自10月30日創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)集體上市到今天已過去9個交易日了。在創(chuàng)造了巨額財(cái)富的同時(shí)，已有議論傳出來，創(chuàng)業(yè)板首批上市的公司控股股東開始繞道減持，對本來有限售條件的“限售股”通過合同轉(zhuǎn)持、半價(jià)折讓的方式來提前套現(xiàn)。

　　為什么在剛剛創(chuàng)造出巨額財(cái)富的第一時(shí)間，最先潛伏的一些大股東們開始想繞道出局呢？顯然，這些創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)認(rèn)為目前的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)被高估，并且對未來價(jià)格走勢并不看好，因此半價(jià)折讓，提前套現(xiàn)以便讓財(cái)富早日落袋為安。

　　據(jù)清科研究中心11月10日公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，至28家企業(yè)上市之日，20家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)背后呈現(xiàn)33家VC／PE機(jī)構(gòu)的身影。33家投資機(jī)構(gòu)多在企業(yè)擴(kuò)張期進(jìn)入，形成了高效的回報(bào)周期，按照被投企業(yè)的發(fā)行價(jià)計(jì)算，VC／PE獲得了5.76倍的平均投資回報(bào)倍數(shù)。其中，生物／健康行業(yè)帶來的投資回報(bào)最豐厚，投資機(jī)構(gòu)在該行業(yè)獲得了8.25倍的平均投資回報(bào)倍數(shù)。

　　具體來看，北京科技風(fēng)投投資的北陸藥業(yè)獲得的投資回報(bào)最高，獲得了16.62倍的投資回報(bào)倍數(shù)，這主要是因?yàn)�，一方面，北京科技風(fēng)投投資時(shí)間早，于1999年9月份進(jìn)入北陸藥業(yè)潛伏達(dá)10年之久，進(jìn)入時(shí)投資價(jià)格頗低；另一方面，創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥股普遍體現(xiàn)的高成長性、高盈利能力受到市場的追捧，拉升了行業(yè)整體的市盈率。

　　說到市盈率，可能也是這些創(chuàng)投與私募機(jī)構(gòu)想提前退出的重要因素之一，在經(jīng)歷首日上市后的暴漲后，本來就是以高市盈率上市的首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的市盈率一日就上升到了100倍甚至以上的市盈率，拿著上百倍市盈率的股票，也難怪創(chuàng)投與私募機(jī)構(gòu)感到手中現(xiàn)在拿著的是一個“燙手的山芋”了。

　　通過清科研究中心的統(tǒng)計(jì)整理發(fā)現(xiàn)，33家投資機(jī)構(gòu)中，除了北京科技風(fēng)投1999年投資北陸藥業(yè)，高達(dá)創(chuàng)投2005年投資安科生物，華平2006年入住樂普醫(yī)療外，其他投資機(jī)構(gòu)均在2007年之后投資企業(yè)，這與2007年資本市場整體繁榮有關(guān)，當(dāng)年大批VC／PE攜資進(jìn)入高成長企業(yè)。絕大部分VC／PE在企業(yè)的擴(kuò)張期進(jìn)入，VC／PE在創(chuàng)業(yè)板的回報(bào)周期特別短，平均在兩年左右時(shí)間便成功獲得IPO的退出通道，投資機(jī)構(gòu)整體回報(bào)倍數(shù)得以迅速拉升。

　　但現(xiàn)在，已創(chuàng)造出了“紙上”的巨額財(cái)富后，人們開始擔(dān)憂巨額財(cái)富能否最終落袋的問題，畢竟限售期后價(jià)格能回落幾許現(xiàn)在誰也不知道，相對于A股的25倍平均市盈率和中小板的40倍平均市盈率，創(chuàng)業(yè)板高達(dá)100倍的市盈率的確讓人在興奮之余又充滿擔(dān)憂。

　　在這一輪的VC／PE財(cái)富盛宴中，本土VC／PE出盡了風(fēng)頭，33家投資機(jī)構(gòu)中僅有兩家外資風(fēng)投——英特爾投資銀江股份和華平的Brook投資樂普醫(yī)療，其余31家均為本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。此外，國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也越來越多地出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司的股東名單上，他們持有的部分上市企業(yè)股份被劃轉(zhuǎn)至全國社�；�金理事會，其中6家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的股份部分或全部轉(zhuǎn)持給社�；�金。

　　時(shí)間對任何股東來說都是一樣的，雖然眼前賬面上存有巨額財(cái)富，但創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和社�；�金所持的股票一般都有1—3年的禁售期。等到解禁時(shí)，賬面財(cái)富會不會只是一紙夢幻？由于創(chuàng)業(yè)板存在高風(fēng)險(xiǎn)和諸多不確定性，投資機(jī)構(gòu)所持股份高額價(jià)值也將面臨跌損風(fēng)險(xiǎn)，投資機(jī)構(gòu)的高額財(cái)富能否兌現(xiàn)，未來仍需經(jīng)市場和時(shí)間的考驗(yàn)。(唐福勇 來源：中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào))