股指近期的劇烈震蕩，正應(yīng)了諸多基金在三季度策略中的表述：股指將震蕩上行。多家基金在策略報(bào)告中指出，由于企業(yè)盈利的速度滯后于市場(chǎng)估值的提升，加上貨幣政策可能在三季度微調(diào)，將會(huì)影響行情的發(fā)展，但在流動(dòng)性充裕沒有根本性改變的情況下，股指仍將會(huì)呈現(xiàn)震蕩中上揚(yáng)的勢(shì)頭。而在這種判斷下，基金之間的投資策略也出現(xiàn)了細(xì)微差別。

　　后市謹(jǐn)慎樂觀

　　市場(chǎng)上半年的強(qiáng)勁反彈令泡沫論再起，但在基金經(jīng)理的眼里，市場(chǎng)雖然存在一定的估值壓力，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)漸漸明朗和充裕資金的維持下，并不會(huì)立即出現(xiàn)大幅度的調(diào)整。

　　寶盈基金指出，下半年工業(yè)利潤增速和上市公司業(yè)績(jī)會(huì)適當(dāng)回落，但三季度工業(yè)利潤增速回落幅度不會(huì)太大。由于實(shí)際低利率、勞動(dòng)力成本低，上市公司凈利潤增速會(huì)下滑，不過加上投資收益，利潤增速下滑幅度有限。因此，從市場(chǎng)估值上來看，寶盈基金認(rèn)為大盤將在震蕩中上行，績(jī)優(yōu)股的價(jià)值將凸顯。

　　上投摩根則表示，下半年宏觀財(cái)政和貨幣寬松政策不會(huì)發(fā)生根本改變，出口環(huán)比和企業(yè)盈利同比均會(huì)好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利層面，目前代表企業(yè)微觀活動(dòng)的發(fā)電量水平已經(jīng)開始上行，工業(yè)企業(yè)利潤在下半年有望好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)的程度還存在分歧，需要結(jié)合發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度才能判斷。如果市場(chǎng)資金維持寬松局面，而股票供給增加，市場(chǎng)下半年波動(dòng)將會(huì)有所加大。

　　而某基金經(jīng)理則認(rèn)為，從近期政府表態(tài)來看，保增長依然是首要任務(wù)，寬松貨幣政策在三季度仍將延續(xù)。對(duì)于A股而言，當(dāng)前流動(dòng)性充裕是最重要的支撐因素，這也意味著A股趨勢(shì)短期不會(huì)轉(zhuǎn)向。

　　策略出現(xiàn)差異

　　雖然對(duì)后市保持謹(jǐn)慎樂觀，但基金對(duì)后市的投資主線還是出現(xiàn)了細(xì)微的差別。在一窩蜂地狂購金融、地產(chǎn)之后，一些基金的目光投向了其他與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇密切相關(guān)的領(lǐng)域。

　　中海基金認(rèn)為，三季度后更多需關(guān)注出口情況。中國6月PMI數(shù)據(jù)中，今年以來出口同比值首次轉(zhuǎn)正，部分行業(yè)訂單增加。在傳統(tǒng)的出口淡季，制造業(yè)出口情況已經(jīng)轉(zhuǎn)暖，出口緩慢復(fù)蘇得以企盼。

　　據(jù)此，中海基金建議，投資者關(guān)注的視野擴(kuò)大到出口受益行業(yè)，如汽車零配件、輕工制造、電子產(chǎn)品、紡織服裝、家具和港口航運(yùn)；同時(shí)尋找估值洼地，選擇業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的低估值品種增加配置，如鋼鐵、化工、交通運(yùn)輸、家用電器、建筑隧道等。

　　而寶盈基金則將目光投向了績(jī)優(yōu)股。寶盈基金指出，尤其是隨著中期業(yè)績(jī)披露，應(yīng)將注意力更多地集中到優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來。建議投資者超配機(jī)械、旅游等穩(wěn)定增長的消費(fèi)類行業(yè)以及石化能源等行業(yè)，并在三季度末期關(guān)注鋼鐵、有色、石化等周期性行業(yè)。 (李良)