本周，A股總算迎來(lái)本輪調(diào)整以來(lái)的第一次像樣反彈。那么反彈能持續(xù)多久？投資者該如何參與？本期《華山論劍》請(qǐng)到三位海派私募人士，其中兩位是2009年金牛陽(yáng)光私募掌門(mén)人——重陽(yáng)投資首席投資官李旭利和鼎鋒投資總經(jīng)理張高，以及景富投資總經(jīng)理祝巍，聽(tīng)聽(tīng)他們對(duì)后市的看法。

　　□主持人：中國(guó)證券報(bào)記者 陳光

　　向下空間不大

　　中國(guó)證券報(bào)記者：各位老總對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)怎么看？

　　李旭利：目前看來(lái)市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。該跌的也都跌的差不多了，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面整體風(fēng)險(xiǎn)也不大。

　　祝巍：我是看得比較樂(lè)觀的，短期內(nèi)不太可能有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)。技術(shù)上，周四的陽(yáng)線走得很漂亮，我認(rèn)為是對(duì)底部的一種確認(rèn)。

　　張高：我還沒(méi)有這么樂(lè)觀。短期內(nèi)市場(chǎng)還是存在很多不確定性，繼續(xù)向下探底的可能性仍然存在。原因在于，導(dǎo)致本輪下跌的幾個(gè)因素都沒(méi)有完全消解。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：不確定性沒(méi)辦法消解，也有可能只是大盤(pán)向上動(dòng)能不足，為什么張總會(huì)擔(dān)心市場(chǎng)繼續(xù)探底呢？

　　張高：現(xiàn)在趨勢(shì)投資者太多了。作一個(gè)假設(shè)，如果以上不確定性一直存在，政策也不明朗，市場(chǎng)接下去橫盤(pán)一個(gè)月，很多趨勢(shì)投資者無(wú)利可圖，他們就可能走了。那么新一次探底就將開(kāi)始。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：向下空間有多大？

　　張高：我覺(jué)得最低可能到2300點(diǎn)-2400點(diǎn)。

　　李旭利：前期的下跌更多是因?yàn)橥顿Y者在害怕，可以作為比較的是年初的時(shí)候，各大券商都預(yù)測(cè)市場(chǎng)會(huì)上升到4000點(diǎn)，但是分行業(yè)看并沒(méi)有這么高，當(dāng)時(shí)樂(lè)觀的只是情緒。我對(duì)今年高點(diǎn)的判斷是在3400點(diǎn)左右，雖然我無(wú)法預(yù)測(cè)接下來(lái)會(huì)怎么走，但至少現(xiàn)在進(jìn)去很安全。

　　通脹可能性小

　　中國(guó)證券報(bào)記者：看來(lái)大家就算短期內(nèi)有爭(zhēng)議，中長(zhǎng)期信心還是足的。說(shuō)來(lái)說(shuō)去，市場(chǎng)還是跟著政策動(dòng)，未來(lái)方向在哪里，還得看政策變化。

　　祝�。河幸粋�(gè)邏輯大家要看清楚，現(xiàn)在是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)要?jiǎng)儆趽?dān)心通脹。李總也說(shuō)了，通脹其實(shí)沒(méi)什么可擔(dān)心的，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)二次探底。歐洲債務(wù)危機(jī)如果蔓延開(kāi)來(lái)，中國(guó)出口受到的沖擊很大，經(jīng)濟(jì)也會(huì)受影響。而應(yīng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的辦法就是維持現(xiàn)在寬松的貨幣政策。

　　李旭利：對(duì)，通脹問(wèn)題我覺(jué)得沒(méi)必要擔(dān)心，至少在1-2年內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都不會(huì)出現(xiàn)明顯通脹問(wèn)題。經(jīng)過(guò)2008、2009年的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了比較長(zhǎng)的恢復(fù)期，從來(lái)沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在復(fù)蘇初期會(huì)遭遇通脹的問(wèn)題。沒(méi)有通脹的問(wèn)題，加息短期內(nèi)也不太可能發(fā)生。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：最近還是有不少利空消息的，比如新股密集發(fā)行，你們?cè)趺纯矗?/p>

　　祝�。盒鹿烧�走在一個(gè)正�；�的軌道上。很明顯的跡象是，打新股的收益正在下降，不少新股上市首日就破發(fā)，如果打這種新股，不要說(shuō)中簽，一進(jìn)去就被套。打新股的收益回歸正常，一方面會(huì)使新股發(fā)行估值回歸；另一方面使很多資金放棄“打新股”這種投機(jī)行為，而改到投資上來(lái)。新股的密集發(fā)行沒(méi)必要太過(guò)擔(dān)心，畢竟現(xiàn)在上的都是中小板或者創(chuàng)業(yè)板的股票，融資量不大。

　　李旭利：對(duì)于新股發(fā)行倒是有一點(diǎn)值得注意。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)表明，只有熊市才會(huì)停發(fā)新股，越是牛市新股發(fā)行規(guī)模越大。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：現(xiàn)在險(xiǎn)資也出來(lái)湊熱鬧了，最近保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資比例上調(diào)到25%。

　　李旭利：我不認(rèn)為保險(xiǎn)資金入市或者提高保險(xiǎn)權(quán)益類投資比例上限對(duì)市場(chǎng)有什么實(shí)質(zhì)性的影響。首先，不要覺(jué)得險(xiǎn)資就特別聰明，對(duì)他們的舉動(dòng)看得太重。其次，保險(xiǎn)資金的規(guī)模是很有限的，他們能投向股市的也就幾百億元，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響不大。

　　半倉(cāng)操作是良方

　　中國(guó)證券報(bào)記者：說(shuō)完近期的事，我們談?wù)劷酉聛?lái)的操作。張總剛剛說(shuō)有可能要探底，那么轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)在哪里？

　　張高：房?jī)r(jià)能否下跌是一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)。我們最近做過(guò)一個(gè)調(diào)查，本輪調(diào)控以來(lái)，上海房?jī)r(jià)只下跌了5%，這個(gè)結(jié)果是無(wú)法讓市場(chǎng)滿足的。我們預(yù)計(jì)，起碼要向下降20%-30%，降到2009年年中的水平，政策才可能真正放松。等到房地產(chǎn)價(jià)格下來(lái)后，政策肯定有后手，到時(shí)候政策方向就看得更清楚，大機(jī)會(huì)也就出來(lái)了。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：那么現(xiàn)在怎么操作呢？拿股票還是拿現(xiàn)金？

　　李旭利：現(xiàn)在拿著股票肯定比拿著現(xiàn)金要好，現(xiàn)金從長(zhǎng)期來(lái)看，都是貶值的。很多人覺(jué)得現(xiàn)金、房產(chǎn)看得見(jiàn)摸得著，認(rèn)為這才是真正的資產(chǎn)，其實(shí)從投資的角度看，股票的增值空間更大。

　　祝�。何覀儸F(xiàn)在倉(cāng)位維持在40%左右。雖然看多，但不能死多，具體操作的時(shí)候還要謹(jǐn)慎一點(diǎn)。今年做股票最關(guān)鍵是要順勢(shì)而為，不要去預(yù)測(cè)市場(chǎng)接下來(lái)怎么走，但是可以跟隨市場(chǎng)走。現(xiàn)在底部形態(tài)確認(rèn)了，我們就加倉(cāng)，反彈一定高度了，比如有個(gè)15%就減倉(cāng)出來(lái)看看。

　　再往后看，6月份存在大機(jī)會(huì)，尤其是對(duì)資金量小的投資者而言，現(xiàn)在倉(cāng)位可以適當(dāng)重一點(diǎn)。股票選擇上也沒(méi)必要太過(guò)局限，這次可能是個(gè)系統(tǒng)性的反彈，就像5月24日的反彈一樣，每個(gè)板塊都會(huì)上來(lái)，差別只不過(guò)是反彈的高度。我建議投資者現(xiàn)在可以挑前期跌幅過(guò)大的股票進(jìn)去了再說(shuō)。

　　張高：祝總這個(gè)思路我是贊同的。我建議投資者半倉(cāng)操作，可攻可守。如果市場(chǎng)不向下探底，那么順勢(shì)加倉(cāng)；如果繼續(xù)向下，就可以適當(dāng)做個(gè)波段，等大盤(pán)漲上來(lái)，投資者也不會(huì)虧。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：具體品種呢，�？偰悻F(xiàn)在關(guān)心什么行業(yè)？

　　祝�。何铱春眯陆�(jīng)濟(jì)、新科技概念。最近關(guān)注得比較多的是新能源汽車，一方面國(guó)家出了不少扶持政策，這個(gè)概念很不錯(cuò)，再加上國(guó)外對(duì)于新能源汽車的需求也很大，出口的勢(shì)頭很猛，相關(guān)公司的盈利比較樂(lè)觀。另一方面，中國(guó)是個(gè)汽車裝配大國(guó)。從數(shù)據(jù)上看，汽車消費(fèi)同比增長(zhǎng)率是降下來(lái)了，但是汽車銷售的絕對(duì)數(shù)字放在那里，從去年開(kāi)始中國(guó)汽車銷量就是全世界第一，汽車相關(guān)消費(fèi)的市場(chǎng)空間非常大。

　　張高：我偏重有政策支持的行業(yè)，比如消費(fèi)行業(yè)，我比較喜歡這種能直接看到未來(lái)有盈利釋放的行業(yè)。