在央行靈活運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率和央票等數(shù)量型工具的影響下，及信貸調(diào)控政策的力度加大，3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2出現(xiàn)了較大幅度的回落。央行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，M2同比增長(zhǎng)22.5%，較上月下降3.03個(gè)百分點(diǎn)。正在向著17%的調(diào)控目標(biāo)有序回落。此外，狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)29.94%，也較上月下降5.05個(gè)百分點(diǎn)。M2、M1之間“倒剪刀差”縮小為7.44個(gè)百分點(diǎn)，較上月繼續(xù)縮窄。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著M1、M2的逐漸回落，銀行體系的流動(dòng)性也將回歸到一個(gè)較為合理充裕的水平。再加上貸款數(shù)據(jù)回落、公開市場(chǎng)操作力度加強(qiáng)、新增外匯占款不高，近期調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的可能性下降。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，作為二季度開始的月份，此前壓制的信貸需求會(huì)有小范圍的集中釋放，4月份的新增貸款可能出現(xiàn)一個(gè)小高潮。因此市場(chǎng)擔(dān)心央行會(huì)出于考慮控制流動(dòng)性而再度采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的措施。

　　對(duì)此，交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，數(shù)量型工具未來(lái)肯定是主角，包括央行的票據(jù)，包括存款準(zhǔn)備金率。但存款準(zhǔn)備金率目前水平比較高，部分商業(yè)銀行已經(jīng)出現(xiàn)了資金困難，如果繼續(xù)調(diào)整，這些銀行的流動(dòng)性可能會(huì)非常緊張，就會(huì)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，他認(rèn)為央票的空間更大一些，而存款準(zhǔn)備金率還需要適當(dāng)謹(jǐn)慎。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，今年央行選擇在1、2月份兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要是為了對(duì)沖較快增加的外匯占款。央行的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，外匯占款增加額達(dá)到2981.67億元，到3月末，外匯貸款又增加了4496.47億元。央行目前尚未公布3月份當(dāng)月的外匯占款增加數(shù)字，但據(jù)預(yù)測(cè)，3月份較2月份有較大幅度的下降。因此，央行短期內(nèi)對(duì)沖外匯占款的壓力亦有所下降，存款準(zhǔn)備金率工具短期內(nèi)使用的可能性有所降低。但外匯占款的變化情況仍需密切關(guān)注，不排除未來(lái)準(zhǔn)備金率仍然有可能繼續(xù)上調(diào)0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。

　　而對(duì)于利率工具的使用，建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明認(rèn)為，考慮到負(fù)利率不必然導(dǎo)致加息，加息對(duì)抑制投資作用有限和加息可能導(dǎo)致海外資金加速流入等因素，央行可能繼續(xù)對(duì)加息保持謹(jǐn)慎。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松也持利率調(diào)整的空間較小的觀點(diǎn)，他認(rèn)為即使今年年終物價(jià)有所上升，一方面有升值壓力，同時(shí)國(guó)外利率一直比較低，加息空間也會(huì)比較小。(苗燕 但有為)