為了阻止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延，歐盟日前再次啟動(dòng)了次貸危機(jī)以來的“救市”模式：以債易債，即通過發(fā)行更多的債務(wù)來治理此次危機(jī)。

　　此次危機(jī)會(huì)不會(huì)推倒主權(quán)債務(wù)危機(jī)的多米諾骨牌？中國作為全球最大的債權(quán)國將會(huì)受到哪些影響？目前，有關(guān)方面的專家與學(xué)者對此觀點(diǎn)不一。

　　歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)日前公布史上最強(qiáng)的拯救方案，但市場對歐洲債務(wù)的憂慮，依然揮之不去，尤其擔(dān)心繼續(xù)有國家效法希臘，索性排隊(duì)求救；亦有分析指危機(jī)將增加環(huán)球經(jīng)濟(jì)陷入“雙底衰退”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　悲觀派：

　　“雙底衰退”風(fēng)險(xiǎn)增

　　《紐約時(shí)報(bào)》社論質(zhì)疑拯救方案成效，因?yàn)槠渥畲笕觞c(diǎn)是假設(shè)那些深陷財(cái)困的國家可借削減財(cái)赤去重拾償還債務(wù)的能力。

　　不過，事實(shí)是這些國家的經(jīng)濟(jì)正陷于水深火熱之中，IMF亦預(yù)期希臘今明兩年經(jīng)濟(jì)分別收縮2%及1%，過度削減財(cái)赤只會(huì)令情況轉(zhuǎn)壞，將令希臘等經(jīng)濟(jì)疲弱的國家更加困難，最后向外尋求援助還債。

　　西班牙及葡萄牙經(jīng)濟(jì)狀況一樣惡劣，預(yù)期前者今年經(jīng)濟(jì)收縮，后者僅輕微增長，如兩國決定加入申請救助的行列，結(jié)果或如希臘一樣，進(jìn)入惡性循環(huán)的自我毀滅境地。

　　摩根士丹利亞洲主席羅奇指，歐洲債務(wù)危機(jī)已增加全球經(jīng)濟(jì)陷入“雙底衰退”的風(fēng)險(xiǎn)。他表示，經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)過后的復(fù)蘇力度本已脆弱，現(xiàn)又面臨新一波危機(jī)打擊，而歐洲的救市力度不足以令幾個(gè)受影響國家經(jīng)濟(jì)擺脫顯著收縮，任何修補(bǔ)總會(huì)伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整。

　　樂觀派：

　　救市規(guī)模夠

　　然而，素有“新末日博士”之稱的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)教授魯賓尼相對樂觀得多，指救市規(guī)模足夠一旦出事時(shí)應(yīng)付歐元國所需。

　　相關(guān)影響

　　伯南克憂歐債危機(jī)波及美銀行

　　雖然上周五公布的美國新增職位還遠(yuǎn)多于預(yù)期，但歐洲債務(wù)危機(jī)前景仍未明朗，或令金融市場信貸狀況再次收緊。因此，之前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能今年加息的大行已推遲加息預(yù)期至明年。

　　美加息舉措或延至明年

　　大摩報(bào)告認(rèn)為，歐洲危機(jī)在遏制通脹預(yù)期的同時(shí)，亦有可能令金融狀況重新轉(zhuǎn)壞。而目前美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，很大程度是受惠于金融狀況大為改善。

　　蘇格蘭皇家銀行也指出，美國受歐洲經(jīng)濟(jì)的直接影響較小，最大風(fēng)險(xiǎn)是金融市場可能再度緊縮。上周后期，有跡象顯示銀行不愿意互相放貸，而這仿似是金融危機(jī)前期的跡象。

　　美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席伯南克周二也對議員表示,希臘危機(jī)是歐洲問題,但如果未能妥善處理,則有可能沖擊美國的銀行。

　　不過，美國著名對沖基金經(jīng)理、“沽神”約翰·保爾森指，歐債危機(jī)可受控，不會(huì)波及美國等地，并預(yù)期美國樓價(jià)今明兩年顯著上升，有利經(jīng)濟(jì)“V”形反彈。

　　中國等債權(quán)國面臨債務(wù)縮水

　　面對巨額主權(quán)債務(wù)，債權(quán)國面臨著兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是不能“印鈔”的歐元區(qū)國家的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)隨著歐盟救助機(jī)制的建立暫時(shí)消失；二是可以“印鈔”的英國和美國潛在的“紙幣”風(fēng)險(xiǎn)，即英美通過大量發(fā)行貨幣制造通貨膨脹以至于債務(wù)縮水。

　　中國是世界上最大的債權(quán)國。中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明說，預(yù)計(jì)中國外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成大致為：美元資產(chǎn)60%~70%，歐元資產(chǎn)20%~25%，其他幣種5%~10%。隨著主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展，外匯儲(chǔ)備投資不是在好資產(chǎn)與壞資產(chǎn)之間中選擇，更多是在壞資產(chǎn)與更壞的資產(chǎn)之間進(jìn)行選擇。

　　專家建議，債權(quán)國一方面應(yīng)盡量縮短購買他國國債期限，更多投資于通脹保障產(chǎn)品和大宗商品。另一方面，可嘗試“債券股”，購買債務(wù)國一定的投票權(quán)、資源權(quán)、與GDP增長掛鉤的分紅權(quán)等，分享其發(fā)展成果。