正在發(fā)行中的光大保德信動態(tài)優(yōu)選靈活配置混合型基金擬任基金經(jīng)理于進杰和王健認為，在下半年市場震蕩加劇仍將持續(xù)的期望下，大類資產(chǎn)配置和擇時能力將是影響基金業(yè)績表現(xiàn)的直接因素。

　　光大保德信動態(tài)優(yōu)選靈活配置基金，試圖通過靈活的倉位設(shè)置，有效應(yīng)對各種市場環(huán)境，進而及時把握市場投資機會和規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險。而在大類資產(chǎn)配置上，該基金將會利用大類資產(chǎn)收益率定量分析模型——FED模型確立大類資產(chǎn)配置最優(yōu)區(qū)間，之后再運用一系列的資產(chǎn)配置工具最終確定各大類資產(chǎn)的配置比例。

　　海外大量實證研究表明,大類資產(chǎn)配置是決定投資回報的重要因素。在國內(nèi)其實也有很好的例證,在2006-2007年的牛市中,只要投資股票類資產(chǎn)都能取得可觀收益,個別的股票投資收益雖然略有差異,但都不是決定投資收益的主要因素；當(dāng)2008年市場出現(xiàn)單邊下跌時,投資者持有股票的投資收益,遠不如持有債券類資產(chǎn)為佳。而在今年的市場環(huán)境下，股票、債券兩大類資產(chǎn)的表現(xiàn)再次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。王健由此指出，大類資產(chǎn)配置策略一直是經(jīng)典的投資策略,也是重視“絕對回報”的機構(gòu)投資者普遍采用的策略之一。

　　王健進一步指出，雖然目前股票仍是較具投資吸引力的大類資產(chǎn)，但同時短期風(fēng)險也值得關(guān)注，表現(xiàn)在前期市場漲幅較大，絕對估值較年初缺少吸引力，下半年如何做好大類資產(chǎn)的配置，將是投資成功的關(guān)鍵。與此同時，隨著下半年市場震蕩的進一步加劇，混合型基金可能擁有更大的用武之地，也更符合投資者的需求。對于那些不具備大類資產(chǎn)配置能力的普通投資人，可以選擇投資限制較為嚴格的資產(chǎn)配置類基金作為投資品種。

　　針對目前的市場，于進杰認為，在宏觀向上和流動性充裕的背景下，目前市場存在對下半年貨幣政策會不會轉(zhuǎn)向以及經(jīng)過持續(xù)上漲后估值不再便宜等因素的擔(dān)憂,可能還難以改變市場趨勢。

　　對于下半年股票市場的投資機會，于進杰表示，上半年的機會是來自流動性預(yù)期和經(jīng)濟恢復(fù)的推動，下半年的機會則有可能來自盈利增長的推動。因此，下半年對行業(yè)和個股的分析顯得更為重要，比如：哪些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)會有更強勁的增長，或者在經(jīng)濟復(fù)蘇進程中能分享到更多的收益才是最重要的。

　　此外，下半年的債券市場也存在一定的結(jié)構(gòu)性機會，于進杰分析認為，中長期債券收益率震蕩上行的趨勢今后仍將進一步鞏固，總體將呈現(xiàn)上升和企穩(wěn)交替運行的特征。反彈的進一步驅(qū)動力將來自經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢得到進一步確認、CPI由負轉(zhuǎn)正、貨幣政策收緊以及資金面預(yù)期改變導(dǎo)致的銀行需求減弱等因素。在升息周期來臨之前，由于壽險公司資金成本將基本保持穩(wěn)定，隨著中長期債券收益率的進一步反彈，利差水平仍有繼續(xù)提升的空間。(薛怡嬪)