平準(zhǔn)基金再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，是緣自原中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶日前在一次論壇上的演講。演講中，周正慶建議，應(yīng)抓緊建立股市平準(zhǔn)基金，對(duì)股市出現(xiàn)異常波動(dòng)及時(shí)進(jìn)行干預(yù)，確保股市平穩(wěn)運(yùn)行。

　　一石激起千層浪。周正慶的呼聲贏得了市場(chǎng)各方的熱烈響應(yīng)，一些證券業(yè)資深人士也紛紛力諫平準(zhǔn)基金抓緊設(shè)立。

　　人們之所以在當(dāng)前對(duì)平準(zhǔn)基金寄予厚望，是因?yàn)椤按笮》恰敝鲗?dǎo)下的失衡的供求關(guān)系，已經(jīng)使大盤不堪重負(fù)。盡管此前有關(guān)方面已出臺(tái)多項(xiàng)“救市”政策，但總體看，能給市場(chǎng)帶來(lái)真金白銀的實(shí)質(zhì)性舉措并不多，能逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)供求矛盾的政策更是付之闕如。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、國(guó)際金融市場(chǎng)依然動(dòng)蕩不安的大背景下，采取有力措施，消除市場(chǎng)顧慮，恢復(fù)市場(chǎng)信心，遏制國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)過(guò)度下跌的趨勢(shì)，讓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在平穩(wěn)運(yùn)行中重新成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要引擎，已成為市場(chǎng)的普遍期待。

　　平準(zhǔn)基金能否在市場(chǎng)信心不振、供求矛盾尖銳的低迷市道中不負(fù)眾望、扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)呢？

　　要回答這個(gè)問(wèn)題，首先必須弄清楚平準(zhǔn)基金入市干預(yù)的目的。按照周正慶的說(shuō)法，“當(dāng)前，受全球金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)諸多因素的影響，上證指數(shù)已跌破1800點(diǎn)，這跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面比起來(lái)，顯然屬于非理性下跌，嚴(yán)重打擊了投資者的信心。政府此時(shí)若不采取有效措施，人為的恐慌性拋售將很容易出現(xiàn)，資本市場(chǎng)的損失也將更大”。顯然，平準(zhǔn)基金入市的目的，是為了對(duì)股市出現(xiàn)的異常波動(dòng)及時(shí)干預(yù)，確保股市平穩(wěn)運(yùn)行。因?yàn)橹挥凶銐虻馁Y金果斷入市，廣大投資者才能看到政府的決心和魄力，才能真正解除顧慮，恢復(fù)信心。

　　那么，撇開(kāi)平準(zhǔn)基金設(shè)立過(guò)程中存在的法律、出資主體、如何運(yùn)作等諸多制約因素不談，一旦平準(zhǔn)基金入市，平準(zhǔn)基金能否真正達(dá)到人們期待的救市初衷呢？這顯然跟平準(zhǔn)基金入市前，有關(guān)方面出臺(tái)的相關(guān)配套政策有關(guān)。而出臺(tái)什么樣的配套政策，又取決于有關(guān)方面對(duì)導(dǎo)致大盤深跌的主要原因的判斷和認(rèn)識(shí)。

　　從目前有關(guān)方面的判斷和認(rèn)識(shí)看，上市公司的基本面情況、宏觀經(jīng)濟(jì)受美國(guó)金融危機(jī)影響等因素，被指是引起中國(guó)資本市場(chǎng)深度下跌的重要原因。這似乎沒(méi)錯(cuò)。但這些原因卻無(wú)法從根本上解釋為什么全球股市跌時(shí)中國(guó)股市大跌、全球股市大漲時(shí)中國(guó)股市總是缺席的怪象。顯然，如果不將“大小非”問(wèn)題考慮進(jìn)來(lái)，如果不正視“大小非”解禁對(duì)當(dāng)前及未來(lái)股市供求關(guān)系的深刻影響，不認(rèn)識(shí)到“大小非”對(duì)資本市場(chǎng)估值體系的摧毀作用，不認(rèn)為當(dāng)前股市低迷的最重要因素是“大小非”拋售以及“大小非”對(duì)市場(chǎng)做多熱情的壓抑，并因此在平準(zhǔn)基金入市前，對(duì)“大小非”設(shè)規(guī)，那么，平準(zhǔn)基金入市救市的初衷不僅難以實(shí)現(xiàn)，而且有南轅北轍的危險(xiǎn)。

　　平準(zhǔn)基金入市救市會(huì)出現(xiàn)怎樣南轅北轍的危險(xiǎn)？如果平準(zhǔn)基金的資金實(shí)力不是足夠大，那么，平準(zhǔn)基金入市不僅無(wú)法扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)，增強(qiáng)投資者信心，反而有可能湮滅在巨量“大小非”拋售的黑洞中，用納稅人的錢建立的平準(zhǔn)基金，最終將會(huì)淪為“大小非”大舉套現(xiàn)的接盤資金。數(shù)據(jù)顯示，即便在“大小非”解禁壓力較輕的9月，“大小非”的減持力度依然沒(méi)有隨解禁股數(shù)量大幅下降而顯著減輕。顯然，如此殘酷的現(xiàn)實(shí)，也在影響著有關(guān)方面推出平準(zhǔn)基金的決心。

　　然而，從目前中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)狀況看，平準(zhǔn)基金雖然不是萬(wàn)能，但中國(guó)資本市場(chǎng)沒(méi)有平準(zhǔn)基金似乎也萬(wàn)萬(wàn)不能。自去年10月以來(lái)迄今跌幅已逾72%的中國(guó)股市，不僅讓居民家庭資產(chǎn)損失慘重，而且股指重回千點(diǎn)時(shí)代、一切從頭再來(lái)，也讓民眾不敢相信中國(guó)資本市場(chǎng)能發(fā)揮國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，以及中長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)資本市場(chǎng)必將呈現(xiàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)相匹配的向上趨勢(shì)。盡管如今A股已有工行、中國(guó)石油等眾多國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)上市，人們?cè)�以為有了他們的加盟和支撐，中�?guó)股市不僅不會(huì)重演暴漲暴跌的過(guò)山車行情，也不會(huì)重回千點(diǎn)時(shí)代；中國(guó)股市應(yīng)當(dāng)伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展而穩(wěn)步向萬(wàn)點(diǎn)邁進(jìn)，然而現(xiàn)在看來(lái)，中國(guó)股市18年間似乎一切輪回如舊、什么都沒(méi)改變。這種信心的失落和希望的破滅，對(duì)中國(guó)股市的影響不容低估�，F(xiàn)在A股已經(jīng)掙扎在1700點(diǎn)附近，即便在如此低點(diǎn)，恐慌性拋售仍時(shí)有發(fā)生。基于此，平準(zhǔn)基金的建立確有必要，而有關(guān)方面在建立平準(zhǔn)基金的同時(shí)，有必要認(rèn)真評(píng)估大小非解禁對(duì)市場(chǎng)的破壞力，以便在平準(zhǔn)基金入市前通過(guò)建立類似對(duì)大小非征收暴利稅或暫停解禁等配套政策，確保平準(zhǔn)基金入市能產(chǎn)生預(yù)期的救市效果。(徐紹峰)