股指期貨設(shè)計(jì)以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體，但目前機(jī)構(gòu)開戶僅占到整個(gè)開戶總量的2%，交易量?jī)H占到全市場(chǎng)交易總量的1%，如何完善參與者結(jié)構(gòu)將是市場(chǎng)下一步發(fā)展的重點(diǎn)。在上周六由湘財(cái)證券和新湖期貨主辦的“投資基金50人高峰論壇”上，多位來自基金界的資深人士就股指期貨有關(guān)議題展開了熱烈的討論。

　　易方達(dá)深證100交易型開放式指數(shù)基金經(jīng)理林飛表示，對(duì)于國內(nèi)公募基金來說，股指期貨是全新的工具，能從一定程度上緩解基金面臨的矛盾。比如，長(zhǎng)期價(jià)值投資理念和市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)個(gè)股波動(dòng)影響占比較大的情況，基金產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象的情況，等等。

　　但公募基金應(yīng)用股指期貨還有較多的前提條件。一方面是客觀條件的限制，另一方面是公司內(nèi)部的準(zhǔn)備。因此，公募基金對(duì)股指期貨的運(yùn)用應(yīng)該是一個(gè)相對(duì)比較緩慢的進(jìn)程。林飛表示，現(xiàn)在公募基金參與股指期貨受到很多相關(guān)法律法規(guī)的限制，還要考慮中金所規(guī)定和托管銀行方面的因素，當(dāng)這幾方面全部滿足之后才可能運(yùn)用股指期貨。此外，公募基金作為老百姓的理財(cái)工具，它對(duì)資金和交易的安全性要求一定是放在首位的；另外，股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性、相關(guān)性、擇議價(jià)、保證金比率，還有轉(zhuǎn)賬成本等因素，都可能影響公募基金對(duì)股指期貨的應(yīng)用深度。相對(duì)而言，基金一對(duì)一產(chǎn)品率先使用的可能性更大。

　　鵬華動(dòng)力基金增長(zhǎng)混合型證券(LOF)基金經(jīng)理林宇坤表示，現(xiàn)在國內(nèi)基金經(jīng)理所做的投資交易活動(dòng)還處于比較簡(jiǎn)單的投資管理流程之中，如果用軍事的說法，是處于單兵作戰(zhàn)的階段，但進(jìn)入股指期貨時(shí)代后，就是立體作戰(zhàn)，這對(duì)基金行業(yè)挑戰(zhàn)非常之大。

　　他說，目前很多股票型基金經(jīng)理的看法是，對(duì)股指期貨仍準(zhǔn)備不足。因?yàn)椋�股指期貨所需要的知識(shí)結(jié)構(gòu)包括對(duì)行為金融的理解，這是一個(gè)非常新的領(lǐng)域，而傳統(tǒng)以行業(yè)研究員出身的基金經(jīng)理在自身知識(shí)結(jié)構(gòu)方面是不足的。比如，公募基金參與股指期貨是以套期保值的方式，是有持倉的，而交易對(duì)手都是訓(xùn)練有素的專業(yè)期貨操作者，他們大部分是日內(nèi)交易，不留持倉的，所以基金入市后是否會(huì)處于不對(duì)稱的交易狀態(tài)，這要做很多深入的研究。

　　匯添富基金專戶投資部總監(jiān)袁建軍表示，作為基金從業(yè)人員，要面臨客戶的考核，現(xiàn)在市場(chǎng)變化很快，感覺學(xué)習(xí)壓力非常之大，否則將跟不上時(shí)代。他說，目前整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)也面臨很大的轉(zhuǎn)軌壓力，股指期貨推出后，實(shí)際上是提供了一個(gè)非常好的工具和機(jī)遇。由于一對(duì)一的客戶往往具有更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)股指期貨的需求相對(duì)更大，基金專戶理財(cái)應(yīng)該會(huì)有很多工作可以開展，包括和期貨公司合作開發(fā)像套利、高杠桿、α策略、程序化驅(qū)動(dòng)等產(chǎn)品。記者 游 石