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11月10日,北京鋼研高納科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“鋼研高納”)、金龍機(jī)電股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“金龍機(jī)電”)兩家公司首發(fā)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委通過(guò),上海奇想青晨化工科技股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)被否。值得一提的是,過(guò)會(huì)的兩家公司均沿襲了券商“承銷(xiāo)+直投”盈利模式,同時(shí)券商直投國(guó)有股轉(zhuǎn)持的問(wèn)題首次暴露出來(lái)。
競(jìng)相效仿盈利新模式
鋼研高納和金龍機(jī)電這兩家公司成功過(guò)會(huì),不久后將登陸創(chuàng)業(yè)板。在他們的股東名單中,再次出現(xiàn)了券商直投的身影,而且還是同一家券商。
兩家公司的招股說(shuō)明書(shū)顯示,今年3月,國(guó)信證券直投子公司——國(guó)信弘盛以每股2.68元的價(jià)格,認(rèn)購(gòu)金龍機(jī)電新增股份700萬(wàn)股,共計(jì)投入1876萬(wàn)元,持股比例為6.54%,發(fā)行后持股比例為4.90%。今年5月,國(guó)信弘盛以每股4元的價(jià)格,認(rèn)購(gòu)鋼研高納新增股份350萬(wàn)股,占公司發(fā)行前3.99%的股權(quán),發(fā)行后的持股比例為2.89%。
招股說(shuō)明書(shū)還顯示,國(guó)信弘盛投資金龍機(jī)電時(shí)的市盈率僅為10.72倍。按照目前創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行的市盈率來(lái)看,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),國(guó)信弘盛這兩筆投資都將為其帶來(lái)不菲的收益。
國(guó)信證券不僅參與了兩家公司的投資,同時(shí)也是兩家公司的保薦人和主承銷(xiāo)商。也就是說(shuō),國(guó)信證券不僅會(huì)在直投中獲益,同時(shí)還會(huì)從承銷(xiāo)中大賺一筆。
“這種‘承銷(xiāo)+直投’的模式較之券商現(xiàn)有的盈利模式,可以算是一種長(zhǎng)效的盈利模式!遍L(zhǎng)江證券分析師劉俊在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出,“尤其是國(guó)內(nèi)發(fā)行溢價(jià)高的情形下。”
國(guó)信證券并非最早采用這種模式的券商。此前,在創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)中,中信證券直投子公司——金石投資直投了神州泰岳、機(jī)器人兩家公司,海通證券直投子公司——海通開(kāi)元直投了銀江股份,中信證券和海通證券同時(shí)分別是這些公司的承銷(xiāo)商。
“這種模式對(duì)一些以中小企業(yè)保薦見(jiàn)長(zhǎng)的中型券商非常有利!眲⒖≌f(shuō),“它使這些券商獲得了與大型券商和外資券商主板承銷(xiāo)之外的生存空間,同時(shí)又拉開(kāi)了它們與沒(méi)有直投資格券商的距離。”
不過(guò),“券商+直投”的模式并非無(wú)往不利。深圳某券商投行部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示,一旦投資的企業(yè)被證監(jiān)會(huì)“拒簽”,券商直投就可能面臨較大的問(wèn)題。
直投“不驚”國(guó)有股轉(zhuǎn)持
與此前中信證券和海通證券的直投不同,此次國(guó)信證券直投的兩家公司中,首次出現(xiàn)了國(guó)有股轉(zhuǎn)持的問(wèn)題。兩家公司的招股說(shuō)明書(shū)都指出,上市后,國(guó)信弘盛將把其持有的鋼研高納和金龍機(jī)電的股份按照規(guī)定劃轉(zhuǎn)給社;。
其中,在金龍機(jī)電首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并在創(chuàng)業(yè)板上市后,國(guó)信弘盛將其持有的700萬(wàn)股國(guó)有股中的357萬(wàn)股(以實(shí)際發(fā)行股份數(shù)的10%計(jì)算,預(yù)計(jì)不超過(guò)357萬(wàn)股)轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有。在鋼研高納發(fā)行A股并上市后,國(guó)信弘盛持有的9.7663萬(wàn)股股份將劃轉(zhuǎn)給全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)(按此次發(fā)行上限3000萬(wàn)股計(jì)算)。
實(shí)際上,自從國(guó)資委頒布國(guó)有股轉(zhuǎn)持的相關(guān)規(guī)定后,市場(chǎng)一直議論紛紛,尤其是創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市之后,國(guó)有創(chuàng)投公司對(duì)該規(guī)定意見(jiàn)頗大。
“這個(gè)規(guī)定可能導(dǎo)致創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資成本無(wú)法收回,同時(shí)也可能導(dǎo)致國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和其他資本的合作渠道受阻!币晃粐(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人頗為無(wú)奈地表示,“總之,國(guó)有股轉(zhuǎn)持的規(guī)定需要更加細(xì)化,我們已經(jīng)多次向管理層反映!
而從券商直投的角度來(lái)看,上述券商投行部負(fù)責(zé)人表示,國(guó)有股轉(zhuǎn)持進(jìn)一步的方案仍在討論中,券商直投的股份也不可能全部劃轉(zhuǎn)社;穑皩(shí)際上,有的券商直投已經(jīng)通過(guò)提前轉(zhuǎn)讓股份,來(lái)規(guī)避這一規(guī)定。不過(guò),不到萬(wàn)不得已,券商直投不會(huì)在上市前退出!
此前,國(guó)家發(fā)改委官員曾表示,今年出爐的國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策對(duì)國(guó)有創(chuàng)投公司造成較大的影響,經(jīng)過(guò)調(diào)研,國(guó)家發(fā)改委向國(guó)務(wù)院有關(guān)部委呈送了國(guó)有股轉(zhuǎn)持新規(guī),建議豁免國(guó)有創(chuàng)投基金轉(zhuǎn)持。
不過(guò),11月9日,全國(guó)社;鹄硎聲(huì)副理事長(zhǎng)王忠民在接受媒體采訪時(shí)表示,目前國(guó)有創(chuàng)投持股豁免轉(zhuǎn)持方案尚未討論定型,何時(shí)出臺(tái)取決于多家單位的意見(jiàn)。(宋璇)
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