昨日，地產(chǎn)板塊整體走弱，地產(chǎn)指數(shù)以1.5%的跌幅高居各板塊之首，成為大盤(pán)下跌的最大動(dòng)力。臥龍地產(chǎn)等近期反彈龍頭品種出現(xiàn)了向下破位的態(tài)勢(shì)。盡管如此，我們認(rèn)為，盡管地產(chǎn)板塊進(jìn)一步大幅反彈空間較為有限，但其中部分個(gè)股仍存在機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　調(diào)控預(yù)期并未緩解

　　在本周五，媒體大量轉(zhuǎn)載新華社關(guān)于“各地樓市政策趨于溫和，分析稱(chēng)調(diào)控成效不容樂(lè)觀”的報(bào)道。也就意味著，不排除后續(xù)出臺(tái)新的政策以鞏固地產(chǎn)調(diào)控成效的可能性。這無(wú)疑對(duì)于一度企穩(wěn)的地產(chǎn)股構(gòu)成明顯打擊，從而使得地產(chǎn)板塊出現(xiàn)整體回落。

　　數(shù)據(jù)還顯示，上海全市房地產(chǎn)中介大約1萬(wàn)家，如果拋開(kāi)二手房租賃業(yè)務(wù)，單純計(jì)算二手房買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的話(huà)，5月份“零成交”的中介門(mén)店達(dá)到4000家。該數(shù)字預(yù)示著，地產(chǎn)行業(yè)的冬天或許仍未到來(lái)，其后續(xù)調(diào)整還將持續(xù)一段較長(zhǎng)的時(shí)期。

　　整體走強(qiáng)有待時(shí)日

　　盡管目前市場(chǎng)對(duì)于樓市的調(diào)控效果存在著分歧，但目前全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)正趨于復(fù)雜化，尤其是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在一定程度上使得我國(guó)的出口受阻。而投資、出口與消費(fèi)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)，保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保充分就業(yè)一直是政府追求的目標(biāo)。在出口面臨著一定壓力的背景下，以房地產(chǎn)等為代表的投資經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎將會(huì)被寄予一定期望。在此背景下，地產(chǎn)股的多空雙方都可以找到各自的理由，地產(chǎn)股未來(lái)走勢(shì)雖會(huì)較為震蕩，但跌幅可能相對(duì)有限。

　　雖然目前地產(chǎn)行業(yè)大的調(diào)控政策仍趨于真空期，但從近期的輿論導(dǎo)向來(lái)看，地產(chǎn)行業(yè)政策拐點(diǎn)卻尚未來(lái)臨。為此，投資者還是應(yīng)保持必要的謹(jǐn)慎，不宜對(duì)地產(chǎn)板塊的整體性反彈報(bào)過(guò)高的期望。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存

　　我們認(rèn)為，地產(chǎn)股近期雖然無(wú)整體走強(qiáng)，但并不排除部分地產(chǎn)股借助于各自的優(yōu)勢(shì)而出現(xiàn)較好的行情。首先，不少地產(chǎn)股在近兩個(gè)月的K線(xiàn)圖顯示出，高低點(diǎn)的落差達(dá)到40%甚至更高，這就為進(jìn)一步反彈提供了充足的想象空間，也意味著部分地產(chǎn)股的短線(xiàn)反彈有著較為樂(lè)觀的操作空間。既如此，短線(xiàn)游資熱錢(qián)也會(huì)從估值較高的小盤(pán)股中轉(zhuǎn)戰(zhàn)到這些彈性較好的地產(chǎn)股中。

　　另一方面，在地產(chǎn)行業(yè)中，一些細(xì)分板塊所受面臨的調(diào)控壓力較小，具備更大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，如旅游地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)等。同時(shí)，那些擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)區(qū)域項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的地產(chǎn)股，也具有一定估值優(yōu)勢(shì)。而地產(chǎn)板塊在前期的調(diào)整過(guò)程中呈現(xiàn)出泥沙俱下的特征，從而意味著這些優(yōu)質(zhì)品種有望在市場(chǎng)陷入觀望時(shí)走出獨(dú)立行情。

　　關(guān)注二三線(xiàn)地產(chǎn)股

　　我們建議投資者在倉(cāng)位配置上，不宜重倉(cāng)配置地產(chǎn)股，只可適量跟蹤部分地產(chǎn)股的反彈機(jī)會(huì)。

　　一是成本優(yōu)勢(shì)突出的品種，主要是那些通過(guò)資產(chǎn)重組而獲得大量?jī)?yōu)質(zhì)土地資源的個(gè)股，主要是云南城投、黑牡丹、信達(dá)地產(chǎn)等品種。二是盈利模式獨(dú)特，定位于中高端的個(gè)股，主要是旅游+地產(chǎn)的華僑城、文化+地產(chǎn)的鳳凰股份，商業(yè)地產(chǎn)的南國(guó)置業(yè)、金融街等。

　　三是中西部的二、三線(xiàn)城市的地產(chǎn)股。此類(lèi)公司受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移所引發(fā)的城鎮(zhèn)化趨勢(shì)，發(fā)展空間相對(duì)樂(lè)觀，典型個(gè)股有：臥龍地產(chǎn)、渝開(kāi)發(fā)、迪馬股份等。 (金百靈投資 秦 洪）