今天是股指期貨主力IF1005合約的交割日,也是期指期貨上市以來第一個交割日。隨著股指期貨的上市,股市連續(xù)大幅跳水,隨著首個交割日的臨近,近期期指交易量迅速放大,更有人言之鑿鑿,首個期指交易日將迎來黑色周五。股指期貨到底是不是大跌的元兇?今日會不會是一個黑色星期五?

　　【動向】

　　套利資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)6月合約

　　今日交割完畢后,主力IF1005合約屆時將退出期指舞臺。而此前,股指期貨已經(jīng)出現(xiàn)了機構(gòu)換倉的跡象。隨著主力合約到期日臨近,資金也開始主動向IF1006合約轉(zhuǎn)移,以規(guī)避21日期指到期交割的風(fēng)險。

　　從本周幾個交易日表現(xiàn)來看,IF1005合約持倉逐漸減少,與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的基差收斂,甚至出現(xiàn)了期貨貼水現(xiàn)象。本周一開始IF1006合約成交量開始反超IF1005合約,并且差距越來越大,至昨日收盤,IF1005合約成交量為7125手,IF1006合約成交293133手。

　　除了成交和持倉方面的變化,在股指期貨到期日臨近的情況下,股指期貨與現(xiàn)貨基差逐漸縮小,并出現(xiàn)了期貨貼水狀況。同時,IF1005和IF1006合約之間的價差也呈現(xiàn)縮小態(tài)勢。

　　東證期貨研究所楊衛(wèi)東分析,IF1006和IF1005上市以來價差基本上呈現(xiàn)小幅拉大態(tài)勢,但5月7日之后,兩者價差逐漸縮小,從60點之上回落至30點附近。這從另一側(cè)面反映出當(dāng)時期現(xiàn)套利資金已經(jīng)開始往IF1006合約上傾斜。

　　【預(yù)判】

　　“交割日效應(yīng)”不具備前提條件

　　從海外市場的經(jīng)驗來看,到期交割日往往驚心動魄,那么,今日的交割是否會引發(fā)A股會有大幅震蕩呢?對此,昨天記者采訪了多位專家,他們均表示,從近幾天的持倉量來看,現(xiàn)貨市場不會出現(xiàn)顯著的“交割日效應(yīng)”。

　　國泰君安金融工程負(fù)責(zé)人蔣瑛琨分析,到期日之前,如果投資者大量套利平倉和套保清倉,這種交易買賣失衡會導(dǎo)致股市出現(xiàn)波動。但他也指出,“目前來看,‘到期日效應(yīng)’在A股市場并不明顯,機構(gòu)投資者還沒有大量入場,現(xiàn)有市場的大部分投資者都傾向于日內(nèi)交易,套利和套保的比較少；而且5月合約和現(xiàn)貨之間的價差也大幅收窄,沒有套利空間。即便是之前做了套利的投資者,也會選擇到期日平倉,進(jìn)入交割的比較少。因此,‘到期日效應(yīng)’不大可能出現(xiàn)�！�

　　廣發(fā)證券期指期貨研究員陳震祉認(rèn)為,相比國外的“交割日效應(yīng)”,中國的期指期貨市場不具備產(chǎn)生效應(yīng)的條件,因為目前五月合約的持倉量已經(jīng)很小,套利套保的幾率都較小,投機的話也不太具有操作性,現(xiàn)貨有千億的市場,期貨市場相比起來小很多,如果投機的話成本大,收益小,不劃算。

　　【分析】

　　股民錯怪期指并非“元兇”

　　本周,滬深兩市再度創(chuàng)下本輪調(diào)整以來的新低。自4月16日股指期貨上市以來的1個月中,股市開始了一輪大幅暴跌,二者時間的重合也引發(fā)了股指期貨助推股市暴跌的質(zhì)疑。

　　“我以前主要炒短線,但現(xiàn)在股市簡直沒有任何投資機會,不管上市公司基本面好不好都在跌,這明顯就是熊市嘛,都是股指期貨造成的!”廣州一位股民向記者抱怨。

　　“股指期貨是個新事物,我當(dāng)時就判斷大盤可能要面臨大的調(diào)整和震蕩。”炒股10多年的李女士表示,自己在股指期貨推出的前兩天就把所持股票全部賣了出去。雖然已經(jīng)空倉了,但已經(jīng)退休的李女士在每天開盤時仍會來交易所坐一坐,積極關(guān)注股市行情,她關(guān)注的6只股票在昨日也出現(xiàn)大幅深跌,其中兩只跌停。

　　與股民的看法不同,業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為股指期貨并非暴跌“元兇”。

　　業(yè)內(nèi)人士分析,由于股指期貨交易時間很短,一向謹(jǐn)慎的機構(gòu)投資者,在沒有明確股指期貨能帶來多大受益時,只能把它當(dāng)做一個工具。目前,股指期貨開戶數(shù)95%是自然人,機構(gòu)投資者尚未有規(guī)模地進(jìn)入市場,令目前絕大多數(shù)的交易都以投機或套利為目的,套期保值的市場功能未能充分發(fā)揮。

　　長城偉業(yè)期貨機構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理卜毅文則告訴本報記者,從市場的表現(xiàn)看,股指期貨是完全跟著現(xiàn)貨市場在走,沒有起引導(dǎo)作用,股指期貨處于升水,股指期貨跌幅并沒有比現(xiàn)貨市場大,所以,股指期貨對股市造成影響非常有限。

　　聯(lián)訊證券分析師杜明學(xué)也表示,股市下跌不能歸結(jié)為股指期貨,目前股指期貨交易持倉規(guī)模僅50億元,而滬深股票流通市值都在15萬億元左右,真正造成本輪大盤大跌的主要原因是市場面臨的多重不確定性。

　　-規(guī)則

　　根據(jù)中金所交易規(guī)則及相關(guān)細(xì)則規(guī)定,滬深300股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五,即IF1005合約的最后交易日為2010年5月21日。

　　最后交易日漲跌停板為上一交易日結(jié)算價的±20%,交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價(計算結(jié)果保留至小數(shù)點后兩位),交割手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬分之一。

　　-鏈接

　　客戶自買自賣中金所首開罰單

　　中金所日前在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn),某期貨公司客戶楊某在交易過程中,數(shù)次出現(xiàn)以自己為交易對象,自買自賣的行為,涉嫌違反中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則之規(guī)定。中金所通過電話提醒、發(fā)送監(jiān)管警示函以及約見客戶所在會員公司高管談話等措施,多次對該客戶進(jìn)行提醒,要求其規(guī)范交易行為,但上述交易行為仍反復(fù)發(fā)生。為了從嚴(yán)監(jiān)管,履行一線監(jiān)管職責(zé),中金所對其采取了限制開倉兩周的措施。(賈肖明 實習(xí)生黎宇文)