11月26日，滬深大盤(pán)未能承接上日強(qiáng)勁反彈的走勢(shì)。滬深股指分別大跌3.62%和3.82%。

　　在接受記者采訪的時(shí)候，多數(shù)權(quán)威機(jī)構(gòu)和專家表示，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)前夕，市場(chǎng)觀望氣氛有所升溫，同時(shí)有年底資金結(jié)算的壓力，短期內(nèi)股指很難出現(xiàn)快速突破的走勢(shì)。但是，短期的下跌并不意味著市場(chǎng)發(fā)展出現(xiàn)了轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，指數(shù)在震蕩中保持重心上移仍是大概率事件。

　　大盤(pán)失守3200點(diǎn)關(guān)口

　　兩市個(gè)股普跌嚴(yán)重，近九成個(gè)股收跌，其中上海市場(chǎng)漲跌家數(shù)比例為83：803，深圳市場(chǎng)漲跌家數(shù)比例為128：727。兩市跌幅超過(guò)5%的個(gè)股達(dá)720余只，兩市前十大流通股跌幅均超過(guò)2%，“兩桶油”(中國(guó)石油、中國(guó)石化)和“三大行”(工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行)合計(jì)拖累滬指下跌30余點(diǎn)。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的板塊屈指可數(shù)。受?chē)?guó)務(wù)院通過(guò)加快發(fā)展旅游業(yè)意見(jiàn)提振，旅游股表現(xiàn)較好；深圳本地股繼續(xù)受益近日公布的《深圳市城市更新辦法》消息刺激，世紀(jì)星源、深華發(fā)A、深天地A等8只個(gè)股逆勢(shì)漲停，占當(dāng)日漲停總數(shù)的近五成；創(chuàng)業(yè)板個(gè)股分化明顯，有半數(shù)個(gè)股強(qiáng)勢(shì)收漲。

　　利空因素影響再度被放大

　　經(jīng)過(guò)25日?qǐng)?bào)復(fù)性反彈之后，滬深兩市再度出現(xiàn)百點(diǎn)的放量暴跌。在分析大盤(pán)下跌原因的時(shí)候，西南證券首席分析師張仕元指出，當(dāng)日盤(pán)中大跌無(wú)非有三個(gè)原因。第一，前期獲利盤(pán)的再次回吐；第二，投資者對(duì)市場(chǎng)再融資的恐慌；第三，貨幣政策后勢(shì)不明朗，投資者對(duì)此心存憂慮。

　　近期，隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，IPO的節(jié)奏顯然快了許多，每周基本有兩批新股發(fā)行，24日，出現(xiàn)了新股重新開(kāi)閘以來(lái)首次“三新齊發(fā)”的場(chǎng)面，而27日仍有2只新股將發(fā)行;下周二，“三新齊發(fā)”的局面將重演，接下來(lái)的12月7日，市場(chǎng)就將迎接中國(guó)重工的考驗(yàn)。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副研究員尹中立表示，民生銀行稍早前在香港IPO時(shí)是深受追捧的，機(jī)構(gòu)以超A股20%價(jià)格溢價(jià)認(rèn)購(gòu)。而當(dāng)天早上民生銀行H股在香港上市就跌破了發(fā)行價(jià)，為什么投資者在狂買(mǎi)后卻要進(jìn)行大甩賣(mài)？就因?yàn)樵谶@短短的期間內(nèi)，市場(chǎng)揣測(cè)銀監(jiān)會(huì)對(duì)信貸的態(tài)度發(fā)生了變化。

　　指數(shù)震蕩上移仍是大概率事件

　　國(guó)元證券投資總監(jiān)康洪濤對(duì)此表示，市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)今非昔比，還是建議不要太輕信于歷史重演的結(jié)論，投資者對(duì)后市仍可樂(lè)觀預(yù)期。因?yàn)椋?月份行情調(diào)整主要是因?yàn)椤靶刨J微調(diào)”超出預(yù)期，而且部分違規(guī)入市資金撤離市場(chǎng)，使得投資者擔(dān)心流動(dòng)性趨緊。而目前來(lái)看，A股流動(dòng)性正向良性方向發(fā)展。就信貸而言，年底之前信貸趨減已在預(yù)期之中，而進(jìn)入明年之后，由于大量已開(kāi)工項(xiàng)目需持續(xù)信貸支持，因此銀行貸款不會(huì)貿(mào)然收緊，貨幣政策只是由今年的極度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲�意義上的適度寬松。

　　根據(jù)國(guó)元證券的分析，目前滬深300指數(shù)2010年動(dòng)態(tài)市盈率為18.2倍，從估值來(lái)看仍處合理水平。不過(guò)，目前中小盤(pán)股票市盈率與大盤(pán)股的比率已超過(guò)2007年“5·30”之前的水平。雖然中小盤(pán)股可能慣性上行，但其潛在的風(fēng)險(xiǎn)仍需謹(jǐn)慎。

　　在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境下，工業(yè)企業(yè)的整體盈利將進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)增長(zhǎng)的過(guò)程。預(yù)計(jì)2009年全年上市公司能實(shí)現(xiàn)30%的盈利增長(zhǎng)，而2010年企業(yè)業(yè)績(jī)應(yīng)還有20%左右的增長(zhǎng)，因此目前市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率僅為20倍左右，以銀行、石化等為代表的藍(lán)籌板塊2010年的動(dòng)態(tài)市盈率只是在15倍附近，整體市場(chǎng)估值仍然合理，而合理的估值為股指上漲提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。(記者張漢青)