國(guó)際資本向新興市場(chǎng)特別是香港及中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)流動(dòng)，呈現(xiàn)出加速趨勢(shì)。而寬松貨幣政策帶來的資產(chǎn)泡沫隱憂也開始逐漸顯現(xiàn)。

　　中國(guó)資產(chǎn)的熱度從股市和樓市的上漲幅度可見一斑。上證綜指從年初攀升到目前，漲幅超過8成；而今年10月份全國(guó)商品房銷售均價(jià)達(dá)到5000元每平方米，比去年均價(jià)上漲27%。

　　“這一輪熱度遠(yuǎn)不到結(jié)束的時(shí)候�，F(xiàn)在國(guó)際熱錢流入的趨勢(shì)很明顯。”基聯(lián)商銀投資顧問有限公司資深副總裁陳韋利告訴記者。他們公司的母公司前不久在香港動(dòng)用1億美元參與申購了民生銀行H股發(fā)行。

　　國(guó)際熱錢大舉東進(jìn)

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)央行大松銀根，這筆本來是為挽救銀行體系的“救命錢”，轉(zhuǎn)瞬之間變成了在資產(chǎn)市場(chǎng)興風(fēng)作浪的熱錢。新興市場(chǎng)、亞洲則成為國(guó)際熱錢主要的停泊地。

　　美國(guó)基金研究機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球新興市場(chǎng)股票基金今年以來總共吸收568億美元資金，超過2007年創(chuàng)紀(jì)錄的500億美元，而去年同期該市場(chǎng)已有400億美元資金流出。

　　在歐美經(jīng)濟(jì)仍并明顯得到提振的同時(shí)，新興市場(chǎng)普遍成為全球資金流動(dòng)的目的地。從現(xiàn)在的事實(shí)來看，全球投資者更加堅(jiān)信：新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)領(lǐng)先于發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇，而新興經(jīng)濟(jì)體的股票及房地產(chǎn)市場(chǎng)就成為了國(guó)際熱錢的一個(gè)重點(diǎn)瞄準(zhǔn)對(duì)象。

　　亞洲開發(fā)銀行在11月24日發(fā)表的一份報(bào)告中稱，新興市場(chǎng)東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)迅速反彈、貨幣大幅升值以及利率較高，吸引大量海外投資和資本流入。該報(bào)告所指的新興市場(chǎng)東亞地區(qū)包括中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、印度尼西亞、韓國(guó)、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國(guó)和越南。

　　從去年底至今，巴西股市已上漲超過133%，俄羅斯超過120%，印度超過80%，中國(guó)內(nèi)地股市漲幅也達(dá)到80%以上；而同期的美國(guó)股市僅上漲14%。

　　國(guó)際熱錢大舉東來，東南亞多國(guó)已經(jīng)在出手阻擊“熱錢”。 韓國(guó)前不久出臺(tái)針對(duì)遠(yuǎn)期外匯交易實(shí)施限制措施，措施之一就是把韓國(guó)公司進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的規(guī)模限制在所對(duì)沖交易規(guī)模的125%以內(nèi)；而在去年熱錢引發(fā)股市暴跌的越南央行，則直接貶值本幣，11月26日，美元兌越南盾政策匯率上調(diào)5.44%。

　　屯兵香港覬覦內(nèi)地

　　作為最大的新興市場(chǎng)國(guó)家，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)中率先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)，無疑是國(guó)際熱錢最為向往的地方。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，由于人民幣匯兌尚沒有完全開放，熱錢借道香港覬覦內(nèi)地就成為它們慣用的伎倆。

　　香港金管局總裁陳德霖公開表示，自去年10月至今年11月中，流入香港的資金高達(dá)5675億港元，這樣的情形“見所未見，聞所未聞”。

　　熱錢涌港成為資本市場(chǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)暴漲的重要推手。至記者25日截稿，香港恒生指數(shù)收22611點(diǎn)，已自低位累計(jì)上升近100%；今年以來香港的普通住宅樓價(jià)累計(jì)已經(jīng)上升28.0%，而豪宅的樓價(jià)升幅更厲害。

　　日前，香港恒地集團(tuán)發(fā)展的“天匯”豪宅66樓A室以4.39億港元售出，每平方米70多萬港幣的價(jià)格冠絕全球。

　　熱錢蜂擁入港，一是推高香港本地股市樓市等資產(chǎn)價(jià)格，二是以香港為中轉(zhuǎn)流入內(nèi)地�！皣�(guó)際熱錢借道香港再通過地下錢莊進(jìn)入內(nèi)地，是熱錢進(jìn)來的一個(gè)重要途徑。”長(zhǎng)期跟蹤和研究熱錢問題的廣東省社科院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)黎友煥告訴記者。

　　而商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年1~10月FDI(外商直接投資)為708.7億美元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1592.3億美元同比下降12.6%，二者合計(jì)2300億美元。而在央行的外匯儲(chǔ)備賬戶上，今年前9個(gè)月的外儲(chǔ)凈增額就在3266億美元。這難以解釋的近千億美元，熱錢占據(jù)了相當(dāng)大的比重。

　　低息美元引發(fā)熱錢套利

　　隨著熱錢的加速涌入，其對(duì)國(guó)內(nèi)股市、樓市的影響日益加大。當(dāng)前來看，推動(dòng)股市樓市上漲，對(duì)投資人而言，似乎也不是什么壞事；但正如獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠所言，“熱錢來不可怕，怕的是走”。因此，判斷熱錢的流動(dòng)趨勢(shì)，對(duì)當(dāng)前指導(dǎo)投資具有戰(zhàn)略意義。

　　熱錢涌入香港主要與去年以來歐美量化寬松貨幣政策向市場(chǎng)釋放的大量資金有關(guān)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向，將極大地左右熱錢的流動(dòng)方向。

　　目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)還無意退出寬松政策。奧巴馬訪華期間發(fā)表的《中美聯(lián)合聲明》明確無誤地指出，“雙方同意延續(xù)現(xiàn)有舉措以確保強(qiáng)健、可持續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融體系”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員布拉德(James Bullard) 18日甚至稱，若美聯(lián)儲(chǔ)遵循此前兩次經(jīng)濟(jì)衰退后的應(yīng)對(duì)模式，那么利率會(huì)在2012年之前一直保持在當(dāng)前水平不變。

　　受美聯(lián)儲(chǔ)低利率和弱美元貨幣政策，及人民幣升值預(yù)期重燃、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更為明朗等因素影響，中國(guó)已無可避免地成為全球資金進(jìn)入的首選地。社科院世經(jīng)所國(guó)際金融研究室副主任張明認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)集熱錢涌入的所有因素于一身，國(guó)際短期資本正在押注人民幣升值。他估計(jì)在2010年下半年之前，熱錢流入的趨勢(shì)很難改變。(華強(qiáng)）