四季度火電盈利回升勢頭受阻

　　煤價近兩個月來持續(xù)攀升、電價調(diào)整未能對火電盈利產(chǎn)生正效應(yīng)、預(yù)期四季度發(fā)電量環(huán)比低于三季度……多重因素作用下，業(yè)界人士預(yù)測，今年三季度，火電行業(yè)的盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)高點，四季度盈利能力很可能會略有下滑。

　　11月份發(fā)電量的官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)尚未出爐，但分析人士結(jié)合調(diào)研情況預(yù)期，今年11月份的發(fā)電量同比增速還將再創(chuàng)新高，超過10月份的17%，環(huán)比10月份也很可能呈現(xiàn)增長。

　　火電盈利未現(xiàn)正效應(yīng)

　　此輪備受關(guān)注的上網(wǎng)電價區(qū)域性調(diào)整已經(jīng)落下帷幕，有10個省區(qū)火電上網(wǎng)標桿電價上調(diào)，7個省區(qū)火電上網(wǎng)標桿電價下調(diào)。雖然此次電價上調(diào)的省份多于預(yù)期，但相比較東部沿海下調(diào)電價的省份，上調(diào)電價省份所占的裝機比重和發(fā)電量權(quán)重要低，因此綜合來看，此次電價調(diào)整對火電行業(yè)的盈利未能實現(xiàn)正效應(yīng)。

　　結(jié)合涉及電價調(diào)整的各省份歷年的發(fā)電量大概數(shù)目簡單計算后發(fā)現(xiàn)，此次電價調(diào)整后，全國平均火電上網(wǎng)電價相比調(diào)整前要下降0.1-0.2分/千瓦時左右。在分析人士看來，整體看來，這樣的影響負面性不顯著，但沿海幾個省份的火電盈利能力可能有比較明顯的下滑，如穗恒運A(000531)、粵電力A(000539)、深圳能源(000027)、上海電力(600231)等。

　　此次上網(wǎng)電價調(diào)整的初衷是使火電行業(yè)內(nèi)利潤趨向平均化，如漳澤電力(000767)、通寶能源(600780)等持續(xù)虧損的企業(yè)業(yè)績將獲得提振。但調(diào)整后，地域性盈利能力差異依舊存在。

　　一邊是電價調(diào)整未能給火電企業(yè)帶來“好處”，一邊是電煤價格一改三季度平穩(wěn)態(tài)勢，自10月份以來出現(xiàn)了步步攀升之勢。

　　國泰君安研究員王威認為，今年以來，火電行業(yè)盈利能力呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢，關(guān)鍵在于煤價比較平穩(wěn)，四季度煤價提升將直接侵蝕火電企業(yè)的利潤，繼續(xù)回升趨勢在四季度可能很難再現(xiàn)。

　　四季度業(yè)績或環(huán)比下降

　　由于去年基數(shù)很低，今年11月份發(fā)電量同比增幅再創(chuàng)新高基本成定局。但按照往年慣例，由于迎峰度夏效應(yīng)，三季度的用電量往往要高于四季度。有人預(yù)測因季節(jié)因素，今年四季度用電量將環(huán)比三季度下滑接近5%。即便今年三四季度發(fā)電量基本持平，煤價上漲的壓力也將改寫火電盈利一路回升的態(tài)勢。

　　近日，華東電網(wǎng)和華中電網(wǎng)相繼出現(xiàn)電煤庫存下降、電煤供應(yīng)緊張的跡象。銀河證券研究員鄒序元認為，電煤供應(yīng)緊張的現(xiàn)象還將持續(xù)一段時間，其中華北、東北地區(qū)可能會比較嚴重。

　　最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月30日，秦皇島熱值為5500大卡/千克的山西優(yōu)混煤的含稅車板價已經(jīng)達到640-660元/噸，相比11月初提高了50元/噸。經(jīng)粗略測算，四季度煤價環(huán)比三季度增長幅度將超過5%，再加上海運費近期也有大幅上漲，因此對于東部沿海地區(qū)的火電企業(yè)來說，未來面臨的成本壓力可能要更高。

　　消息人士透露，2010年的電煤合同談判中，市場化色彩將更明顯，由于目前市場煤價與重點合同煤價格仍有明顯差距，預(yù)計明年的合同煤價還有不小的上漲動力。（作者：邢佰英）