兩大沽空動(dòng)力導(dǎo)致A股市場(chǎng)連續(xù)下挫：嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)地產(chǎn)股普跌，殃及金融股并拖累A股股指大跌；有別于基金的另一市場(chǎng)主力或已崛起，借助杠桿效應(yīng)刻意打壓或沽空銀行股，達(dá)到沽空A股市場(chǎng)目的。

　　自4月16日股指期貨鳴鑼上市之后，A股股指出現(xiàn)了一波急速下挫走勢(shì)。于是，就有人把導(dǎo)致A股下挫的原因歸罪于股指期貨。其實(shí)不然。盡管股指期貨的上市交易對(duì)A股波動(dòng)有一定影響，但主要的影響還是來(lái)自于現(xiàn)貨市場(chǎng)本身。這次嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控，導(dǎo)致A股地產(chǎn)股快速下跌，殃及金融股，引發(fā)金融股特別是銀行股的破位下行，這是引發(fā)A股股指大幅下挫的主要?jiǎng)恿χ�一�?/p>

　　那么，為什么房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)引發(fā)銀行股的破位下行呢？一個(gè)重要的原因是，這次嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控首先是從緊縮房貸開始的。有分析認(rèn)為，銀行信貸的持續(xù)不斷流入，是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性繁榮的根本原因之一。

　　房地產(chǎn)調(diào)控之所以會(huì)對(duì)銀行股產(chǎn)生這么大的沖擊與影響，主要是由于商業(yè)銀行擁有龐大的房地產(chǎn)貸款。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，已披露2009年報(bào)的12家上市銀行，涉及房地產(chǎn)貸款已達(dá)到5.28萬(wàn)億元，約占其銀行貸款總額的25.14%。其中，工行、中行和建行的房貸規(guī)模各自都超過(guò)萬(wàn)億元；興業(yè)、招商、民生和深發(fā)展等股份制銀行的個(gè)人按揭貸款規(guī)模及所占總貸款比重都較大。另?yè)?jù)央行的數(shù)據(jù)，今年一季度房地產(chǎn)貸款繼續(xù)增長(zhǎng)。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增3207億元，季末余額同比增長(zhǎng)31.1%，比上年末上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人購(gòu)房貸款新增5227億元，季末余額同比增長(zhǎng)53.4%，比上年末上升10.3個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)均顯示，目前我國(guó)銀行的總貸款中房地產(chǎn)貸款比重相對(duì)較高。當(dāng)嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控來(lái)臨之時(shí)，市場(chǎng)自然會(huì)擔(dān)憂銀行的房貸質(zhì)量是否會(huì)惡化。

　　另外，由于房貸仍是目前商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和主要盈利來(lái)源之一，有關(guān)規(guī)定購(gòu)買第二套住房的貸款首付款不得低于50%、貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的1.1倍、房?jī)r(jià)過(guò)高地區(qū)可暫停發(fā)放第三套住房貸款等房貸緊縮措施出臺(tái)后，勢(shì)必也會(huì)導(dǎo)致銀行信貸從目前的“供不應(yīng)求”向?qū)��?lái)的“需求相對(duì)不足”方向轉(zhuǎn)變，由此將導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期商業(yè)銀行的未來(lái)盈利能力將可能逐步降低。

　　當(dāng)然，還有商業(yè)銀行面臨再融資和解禁股壓力、地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)等因素，各種因素共同導(dǎo)致了銀行股的紛紛下挫。從此次銀行股下跌的深度分析，大致可以看出，個(gè)人按揭貸款規(guī)模及房貸所占總貸款比重較高的上市銀行，其股價(jià)下跌的幅度也較大。

　　不過(guò)，除了嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)近期銀行股下跌有重大影響外，市場(chǎng)中還有一股力量刻意打壓或沽空銀行股，對(duì)此次A股下挫有突出影響。

　　按理說(shuō)，目前銀行股的市盈率和市凈率都已經(jīng)非常低了，銀行股也早已進(jìn)入其投資的安全邊際區(qū)間。那么，為什么銀行股還會(huì)破位下行？觀察國(guó)內(nèi)基金業(yè)今年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)不少基金正在大幅增倉(cāng)銀行股。從盤面上也可觀察到，打壓或沽空銀行股的市場(chǎng)力量并非A股市場(chǎng)的基金主力，而是能與基金主力抗衡或做對(duì)手盤的另一股市場(chǎng)力量。這可能是A股市場(chǎng)中除基金之外的其他力量布局A股市場(chǎng)的一次嘗試或預(yù)演。

　　那么，問(wèn)題是為什么會(huì)選擇銀行股作為打壓或沽空的對(duì)象呢？

　　在筆者看來(lái)，打壓銀行股，可以起到沽空A股股指的杠桿效應(yīng)。因?yàn)椋�上證綜指中金融股所占比重為18.11%，滬深300指數(shù)中前五大權(quán)重股均為金融股，所占滬深300指數(shù)總市值比重為14.23%。所以，打壓或沽空銀行股，對(duì)上證綜指、滬深300指數(shù)的大幅下挫會(huì)產(chǎn)生重大影響。這次A股股指的快速下跌，證實(shí)了這一交易策略非常有效。

　　一旦跌無(wú)可跌的銀行股再度破位下行，勢(shì)必會(huì)引發(fā)其他大盤藍(lán)籌股的恐慌性拋售，并制造出A股市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”，迫使基金主力也跟風(fēng)拋售，最終導(dǎo)致A股股指出現(xiàn)連續(xù)性下挫走勢(shì)。但是，當(dāng)基金主力及其對(duì)手盤的市場(chǎng)行動(dòng)逐漸趨于一致時(shí)，也暗示了沽空A股的動(dòng)能或已竭盡。

　　目前這一市場(chǎng)格局顯示，有別于基金的另一股市場(chǎng)力量正在崛起。上證綜指、滬深300指數(shù)及股指期貨交易的結(jié)構(gòu)性差異，使得這股力量可以放大沽空銀行股的杠桿效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)A股市場(chǎng)波動(dòng)施加影響的交易目標(biāo)。這告訴我們，我們必須關(guān)注有別于基金主力的其他市場(chǎng)主力對(duì)A股波動(dòng)的影響力。當(dāng)然，之所以在目前時(shí)刻選擇刻意沽空A股，它們的目的顯然也是為了日后拉升A股。(樂(lè)嘉春)