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雖然5月份的信貸增長仍保持在合理適度的范圍內(nèi),但新增貸款的結(jié)構(gòu)卻已發(fā)生微妙變化,票據(jù)融資連續(xù)兩個月正增長折射出經(jīng)濟減速信號。多數(shù)機構(gòu)預計,6月份,貨幣信貸將繼續(xù)回落,央行有望在公開市場維持凈投放操作,短期內(nèi)已無加息和上調(diào)存款準備金率的可能。
央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,5月份,人民幣貸款增加6394億元,同比少增275億元。分部門看:住戶貸款增加2633億元,其中,短期貸款增加714億元,中長期貸款增加1919億元;非金融企業(yè)及其他部門貸款增加3766億元,其中,短期貸款增加334億元,中長期貸款增加3087億元,票據(jù)融資增加377億元。
對于5月份的信貸走勢,機構(gòu)大多認為符合預期。興業(yè)銀行認為,5月新增人民幣信貸6394億,若按一至四季度均衡投放的比例3:3:2:2來估算二季度新增信貸量,則5 月新增量約占第二季度的3成左右,符合市場預期。交通銀行金融研究中心的點評報告稱,新增貸款回落與監(jiān)管部門加強窗口指導、銀行主動調(diào)整放貸節(jié)奏有關(guān),房市調(diào)控導致住房成交量下降和對政府融資平臺貸款加強監(jiān)管也是重要原因。
“在4月份新增票據(jù)融資470億元的基礎(chǔ)上,5月份票據(jù)融資繼續(xù)保持正增長,為377億元。票據(jù)融資正增長具有一定合理性,但如果持續(xù)增加或維持高位,可能就預示著經(jīng)濟存在趨弱風險。而目前的票據(jù)融資連續(xù)兩個月凈增加和工業(yè)增加值連續(xù)兩個月的減速,顯然應該引起政策部門的關(guān)注。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委說。
另外一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是,5月份,貨幣供應量繼續(xù)回落。M0同比增速為15.2%,較上月小幅下降0.6個百分點;M 1同比減速1.4個百分點至29 .9%;M 2同比減速0 .5個百分點至21 .0%。反“喇叭口”(M 1-M 2)由上月的9.8%收窄為8.9%。
“當月新增M1僅為2590億元,較3、4月份回落較大,3、4月新增M 1分別為5110億元和4511億元,表明企業(yè)活期存款增加不多?紤]到M1與企業(yè)經(jīng)營活動密切相關(guān),需要予以密切關(guān)注!苯煌ㄣy行金融研究中心研究員鄂永健說。
國海證券預計,6月份,M 1、M 2和新增貸款都將大幅回落。國海證券的研究報告稱,近期銀行間利率呈現(xiàn)快速上升,反映銀行經(jīng)過大量貸款以及三次上繳存款準備金后,銀行的資金已比較緊張。綜合考慮央行對新增貸款的上半年與下半年6:4的要求,我們認為6月份新增信貸為5000億至6000億左右,難以出現(xiàn)以前季末沖貸的現(xiàn)象。
國海證券認為,由于去年6月份巨量放貸,而今年6月份新增信貸快速回落,M 1和M 2都將于6月份出現(xiàn)快速下滑,初步預計M 1將由5月份的29.9%回落至25%左右,回落近5個百分點,而M 2將由5月份的21 .0%回落至18%左右,回落近3個百分點。
“公開市場操作自5月11日之后回籠力度顯著減弱,并連續(xù)數(shù)周凈投放。即使未來回籠繼續(xù)保持寬松,但考慮到去年6月份新增信貸達到1.53萬億,在基數(shù)驟然抬高的作用下,預計6月份M 2很可能會繼續(xù)下降。一個保守的估計是可能至少較5月份再下降1個百分點至20.0%以內(nèi)。但在隨后的7-8月份,M 2則可能再度抬頭向上!濒斦f。
基于“經(jīng)濟增長有所放緩、但通脹壓力仍大”的判斷,一些機構(gòu)認為,政策將維持當前力度,短期內(nèi)已無加息和上調(diào)準備金率的可能,公開市場則有望繼續(xù)維持凈投放操作。
“盡管5月物價漲幅創(chuàng)階段性新高,但是否形成持續(xù)上升趨勢還需觀察,加上房市調(diào)控和政府融資平臺監(jiān)管加強可能影響投資和消費增速、歐元升值拖累出口、歐洲債務危機延緩各國加息步伐,短期內(nèi)加息的必要性有所降低。同時,短期內(nèi)準備金率再次提高的可能性也較小。預計全年新增貸款在目標值7 .5萬億上下,明顯超出的概率不大!倍跤澜≌f。
“加息的可能性并不會因為5月份CPI達到3.1%而提高,在當前國內(nèi)外增長形勢并不十分明朗的情況下 , 我 國 央 行 加 息 動 作 將 繼 續(xù) 延遲。”但平安證券同時表示,在廣義貨幣供給M2目標增長率降至17%以前,政策將維持當前力度,松動的可能性基本不存在。記者 劉振冬 北京報道
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