3月5日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中提出，“積極擴(kuò)大直接融資。完善多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求�！比珖�(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)此間也遞交了建議大力發(fā)展證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC，又稱柜臺(tái)交易市場(chǎng))的提案。

　　接受本報(bào)記者采訪的相關(guān)人士指出，直接融資正謀求突破。

　　迫切

　　與以往不同的是，此次政府工作報(bào)告用“積極”一詞來(lái)描述擴(kuò)大直接融資。

　　“擴(kuò)大直接融資最主要的是可以降低整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)�！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱。

　　“去年，我國(guó)直接和間接融資總量是11.6萬(wàn)億元左右，其中9.6萬(wàn)億元是間接融資，2萬(wàn)億元左右是直接融資，占比17%�！敝袊�(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，“而直接融資里央行票據(jù)和國(guó)債等政府行為有1.1萬(wàn)億元左右，通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行的股票和債券只有9000億元左右，債券和股票都是四千多億元，資本市場(chǎng)支撐背景下提供的債券和股票占整個(gè)融資的8%左右，比例非常低。和發(fā)達(dá)國(guó)家直接融資和間接融資各占50%相比差別很遠(yuǎn)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)也就顯得過(guò)大。”

　　緩慢？

　　中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)助理、副研究員殷劍峰接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，我國(guó)股權(quán)融資股票市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)比較快，但債券融資方面，特別是公司債市場(chǎng)相對(duì)比較落后。他說(shuō)，“直接融資總體而言發(fā)展相對(duì)緩慢，主要有兩個(gè)原因。一是發(fā)行制度還是以審批制為主，而國(guó)外發(fā)行股票和債券是以備案制為主；二是公司債券市場(chǎng)是由央行、證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)等多家機(jī)構(gòu)來(lái)管，管理的標(biāo)準(zhǔn)也不同。”

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，我國(guó)直接融資發(fā)展較慢，而且經(jīng)常隨著資本市場(chǎng)的波動(dòng)出現(xiàn)較大的反復(fù)，場(chǎng)外柜臺(tái)交易發(fā)展不起來(lái)是一個(gè)很重要的原因。此外，政策層面對(duì)市場(chǎng)支持和愛(ài)護(hù)不夠充分。

　　不過(guò)，李大霄認(rèn)為我國(guó)直接融資發(fā)展并不緩慢。他解釋稱，中國(guó)資本市場(chǎng)在飛速發(fā)展，只是起步比較晚而已，經(jīng)過(guò)20年發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)是全球第二大資本市場(chǎng)。

　　截至2009年底，滬深A(yù)股市場(chǎng)總市值為24.27萬(wàn)億元人民幣，超過(guò)日本，成為僅次于美國(guó)的全球第二大市值市場(chǎng)。

　　途徑

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為，擴(kuò)大直接融資首先要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)除了民間直接投資和政府投資外，還包括創(chuàng)業(yè)投資、證券投資和外商直接投資等，其中證券投資和風(fēng)投創(chuàng)投是以退出為投資目標(biāo)。因此，強(qiáng)大的多層次資本市場(chǎng)體系的支撐是擴(kuò)大直接融資的關(guān)鍵。

　　“多層次的資本市場(chǎng)體系需要從四個(gè)層次完善：穩(wěn)步發(fā)展主板市場(chǎng)，壯大中小板市場(chǎng)，發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，并建成能夠覆蓋全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管背景下的場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)。”劉紀(jì)鵬稱，“如果說(shuō)去年創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)，是拉開(kāi)多層次資本市場(chǎng)體系的大幕，今年就是新三板年，將會(huì)把多層次資本市場(chǎng)體系的發(fā)展進(jìn)一步向前推進(jìn)，今年的標(biāo)志就是場(chǎng)外股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)背景下的三板市場(chǎng)，今后的企業(yè)要上市先上柜，這個(gè)市場(chǎng)將以更快的速度、更大的幅度對(duì)中小企業(yè)的融資和中國(guó)資本市場(chǎng)的完善提供強(qiáng)有力的支撐。”

　　賀強(qiáng)稱，在股指期貨和融資融券即將推出的背景下，大力發(fā)展統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)有助于解決中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)困境。他建議以有基礎(chǔ)的中關(guān)村三板市場(chǎng)為中心，發(fā)展成連接全國(guó)的統(tǒng)一性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。(王繼高)