時光過得飛快，創(chuàng)業(yè)板去年10月30日首批28家公司集體敲鑼開市的鑼聲尚尤在耳，不知不覺之間這個中國資本市場的新生事物落地已近百日。而自打創(chuàng)業(yè)板呱呱落地以來，圍繞著創(chuàng)業(yè)板公司的是是非非一直是不絕于耳，創(chuàng)業(yè)板也由此成為2009年中國資本市場的關(guān)鍵詞。

　　按理來說，作為中國資本市場的新生事物，創(chuàng)業(yè)板公司受到廣大投資者的高度關(guān)注也是在情理當(dāng)中。特別是對于向來就有“炒新股”、“炒小盤股”傳統(tǒng)的國內(nèi)股市來說，創(chuàng)業(yè)板的問世無疑激發(fā)了市場投機(jī)者的炒作熱情。去年10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司上市時，首日平均漲幅達(dá)106.23%，有10只股票的漲幅超過100%，漲幅冠軍金亞科技上漲達(dá)到了209.73%，漲幅最小的南風(fēng)股份也達(dá)到75.84%。市場投機(jī)者的瘋狂炒作讓買到28只新股原始股的投資者欣喜若狂，他們紛紛拋出手中持有的原始股，使得28只新股首日全天換手率均在85%以上，首日平均換手率為88.88%，高漲幅、高換手讓首批上市的創(chuàng)業(yè)板公司一時間成了千夫所指。

　　或許是應(yīng)了“一鼓作氣，二鼓而衰，三鼓而竭”的那句老話，或許是因?yàn)殍b于創(chuàng)業(yè)板首批28家公司首日的瘋狂炒作引起了監(jiān)管層的高度關(guān)注，下令對一些惡意瘋炒創(chuàng)業(yè)板公司股票的證券賬戶予以查封，隨后的第二批8家創(chuàng)業(yè)板公司上市首日漲幅有所下降，多數(shù)公司的股價走勢呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢。8家公司的首日平均漲幅為45.21%，其中超圖軟件漲幅最大，首日上漲64.29%，同花順漲幅最小，首日上漲33.3%。第二批8家創(chuàng)業(yè)板公司上市首日漲幅的收緩也促使這8家公司的首日交易平均換手率明顯降低，僅為72.24%。投資者對于創(chuàng)業(yè)板公司股票炒作熱情的降溫更明顯地表現(xiàn)在第三批和第四批上市的創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)中。2010年1月8日，第三批上市的6只創(chuàng)業(yè)板新股首日漲幅繼續(xù)收窄，6只新股首日平均漲幅僅為31.98%，漲幅最大的新宙邦為44.88%，漲幅最小的上海凱寶首日漲幅僅為19.68%。更要命的是，上海凱寶股價的頹勢一直延續(xù)到本周，1月25日，該股的股價最低跌至38.26元，距離其38元的發(fā)行價僅有0.26元的差距，被業(yè)內(nèi)人士戲稱有望成為首只跌破發(fā)行價的創(chuàng)業(yè)板公司。與此同時，第三批6只股票上市首日平均換手率再度降為66.24%。2010年1月20日，第四批8家創(chuàng)業(yè)板公司上市，首日平均漲幅僅為22.97%，漲幅最大的世紀(jì)鼎利上漲30.94%，漲幅最小的星輝車模僅上漲13.73%。第四批創(chuàng)業(yè)板公司首日交易的最大換手率才72.66%，有5只股票的換手率還不到60%。一批不如一批的首日上市漲幅和換手率讓市場投資者喪失了炒作創(chuàng)業(yè)板公司股票的熱情，投資者的炒作溫度從100度迅速下降到了零度以下，創(chuàng)業(yè)板公司首日爆炒的局面已經(jīng)得到了徹底的逆轉(zhuǎn)。

　　不到百日的時光，投資者對于創(chuàng)業(yè)板公司股票的炒作激情何以一落千丈，主要是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司的炒作一直缺乏正規(guī)軍的參與。從創(chuàng)業(yè)板開板伊始，以證券投資基金為首的機(jī)構(gòu)投資者對于創(chuàng)業(yè)板公司的炒作多持“壁上觀”的態(tài)度，基本上是高掛“免戰(zhàn)牌”。由于創(chuàng)業(yè)板公司的股本比較偏小，對于像證券投資基金這樣的大資金進(jìn)出不便，加上創(chuàng)業(yè)板的市盈率高企，讓本著價值投資理念的證券投資基金缺乏買入的理由。受到這些條件的制約，以證券投資基金、社�；�金、保險基金為代表的股市投資主力軍除了參與創(chuàng)業(yè)板一級市場的認(rèn)購之外，基本上游離于創(chuàng)業(yè)板公司的二級市場之外，這就使得創(chuàng)業(yè)板的炒作大軍成了私募基金和個人游資大戶的天下。以吉峰農(nóng)機(jī)為例，上市之后短短的30多天內(nèi)，股價便從28.5元漲到了96.5元，市盈率達(dá)到了令投資者瞠目結(jié)舌的292倍。吉峰農(nóng)機(jī)的瘋狂炒作讓監(jiān)管層使出重手，對惡意炒作的個人大戶實(shí)施了嚴(yán)格監(jiān)管。2009年12月3日，深交所宣布,對炒作吉峰農(nóng)機(jī)存在重大異常交易情況的“解某某”賬戶實(shí)施了限制交易措施，很多參與惡意炒作創(chuàng)業(yè)板公司股票的個人賬戶被交易所密切實(shí)時監(jiān)管。深交所的嚴(yán)格監(jiān)管讓一些惡意炒作創(chuàng)業(yè)板公司股票的游資大戶不得不有所收斂。

　　為了有效遏制住市場投機(jī)者的瘋炒，管理層在后續(xù)創(chuàng)業(yè)板公司上市發(fā)行之際，逐步提高了創(chuàng)業(yè)板公司新股發(fā)行價，使得創(chuàng)業(yè)板公司一級市場和二級市場的股價迅速接軌，促使二級市場的投機(jī)者的投機(jī)空間日趨縮小。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在目前已經(jīng)上市的四批創(chuàng)業(yè)板公司中，新股的發(fā)行市盈率呈現(xiàn)出逐步抬高的態(tài)勢。新股發(fā)行市盈率從第一批56.6倍，漲到第二批76.48倍，再漲到第三批78.11倍，直到第四批88.62倍，將近百倍的高市盈率發(fā)行價已經(jīng)完全預(yù)支了創(chuàng)業(yè)板公司的成長性。即就是這些創(chuàng)業(yè)板公司日后能夠保持每年100%的利潤增長幅度，其市盈率也將維持在50倍以上。新股發(fā)行價的高高在上讓試圖炒作創(chuàng)業(yè)板公司的游資大戶面臨更大的市場投機(jī)風(fēng)險，特別是在今年推出股指期貨和融資融券致使大盤藍(lán)籌股后市有望上演“咸魚翻身”行情的背景下，繼續(xù)大肆炒作創(chuàng)業(yè)板公司股票肯定會面臨后繼無人的局面，這也迫使創(chuàng)業(yè)板的炒作主力不得不知難而退。

　　其實(shí)，除了創(chuàng)業(yè)板公司高市盈率發(fā)行帶來的市場風(fēng)險之外，1月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司共有累計(jì)1.22億股網(wǎng)下配售股解禁，按照上周五的收盤價計(jì)算，網(wǎng)下配售股解禁市值高達(dá)56.72億元，機(jī)構(gòu)累計(jì)賬面浮盈為25.77億元。由于創(chuàng)業(yè)板公司的股本比較偏小，1.22億股的解禁股對于創(chuàng)業(yè)板公司來說已經(jīng)是“洪水猛獸”。特別是近來大盤走勢極其疲軟，1月26日，滬指盤中跌至3021點(diǎn)，這是三個月以來滬指首次面臨失守3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)。大盤的疲軟讓擁有賬面浮盈的機(jī)構(gòu)投資者的唯一選擇就是拋出套現(xiàn)。在1.22億股解禁股的巨大拋盤壓力之下，參與創(chuàng)業(yè)板炒作的游資大戶“樹倒猢猻散”。近來創(chuàng)業(yè)板公司股價已經(jīng)呈現(xiàn)出節(jié)節(jié)敗退的潰勢，很多原先漲勢凌厲的股票如吉峰農(nóng)機(jī)的股價近乎“腰斬”。

　　高市盈率發(fā)行、巨額網(wǎng)下配售股解禁讓即將迎來百日的創(chuàng)業(yè)板平添了幾多變數(shù)。不過，隨著創(chuàng)業(yè)板公司股價的下跌，隨著市場惡意炒作主力的漸漸離場，創(chuàng)業(yè)板公司股價的泡沫會逐漸擠干，創(chuàng)業(yè)板公司也會隨之迎來一個明媚的春天。(袁 元)