歷經(jīng)十年期盼，創(chuàng)業(yè)板終將掛牌。然而，在急切等待分享創(chuàng)業(yè)板高收益的同時(shí)，投資者不得不再次正視與高收益相伴相生的高風(fēng)險(xiǎn)，首批28家公司逐級(jí)攀升的高市盈率發(fā)行已引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。

　　誠(chéng)然，高市盈率是對(duì)企業(yè)高成長(zhǎng)性的認(rèn)可，但在全新的中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更應(yīng)該“多一分清醒少一分醉”，適時(shí)調(diào)整投資心態(tài)，理性看待創(chuàng)業(yè)板發(fā)行。

　　收益與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　創(chuàng)業(yè)板自籌建以來(lái)就備受注目——緩解中小企業(yè)融資難、構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)、拉動(dòng)民間投資、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、以創(chuàng)業(yè)促進(jìn)就業(yè)……中國(guó)創(chuàng)業(yè)板肩負(fù)太多使命、承載太多希望。

　　也正因?yàn)槿绱�，中�?guó)創(chuàng)業(yè)板被投資者寄予獲取“高收益”的期望，而與之相伴生的“高風(fēng)險(xiǎn)”卻被漠視，甚至忽略。但投資者在求得高收益的同時(shí)，應(yīng)該充分知曉高收益與高風(fēng)險(xiǎn)本身就只有一步之遙，眼中不要只盯著收益而看不到風(fēng)險(xiǎn)。

　　明晰了收益與風(fēng)險(xiǎn)相生相伴固然重要，但更關(guān)鍵的是要在這個(gè)基礎(chǔ)上，摸索出投資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的新方式。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)全新的市場(chǎng)，企業(yè)類型千姿百態(tài)、行業(yè)屬性分散繁雜，“掘金”創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，提前做好功課很有必要，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者概莫能外：機(jī)構(gòu)對(duì)于公司的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、研究能力需要逐步成熟完善；普通投資者更需要對(duì)企業(yè)有新的認(rèn)知方式，不斷提高自身風(fēng)險(xiǎn)判斷能力。

　　創(chuàng)業(yè)板高市盈率將是常態(tài)

　　從已公布發(fā)行價(jià)的28家公司來(lái)看，市盈率呈現(xiàn)逐級(jí)攀升態(tài)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板高市盈率發(fā)行已是不爭(zhēng)的事實(shí)。其中，紅日藥業(yè)以60元/股的罕見(jiàn)高價(jià)雄居榜首。以2008年攤薄每股收益計(jì)算，首批公司平均發(fā)行市盈率為55倍，而第二批、第三批分別為57.19倍和57.51倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出今年以來(lái)主板及中小板新股平均39倍的發(fā)行市盈率。

　　按照目前的市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板公司以超過(guò)57倍的平均市盈率發(fā)行上市，掛牌后很可能會(huì)出現(xiàn)多個(gè)超過(guò)100倍市盈率的個(gè)股。事實(shí)上，目前的二級(jí)市場(chǎng)，主板平均加權(quán)市盈率僅為23倍，中小板市盈率也不過(guò)在30倍左右。

　　正所謂“存在即合理”，在此情況下，投資者應(yīng)該試著理性而有區(qū)別地看待這一現(xiàn)象。在目前28家創(chuàng)業(yè)板公司中，部分企業(yè)因?yàn)槠鋭?chuàng)新性以及成長(zhǎng)性，擁有的亮點(diǎn)很多，享受適當(dāng)?shù)母吖乐祵?shí)屬正常。另外，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，有業(yè)內(nèi)分析師也表示，納斯達(dá)克市場(chǎng)很多明星企業(yè)上市時(shí)市盈率高達(dá)百倍，高成長(zhǎng)企業(yè)并不能單純以市盈率來(lái)衡量。今后創(chuàng)業(yè)板的高市盈率或?qū)⒊蔀槌�態(tài)，國(guó)內(nèi)股市的市盈率上限或會(huì)繼續(xù)提高，投資者應(yīng)理性看待這一現(xiàn)象。在上述人士眼中：高市盈率并不可怕，成長(zhǎng)才是焦點(diǎn)。

　　爆炒心態(tài)要適時(shí)調(diào)整

　　其實(shí)，目前對(duì)于創(chuàng)業(yè)板投資，大部分投資者還是“打新”一族，抱著在上市首日賺一把就走人的心態(tài)。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)人士提醒投資者，這種心態(tài)應(yīng)該適時(shí)調(diào)整。首先，為警示和防范創(chuàng)業(yè)板股票上市首日過(guò)度炒作風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管方面制定了更為嚴(yán)格的防范措施�！蛾P(guān)于創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票上市首日交易監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板在中小企業(yè)板現(xiàn)有新股上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)±20%、±50%臨時(shí)停牌閥值的基礎(chǔ)上，新增±80%停牌閥值且直接停牌至14:57。

　　其次，首批28家公司批量掛牌，以增加供應(yīng)量應(yīng)對(duì)新股炒作。股票供應(yīng)不足，是新股被持續(xù)爆炒的原因之一。創(chuàng)業(yè)板首批采取28家批量掛牌的方式，有望在一定程度上緩解新股供應(yīng)不足，統(tǒng)計(jì)顯示，28家公司共計(jì)將發(fā)行6.14億股，實(shí)際募集資金超百億。事實(shí)上，我們還應(yīng)該注意到，自新股發(fā)行制度改革以來(lái)，新股的首日炒作已經(jīng)有所降溫，相反，一些次新股的表現(xiàn)反而可圈可點(diǎn)。(胡學(xué)文)