限制銀行高管薪酬之所以會成為匹茲堡峰會的主要議題之一,是因?yàn)榻鹑诟吖苄匠暝菍?dǎo)致金融危機(jī)的重要原因,限制金融高管薪酬,可以成為防止金融危機(jī)再次發(fā)生的重要手段。
在金融危機(jī)爆發(fā)一周年之際,匹茲堡金融峰會應(yīng)該有很多事情可做,但歐美有關(guān)限制銀行高管薪酬的矛盾似乎“不可調(diào)和”,這個(gè)問題竟然成為歐美在匹茲堡峰會上的主要爭議之一,很值得深思。
第一,限制金融高管薪酬,反映了市場對這次金融危機(jī)代價(jià)的一個(gè)重要認(rèn)識。在幾個(gè)月前召開的倫敦峰會上所取得的相關(guān)共識中就包括限制銀行家薪酬,但進(jìn)展并不順利。在匹茲堡峰會前夕,有關(guān)限制銀行家薪酬問題再次成為歐美矛盾的焦點(diǎn)。9月17日,歐盟領(lǐng)導(dǎo)人要求美國在支持限制銀行高管薪酬方面有更好的表率。歐盟也要求二十國集團(tuán)成員制訂“有法律效力”的條例,來規(guī)范銀行業(yè)的獎(jiǎng)金發(fā)放;銀行業(yè)高管的獎(jiǎng)金必須與長期業(yè)績掛鉤;對于違規(guī)銀行,必須在國家層面上對其進(jìn)行制裁。這是歐盟迄今為止就此問題發(fā)出的最為明確的信號。
那么,為什么歐洲對銀行高管薪酬問題耿耿于懷,美國卻不那么熱心?其實(shí),道理也比較簡單。因?yàn),美?主要是美國的金融從業(yè)者、尤其是金融高管)是金融創(chuàng)新和金融泡沫的最大受益者,雖然他們現(xiàn)在也“自食其果”,但最終給金融泡沫和金融危機(jī)買單的卻是全世界(特別是歐洲)。因?yàn),華爾街金融高管追逐暴利,是導(dǎo)致這次金融危機(jī)的重要影響因素之一,限制金融高管薪酬被認(rèn)為是防止金融危機(jī)再次發(fā)生的必要手段。
第二,金融高管薪酬是否會成為誘發(fā)新金融危機(jī)的動(dòng)力?在遭遇金融危機(jī)后,從今年第一季度末開始,全球主要金融市場似乎迎來了復(fù)蘇的“春天”,歐美股指漲幅平均在50%左右。同時(shí),金融巨頭開始盈利和恢復(fù)“元?dú)狻。截至二季度,歐美主要金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)績得到進(jìn)一步改善,尤其是美國四大銀行均獲巨額盈利,美國股市更是積極配合這些金融巨頭的復(fù)蘇,金融巨頭再次成了華爾街的寵兒。例如, AIG、房利美和房地美在8月分別上漲245%、233%和269%。股市的異常交易與損失慘重的金融機(jī)構(gòu)及其手中仍持有巨量有毒資產(chǎn)相比,這些金融巨頭真的恢復(fù)元?dú)饬耍是將“重埋”新一輪金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患?因此,在金融業(yè)取得巨額盈利之后,如何抑制金融高管薪酬的沖動(dòng),防止金融高管薪酬成為制造新一輪金融泡沫的動(dòng)力,這個(gè)問題值得我們思考。
第三,在當(dāng)下市場環(huán)境下,限制金融高管薪酬可成為防止金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。在國際金融危機(jī)一周年后,華爾街的“金融創(chuàng)新”步伐似乎并沒有停歇下來。例如,由于全美共有價(jià)值26萬億美元的人壽保單處于有效期,目前華爾街的金融機(jī)構(gòu)正打算涉足人壽保險(xiǎn)市場,通過將人壽保單“證券化”再撈一把。但是,在一個(gè)監(jiān)管、透明度和消費(fèi)者保護(hù)仍然不健全的情況下,如何控制潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)?鑒于當(dāng)今金融監(jiān)管制度仍然不健全,限制金融高管薪酬,既可以防止金融高管的“金融創(chuàng)新”沖動(dòng),又可以成為抑制新金融泡沫和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。
第四,限制金融高管薪酬對完善金融企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)而言也是必要的。因?yàn),銀行等金融機(jī)構(gòu)存在著其收益與風(fēng)險(xiǎn)不對稱的情況,所有者(股東)有風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)和決策權(quán)但僅承擔(dān)與資本等額部分的風(fēng)險(xiǎn),金融高管有實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)和決策權(quán)卻承擔(dān)了更小的風(fēng)險(xiǎn)。因此,金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)目標(biāo),不能僅僅為了實(shí)現(xiàn)股東利益最大化,而是有必須要實(shí)現(xiàn)股東利益與社會公眾利益之間的平衡,同時(shí)還要保持其傳統(tǒng)經(jīng)營功能與風(fēng)險(xiǎn)管理功能之間的平衡。顯然,要做到這樣完善的公司治理結(jié)構(gòu)是很困難的。
因此,為了解決金融機(jī)構(gòu)這種不相稱的風(fēng)險(xiǎn)與收益,世界各國普遍由金融監(jiān)管當(dāng)局來嚴(yán)格實(shí)施對金融機(jī)構(gòu)的外部制約,包括對金融高管的監(jiān)管。尤其在金融高管的收入與風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不匹配且很難真正匹配的情況下,限制金融高管薪酬就成為是金融監(jiān)管的一部分。所以,與完善金融企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)一樣,限制金融高管薪酬是任重而道遠(yuǎn)的。
從目前來看,匹茲堡金融峰會可能仍然無法消除歐美在有關(guān)限制銀行高管薪酬問題上的矛盾與分歧,但對國際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革是必需的,也包括限制銀行家薪酬問題,這一點(diǎn)似已成共識。 (潘正彥)
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