股票市場(chǎng)的持續(xù)走熱，使得私募資金越發(fā)感覺(jué)自己手頭的“閑錢”應(yīng)該有個(gè)去處。但苦于發(fā)行證券投資信托被叫停，一直無(wú)法出手。但TOT、銀信合作等新的方式，使得私募們找到了資金流入股市的途徑。

　　看多后市 投資漸熱

　　11月以來(lái)，股票市場(chǎng)走出了一波持續(xù)上升的行情，近幾天雖然有間隔性的拉出了兩根大陰線。但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在上升過(guò)程中的大幅殺跌是機(jī)會(huì)�；馃岬男星楹蛯�(duì)中長(zhǎng)期震蕩向上的市場(chǎng)普遍預(yù)期。11月，私募一改謹(jǐn)慎的投資風(fēng)格，不但對(duì)后市繼續(xù)看好同時(shí)倉(cāng)位也繼續(xù)加重。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心日前發(fā)布最新報(bào)告顯示，雖然在十月份，私募基金327個(gè)非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品平均增長(zhǎng)率只有3.43%，整體跑輸了大盤近6個(gè)百分點(diǎn)。但是11月份，私募開始發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示，58.33%的私募看漲11月行情，看跌的比例還不到5%。同時(shí)，有64.58%的私募管理人在持倉(cāng)策略方面，已經(jīng)表示重倉(cāng)操作，31.25%的人堅(jiān)持清倉(cāng)策略，表示會(huì)空倉(cāng)觀望的還不到5%。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將于近期召開，預(yù)計(jì)將討論關(guān)于明年的財(cái)政、貨幣政策及其他未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向的問(wèn)題。在三季度的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)上對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。同時(shí)，銀行收縮房貸的信息和舉動(dòng)也在市場(chǎng)上開始有些苗頭。因此，似乎私募們對(duì)房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。數(shù)據(jù)表示，有58.34%的人處于觀望，只有25%的私募認(rèn)為會(huì)增加房地產(chǎn)股票的投資。

　　“中長(zhǎng)期震蕩向上的趨勢(shì)依舊沒(méi)有改變�！庇蟹治鰩煂�(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。他認(rèn)為，這兩天的大跌大漲后，一些獲利籌碼被釋放。同時(shí)，由于前期這種緩慢上升的趨勢(shì)時(shí)間已經(jīng)較長(zhǎng)，整體漲幅也已經(jīng)較大。是到了可以調(diào)整的時(shí)候了。而且，現(xiàn)在的短暫下挫，更能為后期的上漲積蓄能量。因此私募普遍對(duì)后市看好。

　　兵分三路 繞道出擊

　　一邊是看空房地產(chǎn)市場(chǎng)，另一邊是看多證券市場(chǎng)。難怪私募開始轉(zhuǎn)變投資策略，轉(zhuǎn)守為攻。

　　雖然目前私募們有了股市的投資欲望，但是有一個(gè)難以避免的問(wèn)題卻擺在他們面前。今年年中，中登公司暫停了證券信托的開戶。在這之后的一個(gè)月，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)型數(shù)量還較為樂(lè)觀，在所有陽(yáng)光私募產(chǎn)品的發(fā)行市場(chǎng)中占據(jù)了近50%。但是之后，成立的產(chǎn)品逐漸表現(xiàn)出后勁不足，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，到10月份成立的12只私募產(chǎn)品中，只有1只采用了結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的模式。

　　私募們當(dāng)然不會(huì)一邊看著結(jié)構(gòu)性新品的萎縮，一邊卻忍受無(wú)法開拓新的證券類信托產(chǎn)品。在中登公司暫停證券信托開戶后，目前市場(chǎng)上主要采取兩種手段來(lái)發(fā)行新的私募產(chǎn)品：一種是在暫停開戶之前就已開設(shè)好了賬戶。據(jù)記者了解，實(shí)際上，那些8月后所成立的產(chǎn)品中大部分幾個(gè)月前就已經(jīng)開始推介，但真正成立時(shí)間比較晚而已。而另一種，則是借道信托途徑，以投資信托產(chǎn)品的投資模式，設(shè)立新的信托產(chǎn)品，這就是近期非常流行的TOT(Trust of Trust)。

　　記者致電幾位私募人士，他們對(duì)記者表示，目前TOT模式確實(shí)比較火熱。因?yàn)橥ㄟ^(guò)這種模式，陽(yáng)光私募可以有效的利用起信托公司一些效率不好或閑置的賬戶。而整個(gè)過(guò)程非常簡(jiǎn)單，基本只要完成過(guò)戶手續(xù)，就可以發(fā)新產(chǎn)品。同時(shí)，為了表示新產(chǎn)品時(shí)借用了老產(chǎn)品的殼，因此新產(chǎn)品所取的名字一般也和老產(chǎn)品相似。預(yù)計(jì)，近期有幾支這樣類似的產(chǎn)品將會(huì)和投資者見(jiàn)面。

　　此外，除了真生的TOT產(chǎn)品，私募還通過(guò)和銀行合作，開發(fā)出一種類似于TOT模式的銀行理財(cái)產(chǎn)品以更好的吸引客戶資源。此類產(chǎn)品通過(guò)銀行構(gòu)建出售給其高端客戶，募集的資金由私募管理投資，最后收益分紅。通過(guò)此種模式，使得一般財(cái)力的客戶也可以接觸到原本門檻較高的私募基金，分享收益，頗具吸引力。而私募則通過(guò)銀行這個(gè)最大的高端客戶平臺(tái)募集到更多資金，同時(shí)銀行的投資者推介能力更是私募所不具備的。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，目前市面上就有包括光大銀行私募基金寶，郵政儲(chǔ)蓄銀行金種子等幾款產(chǎn)品。而在這些產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)名單中，北京星石，上海從容，朱雀投資等國(guó)內(nèi)私募界的一流高手都頻頻現(xiàn)身。(張藝良)