投資大師巴菲特說：投資第一是安全；第二還是安全；第三是牢記前兩條。作為一個散戶，你要投資股指期貨？那就更應(yīng)充分了解股指期貨的風(fēng)險，牢記安全第一。

　　股指期貨的三大風(fēng)險

　　基差風(fēng)險�；�差是指股指期貨當(dāng)時的現(xiàn)貨價格與交割日的期貨價格之差，可分為買入基差和賣出基差，與買期保值和賣期保值互為反方向。即買入期貨的同時賣出現(xiàn)貨稱為買期保值，它們之間的價差稱為賣出基差。

　　現(xiàn)貨價格與期貨價格走勢大體是相同的，這是套期保值得以實現(xiàn)的前提，但走勢相同不等于價格變動幅度相同。在實際操作中，由于基差變化不一致，使操作結(jié)果不是稍有盈余就是小有損失，為避免基差變化帶來的損失，可按一定基差買賣現(xiàn)貨進(jìn)行保值。從本質(zhì)上看，基差反映著貨幣的時間價值，一般應(yīng)維持一定區(qū)間內(nèi)的正值(即遠(yuǎn)期價格大于即期價格)。但在巨大的市場波動中，有可能出現(xiàn)基差倒掛甚至長時間倒掛的異常現(xiàn)象�；�差的異常變動，表明股指期貨交易中的價格信息已完全扭曲，這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險。

　　標(biāo)的物風(fēng)險。股指期貨交易中，標(biāo)的物設(shè)計的特殊性，是其特定風(fēng)險無法完全鎖定的原因。股指期貨由于標(biāo)的物的特殊性，使現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致僅具有理論上的意義，而不具有現(xiàn)實操作性。因為股票指數(shù)設(shè)計中的綜合性，以及設(shè)計中權(quán)重因素的考慮，使得在股票現(xiàn)貨組合中，當(dāng)股票品種和權(quán)重數(shù)完全與指數(shù)一致時，才能真正做到完全鎖定風(fēng)險，而這在實際操作中的可能性幾乎為零。

　　交割制度風(fēng)險。股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算，相對于其他結(jié)合實物交割進(jìn)行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，存在更大的交割制度風(fēng)險。如在股指期貨交易中，百分之百的現(xiàn)金交割，而不可能以對應(yīng)股票完成清算，假如沒有足夠的保證金，就有可能暴倉。

　　防范風(fēng)險有四招

　　一是熟悉期貨交易規(guī)則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場的基本制度，控制由于對交易的無知而產(chǎn)生的風(fēng)險。特別是習(xí)慣做多股票的交易者，要學(xué)會做空，不能在不考慮價格和時間這兩個因素的情況下，執(zhí)著于只做死多頭。

　　二是進(jìn)行倉位和止損控制。每日結(jié)算制度會帶來短期資金壓力，投資者要學(xué)會拋棄股票市場滿倉交易的操作習(xí)慣，控制好保證金的占比，防止因保證金不足被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險。不可抱僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅(qū)使下按自我感覺逆趨勢加倉。

　　三是做好合約到期的風(fēng)險控制。由于股指期貨存在到期日，投資者一方面要把握股指期貨合約到期日向現(xiàn)貨價格回歸的特點，另一方面，要注意合約到期時的交割問題。

　　四是堅持紀(jì)律，不能把套期保值做成投機(jī)交易。套期保值者要根據(jù)自己的資金狀況或股票投資規(guī)模制定相應(yīng)的套期保值計劃。套利者一般是風(fēng)險厭惡者，其追求的是資金的穩(wěn)健增長，不可一時沖動改變自己的投資策略進(jìn)行單向的投機(jī)，導(dǎo)致押注似的盲目下單。

　　股指期貨交易的風(fēng)險和收益是成正比的，期貨的風(fēng)險不可小視。股指期貨以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約不涉及股票本身的交割，其價格根據(jù)股票指數(shù)計算，合約以保證金交易，以現(xiàn)金清算形式進(jìn)行交割。它的特點是高回報、高風(fēng)險，既能一夜暴富，也可能一夜歸零。如果不了解這一點，真的會“死得很難看”。有的散戶認(rèn)為它是新生事物，想當(dāng)然地認(rèn)為會逢新必炒；也有散戶認(rèn)為股指期貨和股票一樣，萬一套牢了就“死了都不賣”，總有機(jī)會“解套”。這些想法都是認(rèn)識上的誤區(qū)，散戶在參與股指期貨之前，一定要對這一新業(yè)務(wù)進(jìn)行全面了解。(重慶 蘇渝)