出現(xiàn)跌停，銀行股板塊成為主力機(jī)構(gòu)殺跌的重災(zāi)區(qū)。預(yù)計(jì)短期銀行股板塊走勢(shì)難以樂(lè)觀(guān)，后市仍有繼續(xù)走弱趨勢(shì)，短期市場(chǎng)壓力依然較大。

　　本周，三季度業(yè)績(jī)報(bào)告將集體披露，一些業(yè)績(jī)大幅下滑的公司如中石化、中國(guó)平安等將披露業(yè)績(jī)報(bào)告。這些大盤(pán)權(quán)重股業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的釋放將給市場(chǎng)帶來(lái)新的變數(shù)，短期市場(chǎng)走勢(shì)仍不容樂(lè)觀(guān)。

　　不過(guò)，就長(zhǎng)期而言，隨著估值水平的大幅下移，投資風(fēng)險(xiǎn)明顯釋放，在管理層經(jīng)濟(jì)刺激方案出臺(tái)的情況下，預(yù)計(jì)短期股指連續(xù)大幅下挫的可能性不大。上周四市場(chǎng)呈現(xiàn)股指低開(kāi)下探后震蕩回升的走勢(shì)，周五中國(guó)銀行也奮力拉抬指數(shù)，護(hù)盤(pán)資金并非無(wú)所作為。而地產(chǎn)等板塊的階段性活躍也對(duì)市場(chǎng)起到了一定的積極作用。 (華泰證券 陳金仁)