根據(jù)財(cái)政部公告，歷史上期限最長(zhǎng)的國(guó)債———50年期固定利率附息國(guó)債將于本周五(11月27日)，通過全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)發(fā)行。計(jì)劃發(fā)行面值總額為200億元，全部進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)，同時(shí)不進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。

　　對(duì)于此次50年超長(zhǎng)國(guó)債發(fā)行，業(yè)界普遍預(yù)計(jì)社�；�金和保險(xiǎn)公司將成為認(rèn)購(gòu)主力，而銀行(主要是大型銀行)只會(huì)少量配置。本報(bào)記者昨日就此事咨詢了多家保險(xiǎn)公司，但保險(xiǎn)公司均以此問題涉及公司的投資戰(zhàn)略、屬于敏感機(jī)密話題、無法作答為由而拒絕評(píng)論。

　　期限過長(zhǎng)影響銀行熱情

　　根據(jù)財(cái)政部的公告，本期國(guó)債為50年期固定利率附息債，計(jì)劃發(fā)行200億元，將于11月27日上午9：30到10：30之間進(jìn)行招標(biāo)，全部進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)。

　　一位股份制銀行廣州分行投資銀行部人士告訴本報(bào)，雖然銀行投資本期國(guó)債幾乎毫無風(fēng)險(xiǎn)，但是期限過長(zhǎng)、預(yù)期收益率不高，將影響銀行的認(rèn)購(gòu)熱情。

　　該人士分析，首先，50年的期限過長(zhǎng)，影響流動(dòng)性，銀行不可能為此投入大量資金。而且，投資超長(zhǎng)期國(guó)債面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)也較高。對(duì)于商業(yè)銀行來說，10年以下的中長(zhǎng)期債券較為符合其資產(chǎn)負(fù)債配置要求，期限過長(zhǎng)的話則必須考慮到二級(jí)市場(chǎng)拋售，但這也要看二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　就收益率來說，該人士預(yù)計(jì)本期國(guó)債的收益率在5%左右。申萬證券研究所發(fā)表報(bào)告也認(rèn)為，50年和30年國(guó)債之間的期限利差約在15bp。再考慮到50年國(guó)債的流動(dòng)性更差，預(yù)計(jì)流動(dòng)性溢價(jià)大致為10bp，因此計(jì)算本期國(guó)債的招標(biāo)利率約在4.4%--4.45%。年度付息2次以及手續(xù)費(fèi)返還將提高實(shí)際收益率5個(gè)基點(diǎn)，則實(shí)際收益率約5%。

　　不過，鑒于政策性原因，該人士表示，各銀行尤其是大型銀行都會(huì)認(rèn)購(gòu)一部分，使得本期國(guó)債達(dá)到認(rèn)購(gòu)率要求。另有作為承銷團(tuán)成員的銀行，其交易員接受媒體采訪時(shí)表示，會(huì)參與基本承銷額的認(rèn)購(gòu)，但不會(huì)更多地參與競(jìng)標(biāo)。

　　險(xiǎn)資將成認(rèn)購(gòu)主力

　　這樣的期限和收益率組合對(duì)銀行不具吸引力，對(duì)于商業(yè)銀行來說，10年以下的中長(zhǎng)期債券較為符合其資產(chǎn)負(fù)債配置要求，投資超長(zhǎng)期國(guó)債面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)也較高。由于當(dāng)前的利率水平處于歷史低位，一旦存貸款利率上升，將使得資產(chǎn)負(fù)債收益的配比更加失衡。

　　而保險(xiǎn)公司則有望成為50年期國(guó)債認(rèn)購(gòu)的主力。中金公司報(bào)告指出，保險(xiǎn)公司將是該期債券主要的投資者，而保險(xiǎn)公司近期也面臨著較大的資金配置壓力。報(bào)告分析，如果50年期國(guó)債發(fā)行利率在4 .3%到4 .5%之間，對(duì)保險(xiǎn)公司而言，與其他可投資品種以及過往投資收益率相比是具有吸引力的。

　　前述股份制銀行廣州分行投資銀行部人士也認(rèn)為，社�；�金和保險(xiǎn)公司會(huì)對(duì)本期國(guó)債感興趣，認(rèn)購(gòu)較多。本報(bào)記者昨日就此事咨詢了多家保險(xiǎn)公司，但保險(xiǎn)公司均以此問題涉及公司的投資戰(zhàn)略、屬于敏感機(jī)密話題、無法作答為由而拒絕評(píng)論。(　辛靈)