推出創(chuàng)業(yè)板，當是今年滬深證券市場的一件大事。對中國證券市場來說，這是朝著建設多層次資本市場的方向邁出的堅實步伐，對萬千中小企業(yè)來說，這意味著歷史性的機遇。創(chuàng)業(yè)板拓寬了中小企業(yè)直接融資渠道，為風險投資提供了良性循環(huán)的渠道，增強了中小企業(yè)的借貸信用，激發(fā)出了中小企業(yè)的創(chuàng)新活力。

　　但創(chuàng)業(yè)板在給中小企業(yè)帶來歷史機遇的同時，也帶來了莫測的風險。創(chuàng)業(yè)板推出對中小企業(yè)的影響及其應對之策，相關分析似乎還很少。創(chuàng)業(yè)板正式開張首日的暴漲，讓所有中小企業(yè)看到了解決融資難問題的曙光，刺激了部分中小企業(yè)的投機心理。對此，各類中小企業(yè)還應客觀理性地對待。畢竟，赴創(chuàng)業(yè)板上市，對于中小企業(yè)來說只是手段，企業(yè)成長才是最終目的。因此，中小企業(yè)應全面衡量，創(chuàng)業(yè)板是否適合本企業(yè)，不能削足適履。此外，中小企業(yè)在積極奔赴創(chuàng)業(yè)板的同時，也應積極尋求其他融資渠道(如各種間接融資方式，新三板及各級產(chǎn)權交易所等)以促進企業(yè)快速成長。

　　創(chuàng)業(yè)板市場能力有限，容量遠遠不能滿足我國龐大的中小企業(yè)群的融資要求。立市已近40年的納斯達克市場，現(xiàn)在的上市公司也不過3000多家。我國創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展成熟后當然也可以達到幾千家的規(guī)模，而我國經(jīng)工商部門注冊的中小企業(yè)逾400萬家，其中符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)超過10萬家。再說，創(chuàng)業(yè)板主要服務于自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)新企業(yè)。這必然又把很大一部分暫時未達到標準的高成長性企業(yè)擋在門外。

　　市場本身能夠健康發(fā)展是中小企業(yè)受益創(chuàng)業(yè)板的基本前提。由于我國創(chuàng)業(yè)板的各方面制度正處于起步階段，仍存在大量的問題和不確定性，主要表現(xiàn)在市盈率過高和暴漲暴跌現(xiàn)象嚴重。目前，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)整體規(guī)模、融資額、發(fā)行量都較小，易受市場游資的炒作，被惡意推升股價來投機。首批創(chuàng)業(yè)板股票大幅波動情況一直延續(xù)到11月末，而截至11月30日，已有7家公司發(fā)布了“資金置換”獨立董事意見公告，募集資金變相挪用現(xiàn)象風險也與日俱增。過高的市盈率、股價的大幅波動以及變相挪用募集資金等風險都影響了投資者的熱情。

　　對于通過創(chuàng)業(yè)板退出的私募股權融資(PE)和風險投資(VC)來說，相比于戰(zhàn)略投資型的中小企業(yè)，他們可能更看重創(chuàng)業(yè)板的投機作用。另外，由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股本規(guī)模普遍比較小，也很容易遭到競爭對手的惡意收購，面臨喪失控制權的風險，對上板企業(yè)的銷售及士氣都會產(chǎn)生很大影響。

　　為促進創(chuàng)業(yè)板市場平穩(wěn)發(fā)展及保障投資者權益，我國創(chuàng)業(yè)板不同于主板市場，符合創(chuàng)業(yè)板退市標準的企業(yè)不再轉入代辦股份轉讓系統(tǒng)，而是實施直接退市。而且相對于主板，《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》實行多元退市標準：上市公司財務報告被會計師事務所出具否定意見或無法表示意見的審計報告而在規(guī)定時間未能消除的；或上市公司凈資產(chǎn)為負而未在規(guī)定時間內(nèi)消除的；或上市公司股票連續(xù)120個交易日累計成交量低于100萬股，限期內(nèi)不能改善的等等。此外，對于未在法定期限內(nèi)披露年報和中期報告、凈資產(chǎn)為負、或者財務會計報告被出具否定或拒絕表示意見的三種情況還增加了快速退市程序。被退市的中小企業(yè)股票價值將急劇降低，也很難在短時間內(nèi)獲得重組。

　　由此，那些已收到證監(jiān)會反饋函并通過發(fā)審會的中小企業(yè)，在積極準備登陸創(chuàng)業(yè)板的同時，也應作好應對上板后各種風險的準備；那些符合要求、并確實具有高成長性的企業(yè)，應積極提出申請，力求通過上市創(chuàng)業(yè)板，實現(xiàn)跨越式的發(fā)展；對于一部分雖達到上市標準但排名相對靠后的中小企業(yè)，筆者以為，則不能盲目躋身于創(chuàng)業(yè)板龐大的申請隊伍中，似應多考慮一些上市準備過程中各種可能的沉沒成本。對于絕大部分尚不夠條件的中小企業(yè)來說，應科學地制定和調(diào)整企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展戰(zhàn)略，找到企業(yè)自身的優(yōu)勢，提高核心競爭力，并樹立正確的融資和投資理念，著眼于企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展。 (聞岳春 作者系浙商證券首席經(jīng)濟學家)