近期A股市場詭譎多變，主要是受地產(chǎn)調(diào)控、擴(kuò)容預(yù)期和國際環(huán)境不確定性增加等因素共同影響，而上證指數(shù)短期處于2500—2700點(diǎn)的新箱體中運(yùn)行。我們認(rèn)為，2500點(diǎn)新箱體下沿的確認(rèn)，有助于大盤企穩(wěn)反彈，即使未來大盤選擇突破方向，向上的空間也遠(yuǎn)大于向下的空間。就目前來看，年內(nèi)上證指數(shù)可能的運(yùn)行區(qū)間為2350—3350點(diǎn)，在垂直高度上，向下有200點(diǎn)的跌幅，而向上則有800點(diǎn)的漲幅。因此，投資者對于后市不必過于悲觀。

　　機(jī)構(gòu)：大盤模擬考試你得幾分

　　伴隨著農(nóng)行IPO過會，滬深兩市周三放量大漲，特別是銀行股午后突然發(fā)力，帶領(lǐng)上證指數(shù)大漲69點(diǎn)，其中銀行板塊大漲5.75%，這是近期少見的大幅反彈。對此，坊間各種傳聞、猜測滿天飛，卻拿不出有說服力的證據(jù)。我們認(rèn)為，機(jī)構(gòu)主力絕不會憑傳聞、猜測操作，投資者不妨看成是機(jī)構(gòu)主力測試大盤壓力的行為。至少，客觀上有“模擬考試”的意味。

　　測試一：2500點(diǎn)有較強(qiáng)支撐力。6月9日，上證綜指跳空高開，稍作回探后一度沖高。相比之下，金融指數(shù)高開即回落，相持了幾分鐘就再度跳水，引領(lǐng)各大指數(shù)節(jié)節(jié)敗退。上午，上證綜指、深證成指勉強(qiáng)收紅盤，金融指數(shù)依然以綠盤報收。兩市午后再度下挫，在金融股的領(lǐng)跌下，上證指數(shù)不僅迅速翻綠，并再度逼近2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最低探至2501點(diǎn)。本周前兩個交易日，上證指數(shù)兩次探至2491點(diǎn)，離本輪調(diào)整的新低2481點(diǎn)僅差10點(diǎn)，而周三的中陽線可謂基本確認(rèn)了2500點(diǎn)短期支撐的有效性。

　　測試二：2700點(diǎn)下方壓力不大。本周三下午1點(diǎn)38分，就在大盤岌岌可危之時，兩市最大空頭金融股突然拔地而起，成功實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。寧波銀行、南京銀行、深發(fā)展直線飆升。從盤面表現(xiàn)上看，中信銀行在一刻鐘的時間內(nèi)，平地而起直至封死漲停，對銀行股帶動效果顯著。工、中、建三大銀行股強(qiáng)勢沖高，對市場人氣起到了明顯的激活作用。與此同時，創(chuàng)業(yè)板、中小板股票卻出現(xiàn)整體退潮。至下午1點(diǎn)36分，上證指數(shù)創(chuàng)出全日高點(diǎn)2589點(diǎn)，短短58分鐘猛漲88點(diǎn)。從主力輕松拉升的盤口和2700點(diǎn)破位后大盤不斷縮量來看，上證指數(shù)在2700點(diǎn)下方的壓力并不大。

　　測試三：反彈需要尋找突破點(diǎn)。周三大盤藍(lán)籌的集體異動，還得益于利好傳聞刺激的配合，從而得到了市場響應(yīng)。雖然利好傳聞并沒有兌現(xiàn)，但我們不認(rèn)為這是機(jī)構(gòu)主力的誤判，恰恰相反，他們更懂得反彈需要尋找突破點(diǎn)。

　　從上述“測試”情況分析，下面幾點(diǎn)值得投資者重視：一是大盤藍(lán)籌仍有實(shí)現(xiàn)帶動A股大逆轉(zhuǎn)的能力；二是“二”、“八”蹺蹺板現(xiàn)象仍然存在，機(jī)構(gòu)主力對風(fēng)格轉(zhuǎn)換不是不能，而是暫時不為；三是沒有只跌不漲的市場，也沒有只漲不跌的股票。

　　數(shù)據(jù)：勿把經(jīng)濟(jì)好當(dāng)反向指標(biāo)

　　本周五公布的經(jīng)濟(jì)及金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，5月份居民消費(fèi)價格(CPI)同比上漲3.1%。工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲7.1%；5份月人民幣貸款增加6394億，5月份出口1317.6億美元，同比增長48.5%。那么，應(yīng)該如何解讀這些數(shù)據(jù)呢？

　　有人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好，緊縮政策就更嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，股市就不會好�？傊�，無論好壞，都是悲觀預(yù)期。我們堅持認(rèn)為，2500點(diǎn)是政策底，無論從各部委紛紛維穩(wěn)，還是農(nóng)行上市的時點(diǎn)看，管理層顯然是認(rèn)同目前大盤處于階段性低位的。與此同時，2500點(diǎn)上下區(qū)域又是重要的歷史成本區(qū)，2500點(diǎn)以下有較強(qiáng)支撐力。而從剛剛出爐的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，政策底有望獲得經(jīng)濟(jì)面的支持。

　　其一，中國經(jīng)濟(jì)不會二次探底�？傮w來看，5月份我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然趨于平穩(wěn)，雖然投資放緩，但工業(yè)增速、消費(fèi)都較為平穩(wěn)，仍在高位運(yùn)行。尤其是5月出口增速加快，不僅反映我國經(jīng)濟(jì)迅速扭轉(zhuǎn)了進(jìn)口增速大幅高于出口增速局面。而且也表明，歐債危機(jī)沒有市場想象的那么嚴(yán)重，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期。最新的佐證是，在6月10日世界銀行舉行的《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》報告的發(fā)布會上，世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、高級副行長林毅夫在談及全球經(jīng)濟(jì)問題時表示，從任何角度來說，歐元都不會崩潰，歐洲也不會解體，德、法兩國是歐元區(qū)穩(wěn)定的主要推動力量。對于中國經(jīng)濟(jì)前景，他堅定地表態(tài)，“中國經(jīng)濟(jì)不會二次探底”。

　　其二，CPI超3%不等于立即加息。5月CPI漲幅稍稍超過3%的溫和通脹線，并不構(gòu)成加息的必然指標(biāo)。事實(shí)上，銀行量化調(diào)控的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于加息，對流動性的控制已經(jīng)取得明顯效果。此外，淘汰落后產(chǎn)能政策、房地產(chǎn)新政等就是結(jié)構(gòu)性加息，再加息會導(dǎo)致“疊加效應(yīng)”。 目前，1年央票發(fā)行利率上行、3年期央票發(fā)行利率下降，二者的不同走勢釋放出的政策信號是：管理層正在通過引導(dǎo)1年期央票利率重新上行來應(yīng)對通脹預(yù)期，并通過引導(dǎo)3年期央票的穩(wěn)中有降來對沖短端央票上行引發(fā)的加息預(yù)期。這是目前管理層對于宏觀經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)調(diào)控。

　　股民：莫非A股又要重演歷史

　　采訪中，許多營業(yè)部股民發(fā)表了對目前A股市場的看法，具體可以歸納為三點(diǎn)：第一，從近期A股市場運(yùn)行特點(diǎn)來看，無論市場漲跌，均有明顯活躍的個股行情；第二，從證券市場歷次結(jié)構(gòu)性行情看，只要有持續(xù)活躍的個股熱點(diǎn)，行情立刻結(jié)束的概率較低；第三，從金融、石油、地產(chǎn)等權(quán)重股的短期指標(biāo)來看，其日線KDJ、WR%等已進(jìn)入到低位區(qū)域，技術(shù)上繼續(xù)重挫的可能性降低，這對于股指形成箱體支撐是有利的。前期，大家正是基于這三個判斷，撇開指數(shù)做個股，棄大從小，跑贏了大盤。

　　多數(shù)接受采訪的股民認(rèn)為，A股接近底部區(qū)域。有的股民還在博客中分析了具體原因：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)飆漲，但是板塊中個股絕對股價高企，且整體估值偏高，散戶繼續(xù)參與意義不大，缺乏安全邊際。而從這些股票的走牛和大部分權(quán)重股疲軟對照看，讓我們想起了2008年底的市場狀態(tài)。當(dāng)時超跌低價題材股在市場還處于震蕩筑底期間率先走強(qiáng)，游資主導(dǎo)了1664—2402點(diǎn)的牛市第一階段行情，而期間基金為代表的主流機(jī)構(gòu)仍然處于悲觀情緒中，直到2500點(diǎn)之后才恍然大悟后發(fā)力，引發(fā)大盤股連續(xù)飆漲。在目前估值接近歷史底部的背景下，莫非這段歷史又將重演？

　　當(dāng)技術(shù)派質(zhì)疑政策底時，股民在博客中反駁道：空頭排列無礙見底結(jié)論。在判斷市場的中長期頂部或者底部的時候，是不能以技術(shù)分析作為決定性因素的。因?yàn)槭袌鲈谔幱陧敳炕蛘叩撞康臅r候，技術(shù)信號都是反向的，即底部一定是在空頭排列中醞釀，頂部一定是在多頭形態(tài)中誕生。

　　整體來看，這場新箱體“陣地戰(zhàn)”還剛剛開始，數(shù)據(jù)與政策的共振、機(jī)構(gòu)與散戶的博弈仍在進(jìn)行中。是散戶笑到最后，還是機(jī)構(gòu)后發(fā)制人？我們拭目以待。 記者 湯亞平