我們認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步向好，但臨近年底擴(kuò)容速率的加快，打亂了市場運行節(jié)奏，歲末這段時間大盤可能仍維持震蕩格局，滬指突破3478點的可能性已經(jīng)很小。

　　最新公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，11月份全國全社會用電量3283.88億千瓦時，環(huán)比增長4.77%，同比增長27.63%，同比增幅比10月份上升11.76個百分點，增速繼續(xù)加快，說明工業(yè)生產(chǎn)特別是制造業(yè)生產(chǎn)情況恢復(fù)較好，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益將得到有效保證。另外，1-11月中央企業(yè)累計實現(xiàn)利潤7109.6億元，超過去年全年水平，同比增長3.4%，這是今年以來央企實現(xiàn)利潤首次出現(xiàn)同比正增長，表明經(jīng)濟(jì)運行正在保持良好的運行態(tài)勢。

　　從估值水平分析，目前大市值股票的估值仍然處在較低水平，或者說是處在中國股市的價值中樞，大部分藍(lán)籌個股市盈率在20倍左右，銀行等品種的市盈率甚至只有10幾倍，低于發(fā)達(dá)國家平均估值水平。盡管一些中小市值個股市盈率已經(jīng)偏好，但我們認(rèn)為整體泡沫仍在可承受的范圍之內(nèi)。

　　我們簡單統(tǒng)計了A股歷史上的月度走勢，數(shù)據(jù)顯示，每年的2、3、4月大多數(shù)出現(xiàn)上漲，11月上漲的概率也相對較大，12月則大多表現(xiàn)為震蕩整理，但平均漲幅也達(dá)到了3%。我們認(rèn)為，雖然今年12月大盤走勢可能相對較弱，但投資者也不必過于擔(dān)憂，明年初市場繼續(xù)上漲的可能性仍較大。

　　從風(fēng)格角度看，自2006年至今的近四年時間里，市場風(fēng)格曾在三個時間段里出現(xiàn)“二八現(xiàn)象”。當(dāng)資金面比較充裕且小盤股相對大盤股估值溢價明顯偏高時，市場風(fēng)格往往會呈現(xiàn)“二八現(xiàn)象”；反之，則市場更傾向于偏好小盤股。目前來看，中小盤股相對大盤股估值溢價持續(xù)保持高位，已經(jīng)創(chuàng)出3年多來新高，顯示市場風(fēng)格切換的窗口越來越近，未來行情轉(zhuǎn)向大盤股是大概率事件。

　　不過，由于短期市場資金并不支持大盤股出現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢行情，大盤指標(biāo)股難以有效啟動，我們認(rèn)為真正加速上漲走勢可能要到明年一季度。因此在投資機(jī)會上，建議投資者在關(guān)注階段性熱點如大消費等周期性板塊的同時，也逐步加大配置金融、石化、鋼鐵、農(nóng)業(yè)、汽車等權(quán)重板塊。(銀泰證券)