中國(guó)有句俗語(yǔ)是“上有政策，下有對(duì)策”，這是政策制定者與執(zhí)行者之間的一種動(dòng)態(tài)博弈。日前，這種博弈就在新股申購(gòu)政策上有了一次完美大反轉(zhuǎn)。

　　如意算盤(pán)

　　根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司最新發(fā)布的6月數(shù)據(jù)顯示，6月份證券公司新增開(kāi)戶(hù)數(shù)劇增，為1349個(gè)帳戶(hù)，比5月23個(gè)帳戶(hù)增加1326戶(hù)。統(tǒng)計(jì)顯示，證券公司1-4月的新增帳戶(hù)分別為：1戶(hù)、35戶(hù)、17戶(hù)、18戶(hù)，相比于以往證券公司個(gè)位數(shù)或是兩位數(shù)的新增帳戶(hù)數(shù)量，6月1349戶(hù)的新增量出乎了很多人意料。

　　“新增這么多，確實(shí)有些意外，可能與新股申購(gòu)政策有關(guān)系�！边@是接受記者采訪(fǎng)的券商人士說(shuō)的最多的一句話(huà)。

　　眾所周知，新的發(fā)行制度改革方案在“打新”上不再體現(xiàn)資金優(yōu)勢(shì)，而是要求發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶(hù)的申購(gòu)上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。這就限制了資金量大的機(jī)構(gòu)，而具有多個(gè)賬戶(hù)則在“打新”上更有優(yōu)勢(shì)。

　　而在開(kāi)立賬戶(hù)方面，券商最有優(yōu)勢(shì)。根據(jù)《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司特殊法人機(jī)構(gòu)證券賬戶(hù)開(kāi)立業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，“證券公司申請(qǐng)開(kāi)立多個(gè)自營(yíng)賬戶(hù)的，不得超過(guò)按照證券公司每500萬(wàn)元注冊(cè)資本開(kāi)立一個(gè)證券賬戶(hù)的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的證券賬戶(hù)數(shù)量�！边@也就意味著注冊(cè)資本在20億元以上的大型券商，可以開(kāi)立400個(gè)以上的自營(yíng)賬戶(hù)。

　　因此，在證監(jiān)會(huì)5月22日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》后，一些券商就開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)，因?yàn)橛卸鄠�(gè)賬戶(hù)的自營(yíng)券商可以在網(wǎng)上打新中“多管齊下”，不僅規(guī)避了網(wǎng)下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，還可以提高資金使用效率。劇增的A股開(kāi)戶(hù)數(shù)就很好地體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

　　政策突變

　　正所謂“天有不測(cè)風(fēng)云”。在A(yíng)股賬戶(hù)大量增加后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)6月10日正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》，文件中增加了一條“單個(gè)投資者只能使用一個(gè)合格賬戶(hù)申購(gòu)新股”。這就打破了很多人的美夢(mèng)，意味著開(kāi)再多賬戶(hù)也沒(méi)有“用武之地”了。政策有效地堵住了這一漏洞。

　　之所以會(huì)增加這一條，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，是因?yàn)槟壳岸鄶?shù)投資者只有一個(gè)賬戶(hù)，但是也有個(gè)別投資者有多個(gè)賬戶(hù)，比如，按照中國(guó)登記結(jié)算公司的規(guī)定，證券公司每500萬(wàn)元注冊(cè)資本可開(kāi)立一個(gè)自營(yíng)賬戶(hù)，證券投資基金每租用一個(gè)基金交易專(zhuān)用席位可開(kāi)立一個(gè)賬戶(hù)等等，這就存在一人(機(jī)構(gòu))多戶(hù)情況。為使股份分配能夠有效地向有申購(gòu)意向的中小投資者傾斜，更好地體現(xiàn)公平原則，應(yīng)當(dāng)明確單個(gè)投資者只能使用一個(gè)賬戶(hù)申購(gòu)新股。

　　分析人士認(rèn)為，明確“單個(gè)投資者只能使用一個(gè)賬戶(hù)打新”是對(duì)“向中小投資者適度傾斜”原則的必要補(bǔ)充，也有利于保證機(jī)構(gòu)間權(quán)利的制衡。而且也將有效保護(hù)之前所做的賬戶(hù)清理工作的“勝利果實(shí)”，防止“垃圾賬戶(hù)”的產(chǎn)生，而且也體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)新股發(fā)行制度改革的精心策劃、周密安排的工作思路，確保了新股發(fā)行制度改革的順利推進(jìn)。(記者 侯捷寧)