雖然股指期貨和融資融券獲批的余溫未冷,但是“券商第一股”中信證券卻刮起了一陣?yán)滹L(fēng)。在證監(jiān)會(huì)下令暫停華夏基金部分新發(fā)產(chǎn)品資格后,市場(chǎng)開始敏感中信證券如何處理存在類似情況的中信建投證券股權(quán)問題。

　　1月8日,中信建投證券新設(shè)的三家營業(yè)部在北京開業(yè),營業(yè)部總數(shù)達(dá)到120個(gè),覆蓋全國80余個(gè)城市。但市場(chǎng)傳聞,大股東中信證券擬將45%的股份作價(jià)70億—80億元,轉(zhuǎn)讓給北京國有資本經(jīng)營管理中心,僅余15%的股份,這意味著中信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將失去半壁江山。

　　一時(shí)間,資金紛紛出逃,中信證券昨日大幅殺跌3.35%,并拖累整個(gè)券商板塊走低。不過昨日出爐的多家券商報(bào)告則依然力挺中信證券。

　　一波未平一波又起

　　不久前,國務(wù)院原則同意了融資融券和股指期貨的試點(diǎn)工作,作為國內(nèi)券商的“一哥”,中信證券無疑是最大的贏家。但未幾,利空接踵而來。

　　故事要從2005年開始說起。在上一輪券商大整治中,中信證券與建銀投資于2005年8月共同接盤華夏證券,而中信以16.2億元的出價(jià),成為新組建后的中信建投證券大股東,所持股權(quán)比例為60%。

　　而隨后的大牛市,使得中信建投成為中信證券的利潤奶牛。截至2009年6月30日,中信證券合并報(bào)表范圍內(nèi)共有200家營業(yè)部,其中中信建投有100家,而母公司僅42家,而目前中信建投更是高達(dá)120家。從凈利潤貢獻(xiàn)來看,2009年上半年中信建投實(shí)現(xiàn)凈利潤11.78億元,按照中信建投為中信證券貢獻(xiàn)了7.07億元凈利潤,對(duì)中信證券同期業(yè)績(38.27億元)貢獻(xiàn)達(dá)到18.47%。

　　但2008年3月,證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于證券公司控制關(guān)系的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)指導(dǎo)意見》中,明確了證券公司“一參一控”政策,要求券商需要在2009年12月31日之前提交整改方案,并在2010年12月31日之前完成整改。而同時(shí)控股中信金通、中信萬通和中信建投的中信證券正在整改范圍之內(nèi),而核心就是中信建投的股權(quán)問題。

　　上周四,有媒體披露,北京國有資本經(jīng)營管理中心將購買中信建投45%的股份,作價(jià)在70億元～80億元,成為單一大股東,交易方案已經(jīng)基本確定,如此一來,中信建投將不再被并表,而中信證券雖然一次性獲得80億元的轉(zhuǎn)讓收益,但是卻將失去對(duì)120家營業(yè)部的控制權(quán)。

　　此消息是否屬實(shí),目前中信證券并無官方回應(yīng),截至昨日下午,包括本報(bào)記者在內(nèi)的多家媒體試圖聯(lián)系采訪中信證券,均未果。

　　耐人尋味的是,上周五夜間,中信證券的一紙公告卻掀起了另一樁舊案,由于持有華夏基金的比例為100%,超過整改期內(nèi)75%的上限,證監(jiān)會(huì)暫停了華夏基金部分新發(fā)產(chǎn)品的資格,并限令今年4月1日前解決問題,否則還有進(jìn)一步措施(詳見本報(bào)1月18日A17版《基金業(yè)一哥遭“斷炊”》)。

　　游資出逃機(jī)構(gòu)力挺

　　昨日,多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了策略報(bào)告,其中大多力挺中信證券。

　　國泰君安券商分析員梁靜表示,暫停新產(chǎn)品1個(gè)季度,可能將對(duì)華夏基金規(guī)模增長有負(fù)面影響,但對(duì)華夏基金的品牌優(yōu)勢(shì)和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位并未有實(shí)質(zhì)性影響。如果按照25%的比例轉(zhuǎn)讓,對(duì)中信證券2010年凈利潤影響為-2%--4%,但若轉(zhuǎn)讓比例超出預(yù)期,達(dá)到51%,業(yè)績將相應(yīng)減少-8%。中信建投的股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)在20%-40%之間,按照40%的轉(zhuǎn)讓比例測(cè)算,轉(zhuǎn)讓對(duì)中信證券的凈利潤貢獻(xiàn)為-10%左右,但對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的沖擊將非常之大�！霸诠芍钙谪浐腿谫Y融券推出已十分明朗、子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)釋放的背景下,中信證券面臨價(jià)值重估的契機(jī)。我們?nèi)匀痪S持增持評(píng)級(jí)和40元的目標(biāo)價(jià)�！�

　　同時(shí),安信證券、上海證券等多家券商也發(fā)布報(bào)告稱,即使考慮到轉(zhuǎn)讓相關(guān)子公司股權(quán),中信證券的估值在同業(yè)中仍處于低位。但游資依然選擇了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過,中信證券如何處理華夏基金和中信建投股權(quán),依然是未知數(shù)。此前有消息稱,華夏基金股權(quán)處理的方案之一是,中信證券把華夏基金25%和15%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給中金公司和摩根士丹利,同時(shí)從同為中金公司和中信建投股東的建銀投資公司手中收購中信建投剩下的40%股權(quán),從而全資擁有中信建投證券,將中信建投整合進(jìn)中信證券。

　　昨日有消息人士稱,中信證券此前將注冊(cè)地從北京遷到深圳,轉(zhuǎn)讓所持中信建投大部分股權(quán)給北京國有資本經(jīng)營管理中心,是其中條件之一。(賈肖明)