國(guó)慶節(jié)后，A股市場(chǎng)上漲的動(dòng)力并不是來(lái)自于國(guó)內(nèi)，而是來(lái)自于海外股市、期市，主要是受美國(guó)和歐洲股市、國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲的影響。因此，滬深股市能否延續(xù)節(jié)后盤升的走勢(shì)，還要看美國(guó)和歐洲股市、國(guó)際大宗商品價(jià)格的走勢(shì)。

　　雖然道瓊斯指數(shù)在10000點(diǎn)附近面臨壓力，但美國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升，以及充裕的流動(dòng)性，道瓊斯指數(shù)、國(guó)際大宗商品價(jià)格將延續(xù)震蕩盤升的走勢(shì)，上證綜指在3000點(diǎn)附近經(jīng)過(guò)短期整理后，還有望進(jìn)一步震蕩走高。

　　由于10月30日有28家創(chuàng)業(yè)板公司上市，2712點(diǎn)開(kāi)始的反彈很可能在首批創(chuàng)業(yè)板上市前結(jié)束。統(tǒng)計(jì)顯示：IPO重啟以來(lái)近五成新股的股價(jià)低于首日收盤價(jià)，新股炒作的風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　央行副行長(zhǎng)馬德倫表示，美元走軟將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，從而可能導(dǎo)致大批資金流入中國(guó)并加大通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到2.2萬(wàn)億美元以上，失衡的情況更加嚴(yán)重。目前美國(guó)、歐洲又逼人民幣升值，NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易)市場(chǎng)人民幣一年期報(bào)價(jià)10月20日升至6.5715元，顯示市場(chǎng)認(rèn)為一年后人民幣將升值3.9%。隨著人民幣升值預(yù)期的增強(qiáng)，9月份流入我國(guó)的資金明顯增多，并沖擊A股、H股市場(chǎng)。截至9月末，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為18.54萬(wàn)億元，較8月份增加4068億元，增加額創(chuàng)下年內(nèi)新高。筆者預(yù)計(jì)，2009年底前，美元指數(shù)可能滑落到71點(diǎn)附近。

　　國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院王小廣表示：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)調(diào)整未到位、需求仍面臨很大壓力的情況下，大量增加貨幣，盡管不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，但會(huì)轉(zhuǎn)化為虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹、資產(chǎn)泡沫化。1至8月累計(jì)新增信貸8.2萬(wàn)億元，全年可能超過(guò)10萬(wàn)億，在前兩年的經(jīng)濟(jì)高度繁榮期，信貸4至5萬(wàn)億便能支持10%以上的增長(zhǎng)，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%左右，信貸卻超出一倍，結(jié)果只能沖擊資產(chǎn)市場(chǎng)，產(chǎn)生泡沫需求。如果這一狀況不及時(shí)改變，這次資產(chǎn)泡沫可能要持續(xù)兩年，最終轉(zhuǎn)化為泡沫經(jīng)濟(jì)，這是中國(guó)最大的風(fēng)險(xiǎn)，這與美國(guó)當(dāng)年(2001年以后)的情況類似。

　　值得關(guān)注的是，美國(guó)、歐洲股市，以及國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲推動(dòng)力不是來(lái)自于業(yè)績(jī)和剛性需求，而是全球流動(dòng)性過(guò)剩。從表面上看，這次的泡沫頗有點(diǎn)像2003年和2004年的情形，當(dāng)時(shí)在低利率和低通脹的助推下，房地產(chǎn)、信貸、大宗商品和股市泡沫開(kāi)始膨脹。一旦通脹預(yù)期重返市場(chǎng)，各國(guó)央行可能將被迫以較快的速度轉(zhuǎn)向激進(jìn)得多的貨幣政策———比上一個(gè)周期要快得多。在一輪短暫的通脹性繁榮之后，繼之而起的可能是新一輪的衰退、新一輪銀行危機(jī)，或許還會(huì)出現(xiàn)通縮。如果各國(guó)央行無(wú)法控制局面，可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)全球大宗商品價(jià)格極端不穩(wěn)定的階段，朝兩個(gè)方向大幅波動(dòng)。

　　雖然9月份國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但自8月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存不斷上升、需求低迷，仍未止住下滑趨勢(shì)，目前主要品種庫(kù)存均處于較高水平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，主要城市螺紋鋼資源總量為387萬(wàn)噸，熱卷則達(dá)到360萬(wàn)噸的歷史最高水平。10月15日，鞍鋼股份、武鋼股份同時(shí)出臺(tái)11月價(jià)格政策，與寶鋼股份一樣也以大幅下調(diào)為主，幅度在300元至500元不等。一般情況下，鋼材價(jià)格的走勢(shì)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的不斷回落，或許在提醒投資者，未來(lái)半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并不像大家預(yù)期的那么好。（民族證券 徐一釘）