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    機(jī)構(gòu):中國(guó)建筑或成市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的標(biāo)志
2009年07月29日 10:50 來(lái)源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  雖然昨天盤中出現(xiàn)震蕩,但鋼鐵股和券商股的啟動(dòng)推動(dòng)大盤延續(xù)升勢(shì),新高再度被刷新。今天中國(guó)建筑這一巨無(wú)霸的上市,會(huì)否給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊,會(huì)否改變行情格局,令投資者關(guān)注。中國(guó)建筑在大盤火爆期上市,注定了其必然成為關(guān)注的焦點(diǎn),中國(guó)建筑很有可能成為市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的標(biāo)志。

  上游向中游轉(zhuǎn)化趨勢(shì)明顯

  煤炭股、有色金屬股等沒(méi)完沒(méi)了的上漲行情昨天終于有止步的跡象,跌幅榜前列多見(jiàn)昔日牛股的身影,包括江西銅業(yè),大同煤業(yè)、南山鋁業(yè)、山東黃金等,這些都是上游資源行業(yè)的代表性品種。上游行業(yè)的歇腳讓中游制造業(yè)終于有表現(xiàn)的機(jī)會(huì),以長(zhǎng)電科技、生益科技為代表的微電子股,以寶鋼為代表的鋼鐵股以及電力設(shè)備、新能源股等制造業(yè)股開(kāi)始活躍,市場(chǎng)風(fēng)格切換的跡象明顯,下一階段轉(zhuǎn)化的可能性較大。

  中國(guó)建筑的上市或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)熱點(diǎn)從上游向中游行業(yè)轉(zhuǎn)化的契機(jī)。資料顯示,公司是中國(guó)最大的建筑房地產(chǎn)綜合企業(yè)集團(tuán)、中國(guó)最大的房屋建筑承包商,公司的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)收入只占總收入的近10%,但利潤(rùn)占比超過(guò)公司總利潤(rùn)的40%。中國(guó)建筑擁有的巨量土地儲(chǔ)備足夠中國(guó)建筑5年左右開(kāi)發(fā)消化,這將保證其未來(lái)幾年具有持續(xù)成長(zhǎng)的能力。中國(guó)建筑的上市將推動(dòng)新一輪地產(chǎn)、建筑以及建材等中游制造業(yè)股的熱潮,中工國(guó)際、中國(guó)建筑H股以連續(xù)拉升來(lái)迎接中國(guó)建筑A股的上市。近期電氣設(shè)備、鋼鐵股等也表明中游制造業(yè)關(guān)乎下一階段風(fēng)格轉(zhuǎn)換能否順利實(shí)現(xiàn),大盤能否找到新的動(dòng)力源。中國(guó)建筑的上市無(wú)疑開(kāi)啟了時(shí)間窗口。

  中游制造業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換至關(guān)重要。資源股的暴漲在更多意義上是通脹預(yù)期的炒作,如果中游制造業(yè)業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯改善,上游資源品價(jià)格的上漲也將失去需求支持。對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),制造業(yè)的繁榮決定著經(jīng)濟(jì)的生命力。因此,上游熱點(diǎn)向中游延伸是必然的。

  估值定價(jià)方式或?qū)⒆兓?/strong>

  中國(guó)建筑的發(fā)行價(jià)備受質(zhì)疑,每股發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)2008年盈利水平的市盈率為48.59倍至51.29倍。由于中石油的前車之鑒,中國(guó)建筑會(huì)否成為中石油第二令投資者擔(dān)憂。而公司高管稱其發(fā)行價(jià)合理偏低,其解釋為公司擁有兩大核心資源,一是儲(chǔ)備的廉價(jià)土地,二是建筑業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。儲(chǔ)備的廉價(jià)土地將成為估值的關(guān)鍵。中國(guó)建筑的高市盈率發(fā)行或?qū)⒔o市場(chǎng)估值方式帶來(lái)變化。

  近期隨著指數(shù)節(jié)節(jié)攀高,市盈率水漲船高,據(jù)統(tǒng)計(jì),目前兩市平均市盈率已突破30倍,如何給市場(chǎng)定位,是泡沫堆積還是合理估值?已成為當(dāng)前迫切需要回答的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題決定著3500點(diǎn)是不是市場(chǎng)的天花板。

  從中國(guó)建筑的估值定價(jià)方式分析,其單純的市盈率定價(jià)并不能解釋其高發(fā)行價(jià),也無(wú)法解釋上市后的價(jià)格,這必然帶來(lái)思路的拓展,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段,固守市盈率的思路需要轉(zhuǎn)變。中國(guó)建筑廉價(jià)的土地儲(chǔ)備需在其估值中得以體現(xiàn),機(jī)械地生搬硬套靜態(tài)市盈率,其結(jié)果很可能漠視了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí),沒(méi)有考慮資產(chǎn)重估和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的雙重因素,從而過(guò)早地認(rèn)定估值泡沫,與行情無(wú)緣。

  中國(guó)建筑上市能否帶來(lái)新熱點(diǎn)

  四川成渝過(guò)山車式的走勢(shì)警示投資者炒作新股的風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)建筑重蹈覆轍的可能性雖然存在,但概率并不大,上市當(dāng)天的火爆可以預(yù)見(jiàn)。目前市場(chǎng)環(huán)境仍然火熱,盈利效應(yīng)的存在使得各路資金蜂擁而至,大盤股成為巨量資金的宣泄口。中國(guó)建筑對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金帶來(lái)負(fù)面沖擊的可能性較小,相反,中國(guó)建筑短期內(nèi)有望提升新一輪對(duì)大盤藍(lán)籌股的估值空間。當(dāng)然,天使與魔鬼只是一線之隔,中國(guó)建筑能否平穩(wěn)上市,帶動(dòng)市場(chǎng)新熱點(diǎn)聚集,關(guān)鍵還在于參與者的心態(tài)。(浙商證券 呂小萍)

【編輯:李妍
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