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    五月合約明日交割 “到期日魔咒”有望失靈
2010年05月20日 09:21 來源:南方都市報(bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  本周五將迎來其合約IF1005的到期交割。以往國外市場(chǎng)在這一節(jié)點(diǎn)總是會(huì)出現(xiàn)套利頭寸的平倉、套保部位的平倉或移倉、操縱市場(chǎng)等市場(chǎng)行為引發(fā)股指期貨價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng),甚至攪動(dòng)股市。因此,周五的到期交割日市場(chǎng)亦擔(dān)心會(huì)再度出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”。不過連日來資金逐漸減倉IF1005轉(zhuǎn)戰(zhàn)至IF1005,加上國內(nèi)目前特殊市場(chǎng)結(jié)構(gòu),以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格把控,市場(chǎng)分析人士一致認(rèn)為,“到期日效應(yīng)”有望平穩(wěn)過渡,而所謂的魔咒也很可能被打破。

  到期日效應(yīng)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂

  所謂“到期日效應(yīng)”,是指由于套利頭寸的平倉、套保部位的平倉或移倉、資產(chǎn)組合保險(xiǎn)、操縱市場(chǎng)等市場(chǎng)行為引發(fā)股指期貨價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng),由于期現(xiàn)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性,加上期指的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,將導(dǎo)致股票市場(chǎng)的交易量異常放大,價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)的現(xiàn)象。

  在仔細(xì)研究了國外案例后,安信證券金融工程分析師潘凡潘凡發(fā)現(xiàn)到期日效應(yīng)主要?dú)w因于指數(shù)套利者的交易活動(dòng),這是因?yàn)橹笖?shù)期貨規(guī)定到期時(shí),期貨價(jià)格等于最后結(jié)算價(jià)格,所以指數(shù)套利者便會(huì)一直持有現(xiàn)貨部位到最后結(jié)算價(jià)格的決定時(shí)間,再結(jié)清現(xiàn)貨部位。于是股票市場(chǎng)在期貨最后結(jié)算時(shí)刻,便會(huì)因指數(shù)套利者的大量市價(jià)委托單,出現(xiàn)股票市場(chǎng)價(jià)格異常上漲或下跌的情形。

  事實(shí)上,千呼萬喚始出來的股指期貨出生即遭遇到新政不斷調(diào)控地產(chǎn),在整個(gè)股市情況趨勢(shì)向下情況下,其在到期日是否會(huì)再度如國外一樣給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來一些波瀾自然成為市場(chǎng)擔(dān)憂。

  投機(jī)資金操作股指難度很大

  “到期日效應(yīng)”在海外就像魔咒一樣,絕大多數(shù)市場(chǎng)都難以避免。然而,國內(nèi)市場(chǎng)由于一些特殊因素,在眾多研究人士看來,交割日出現(xiàn)大波動(dòng)的幾率非常小,有望平穩(wěn)過渡。

  在海通期貨股指期貨分析師王娟看來,如果說周一的暴跌是由于市場(chǎng)對(duì)到期日效應(yīng)的預(yù)期比較強(qiáng)烈,提前上演了“黑色星期一”,那么投資者倒可以不必過于擔(dān)心。

  到期日效應(yīng)形成的內(nèi)在根源是股指期貨的現(xiàn)金交割制度,而我國的股指期貨合約的交割結(jié)算價(jià)是采用最后交易日的最后2小時(shí)的滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)。其實(shí),這種交割結(jié)算價(jià)的確定方法在世界的股指期貨市場(chǎng)內(nèi)是最為嚴(yán)格的,這就使得投機(jī)力量企圖操縱股指的實(shí)際操作難度非常大。

  IF1005指數(shù)套利空間基本消失

  從昨日市場(chǎng)行情走勢(shì)來看,滬深300股指期貨合約全線下挫,主力合約IF1006開報(bào)2779.20點(diǎn),收?qǐng)?bào)2784 .80點(diǎn),較前一交易日下跌33.40或1.19%。當(dāng)日共成交340531手,較前一交易日放大逾三成;持倉量為12817手,較前一交易日增倉1389手。反觀即將進(jìn)入交割的IF1005繼續(xù)減倉765手,持倉量不到2000手。

  “從一增一減已經(jīng)明顯能看出資金轉(zhuǎn)移跡象,在IF1005如此小的持倉量如何左右行情。”新湖期貨首席研究員葉燕武分析認(rèn)為,上市僅一個(gè)月的股指,其市場(chǎng)整體資金交投程度和股市比能量有限,短期很難撼動(dòng)股市。國外大都是機(jī)構(gòu)參與,而目前國內(nèi)參與人群還是專業(yè)投資人群體,注重短期交易模式,而基金和特殊法人基本上還沒有規(guī)模進(jìn)入,因此到期日的套利頭寸的平倉、套保部位的平倉或移倉暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn),而拿股票組合對(duì)沖股指尚未開始。

  同時(shí),從前日開始,IF1005指數(shù)和滬深300現(xiàn)貨指數(shù)之間基差在昨日開始基本為0,期現(xiàn)套利空間基本消失。

  從監(jiān)管上來看,上海一期貨公司研究所所長坦言,中金所對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管非常嚴(yán)格,對(duì)交易的異動(dòng)非常敏感,期貨公司對(duì)于新生事物也是積極保護(hù)的態(tài)度配合,所以目前整體運(yùn)營的問題并不大。 (劉楊)

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【編輯:李瑾】
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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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