在1-4月新增貸款突破5萬億元的同時，A股市場也經歷了國際金融危機以來持續(xù)時間和力度最強的一波上漲。券商研究機構認為，巨額信貸資金無論在流動性還是投資信心上，都對股票市場走勢產生了重要影響，盡管下半年信貸增長將有所減緩，但股市流動性充裕的局面并不會改變。

　　流動性推升股市估值水平

　　中信證券首席策略分析師于軍表示，新增貸款對股市的影響主要在兩方面：一是部分資金直接流入市場，使資金成本下降，估值進而得以推升；二是寬松的信貸環(huán)境使投資者的投資信心顯著增長。

　　他同時表示，上半年流動性只是推動股市上漲最主要的原因之一，股市上漲初期，流動性占據了主要方面，但到中后期，主要推動力就開始轉變?yōu)樨斦�、貨幣、產業(yè)、區(qū)域方面的利多政策，以及投資者對宏觀經濟預期的向好，“光有流動性推動，市場漲至2300-2400點就到頭了�！庇谲娬f。

　　“今年前四個月，盡管名義上采用的是適度寬松貨幣政策，但實際上執(zhí)行的是十分寬松的貨幣政策�！� 銀河證券研究所策略研究總監(jiān)秦曉斌表示，下半年貨幣政策將在實質上向“適度寬松”回歸，信貸增速必然有所下降，這將對股市流動性產生一定影響，“從全年來看，上半年市場經歷了資金超預期充裕的局面，下半年市場流動性仍會比較充裕，只是不會再出現(xiàn)上半年這樣超預期的充裕�！彼�說。

　　國都證券策略分析師張翔也表示，經過前四個月大規(guī)模放貸，銀行放貸的謹慎心理會有所上升，信貸增速會隨之下降，并進一步傳導到股票市場，但他也提到，從整體來看，市場流動性充裕格局并不會發(fā)生質的改變。

　　下半年走勢將回歸業(yè)績面

　　記者采訪了解到，目前在“市場下半年走勢將向宏觀經濟面和企業(yè)業(yè)績面回歸”這一判斷上，大部分研究機構都達成了共識。

　　中信證券于軍認為，下半年宏觀經濟傳導到公司業(yè)績將對市場走勢起決定性作用�！跋掳肽暌�經歷一個市場預期得到宏觀經濟指標證實或者證偽的過程，如果宏觀經濟數(shù)據印證了投資者的良好預期，那么市場將有望走出一波震蕩向上的行情，反之則會遭遇調整。”他說。

　　國都證券張翔也表示，目前流動性推動市場的使命已基本完成，下半年行情將轉向業(yè)績面推動。

　　由于宏觀經濟走勢仍無法明朗，持樂觀態(tài)度和謹慎態(tài)度的券商研究機構對下半年市場走勢的研判產生了一定分化。

　　銀河證券秦曉斌認為，短期來看，由于近期積累了相當?shù)臐q幅、市場估值較高、除了少數(shù)藍籌板塊，多數(shù)股票局部泡沫比較明顯，總體說最近震蕩的風險正逐步加大，賺錢會變得困難。

　　中信證券于軍的預期較為樂觀，他認為下半年經濟形勢將好過上半年，2010年則會好過今年，由此，目前滬深股市的反彈高點并不會成為全年的“波峰”，盡管短期內在滬指2600點上方市場會震蕩反復一段時間，但全年來看滬市有望上行突破3000點。

　　國都證券張翔則認為，目前滬深300指數(shù)市盈率已在20倍左右，偏向合理估值區(qū)間的上限，“由于對明年上半年的宏觀形勢心存擔憂，部分資金可能會采取謹慎操作，下半年市場或許回歸震蕩行情，但仍存在主題投資機會和政策推動下的階段性行情�！彼�說。本報記者 馬婧妤