作為經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，央行日前公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，貨幣信貸環(huán)境仍寬松，金融支持經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)依然。分析人士認(rèn)為，三季度的金融數(shù)據(jù)不僅表現(xiàn)為貨幣信貸超出預(yù)期，而且宏觀經(jīng)濟(jì)向好也超過預(yù)期。金融支持經(jīng)濟(jì)作用進(jìn)一步顯現(xiàn)，并已進(jìn)入良性循環(huán)狀態(tài)。

　　M1增速超過M2 微觀主體趨于活躍

　　央行數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)繼續(xù)呈現(xiàn)同比、環(huán)比快速增長(zhǎng)局面。其中，體現(xiàn)微觀經(jīng)濟(jì)活躍度的M1增速同比增長(zhǎng)年內(nèi)首超M2，達(dá)到29.51%，增幅比上年末高出20多個(gè)百分點(diǎn)，最終M2和M1之間形成“倒剪刀差”。農(nóng)業(yè)銀行金融市場(chǎng)部李剛表示：“M1增速持續(xù)加快是一種資金‘活期化’表現(xiàn)，也是經(jīng)濟(jì)面快速增長(zhǎng)的體現(xiàn)。資金從定期向活期轉(zhuǎn)變，活錢越多，流動(dòng)就越快，說明個(gè)人和企業(yè)用于投資經(jīng)營(yíng)的資金在增加，微觀主體的信心在增強(qiáng)，也可以說民營(yíng)和私人投資已開始有效啟動(dòng)。從此前的政府投資拉動(dòng)，向民間投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)化對(duì)經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)意義重大。即使有部分資金可能會(huì)流入資產(chǎn)市場(chǎng)，但進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金肯定還占‘大頭’�！�

　　從貨幣銀行學(xué)角度看，經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，企業(yè)和居民儲(chǔ)蓄的活期化趨勢(shì)增強(qiáng)，貨幣乘數(shù)回升，M1和M0會(huì)出現(xiàn)攀升。因此，就描述流動(dòng)性這一狀態(tài)而言，M1比M2更具有代表性。而目前的數(shù)據(jù)顯示，不僅M2增速再攀新高，且M1增速更超過M2，與此同時(shí)，代表流通中現(xiàn)金的M0增速也同比增長(zhǎng)15.96%。光大證券分析師潘向東認(rèn)為，即便信貸回歸穩(wěn)定，全社會(huì)的流動(dòng)性狀況也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的逐步回升而更加充裕。

　　近兩天，幾大部門連續(xù)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也均反映出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)向好。其中，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查結(jié)果顯示，三季度全國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)為124.4，比二季度大幅回升8.5個(gè)點(diǎn)。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的9月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為54.3%，比8月提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月站立于50%的景氣臨界點(diǎn)之上。海關(guān)總署公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)更顯示，9月份我國(guó)進(jìn)出口降幅同比大幅收窄，并實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第7個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，且增幅有擴(kuò)大的趨勢(shì)。總之，影響流動(dòng)性的積極因素在增加，未來半年內(nèi)的流動(dòng)性狀況仍將進(jìn)一步充裕。

　　5167億本幣信貸表明政策穩(wěn)定連續(xù)

　　與流動(dòng)性相呼應(yīng)的9月份新增信貸也超出市場(chǎng)預(yù)期，達(dá)到5167億元，較7月份的3559億元和8月份的4104億元繼續(xù)明顯回升。至此，前三季度我國(guó)人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，未來貸款增長(zhǎng)仍將保持一定增量，但與上半年相比，信貸投放的平穩(wěn)回落是一個(gè)必然趨勢(shì)，全年依然可能高達(dá)10萬億元，這是一個(gè)相當(dāng)高的增長(zhǎng)速度。

　　“與上半年國(guó)家項(xiàng)目拉動(dòng)的大量信貸投放不同，三季度各月信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，說明當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸資金存在真實(shí)需要，反映了當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)活躍度進(jìn)一步增強(qiáng)，可以說是比較合理的增速，更加符合實(shí)體層面發(fā)展需要�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)本報(bào)記者表示。

　　事實(shí)上，多家大型銀行已對(duì)信貸策略進(jìn)行一定調(diào)整，平穩(wěn)增長(zhǎng)正在成為共識(shí)。有數(shù)據(jù)顯示，工農(nóng)中建四家大型商業(yè)銀行9月新增人民幣貸款總量在1100億元左右，創(chuàng)年內(nèi)四大行新增貸款總量的單月新低，這也是中小銀行成為9月份信貸增長(zhǎng)“主力”的主因。但是，9月份貸款中長(zhǎng)期化繼續(xù)加深，新增中長(zhǎng)期貸款的規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　接受采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，日前澳央行的意外加息雖在一定程度上改變了全球投資者對(duì)政策的預(yù)期，不過在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還不牢靠的情況下，我國(guó)政策調(diào)整在充分考慮到國(guó)內(nèi)外情況下，會(huì)保持穩(wěn)定與連續(xù)。

　　顯然信貸總量快速增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，對(duì)擴(kuò)張總需求、提振市場(chǎng)信心發(fā)揮了重要作用，也充分體現(xiàn)了貨幣政策的反周期調(diào)節(jié)作用和金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持。因此，業(yè)內(nèi)專家對(duì)記者表示，四季度貨幣信貸預(yù)計(jì)將進(jìn)入“平穩(wěn)增長(zhǎng)期”，并從政府主導(dǎo)的寬松逐步邁向市場(chǎng)主導(dǎo)的寬松。

　　177億美元外幣信貸顯示對(duì)外投資漸暖

　　另外，值得關(guān)注的是，外幣信貸也在不斷增長(zhǎng)。9月末金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)貸款余額3433億美元，同比增長(zhǎng)28.34%。前三季度外匯各項(xiàng)貸款增加997億美元，同比多增505億美元。其中，9月份外匯各項(xiàng)貸款增加177億美元�！斑@也是一個(gè)不小的數(shù)字�！崩顒偡治鲋赋觯骸耙环矫嫫髽I(yè)從人民幣升值預(yù)期和降低成本的考慮，愿意使用較低利率的美元貸款；另一方面主要還是整個(gè)經(jīng)濟(jì)活躍程度增加推升了外幣貸款需求。同時(shí)，隨著‘走出去’戰(zhàn)略的實(shí)施，企業(yè)境外投資需要更多的外幣信貸支持。這些從上個(gè)月部分銀行外幣存貸款利率雙漲就可以發(fā)現(xiàn)端倪。”來自交通銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，外匯貸存比為169%，銀行外匯資金來源趨于緊張。

　　當(dāng)前，美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)雖尚未擺脫金融危機(jī)的不利影響，但最新的一系列數(shù)據(jù)顯示，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象正逐步加強(qiáng)，這不僅對(duì)我國(guó)出口企穩(wěn)是個(gè)利好，而且對(duì)企業(yè)境外投資也是個(gè)好機(jī)會(huì)。“此前外匯局出臺(tái)的一系列方便企業(yè)用匯、簡(jiǎn)化境外投資外匯管理審核手續(xù)，下放審核權(quán)限，取消購(gòu)匯額度限制，促進(jìn)境內(nèi)企業(yè)‘走出去’發(fā)展壯大的政策措施，也成為外幣信貸高速增長(zhǎng)的‘推手’。”李剛說。(李倩)