近期央行提出“注重運用市場化手段進行微調”。對此，央行副行長蘇寧7日強調，在堅定不移地繼續(xù)落實適度寬松貨幣政策的同時，央行所指“微調”，不是針對貨幣政策，而是對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點、力度、節(jié)奏進行微調。

　　那么,央行將如何微調，其影響幾何？分析人士認為，這一“微調”將兼顧短期經濟復蘇與長期經濟結構調整和防范金融風險�！拔⒄{”不改“適度寬松”本義。

　　首先，在貨幣政策的重點方面，央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出要“引導金融機構在控制風險的前提下加大對經濟發(fā)展的支持力度”，關注點已從保持信貸總量增長轉移到優(yōu)化信貸結構和防范化解金融風險。

　　具體而言，一方面，優(yōu)化信貸結構是下一步貨幣政策重點之一，在信貸結構方面的微調，旨在調整經濟結構和轉變經濟增長方式，不會影響有活力的企業(yè)部門對資金的需求。經過多年的市場化運營，商業(yè)銀行在對客戶的選擇上已爐火純青，基本可以使有需求的優(yōu)質企業(yè)獲得貸款。同時，下半年信貸投放量增長將放緩，但應看到，由于下半年新開工項目減少，客觀上對信貸的需求將減少。

　　另一方面，貨幣政策重點還包括防范化解金融風險。目前實體經濟運行中的金融風險突出表現(xiàn)為通脹風險和資產價格泡沫。蘇寧表示，央行非常關注資產價格的變化。但目前，在外需恢復具有“中長期性”的背景下，經濟增長主要靠內需拉動，而國內消費的提振集中表現(xiàn)為股市、樓市的回暖。對資產價格的調控，稍有不慎就可能打壓居民消費的信心。央行需在防范風險與擴內需之間進行艱難博弈。在經濟企穩(wěn)回升的關鍵時期，央行不大可能出臺對資產市場產生調整重壓的政策。

　　其次，在貨幣政策力度和節(jié)奏方面，貨幣回籠的力度可能加強。二季度央行在公開市場上凈投放資金1660億元，而三季度有可能實現(xiàn)凈回籠。為配合流動性布局要求，3年期央票也有可能推出。

　　在具體使用工具的選擇上，分析人士認為，央行可能會更多地通過發(fā)行央票、開展正回購等公開市場操作工具調控流動性，讓貨幣政策回歸“適度”本義。同時，央行提出要增強公開市場操作彈性，在有效引導市場預期的同時，進一步發(fā)揮市場利率調節(jié)資金供求關系的作用。這與央行提出的要注重市場化手段控制信貸適度增長是一致的。

　　此外，相比于公開市場操作工具，由于法定存款準備金率的上調可以長期鎖定資金，其效用更為猛烈。因此，在準備金率的選擇上，央行將更為慎重。

　　在利率工具方面，加息被視作貨幣政策轉向緊縮的象征，何時啟動將取決于經濟復蘇的進程和其他國家動用利率工具的時機。目前，還難以看到短期內加息的可能性。

　　總之，在經濟回升向好的勢頭尚不穩(wěn)定、外需增長依然不穩(wěn)、內需擴大制約因素較多的時期，央行貨幣政策在重點、力度、節(jié)奏方面的微調，將不改適度寬松本義。應該看到，目前我國貨幣政策工具運用空間仍然較大，無論是數(shù)量型工具還是價格型工具，都具有根據經濟形勢的發(fā)展進行雙向調節(jié)的彈性。（記者 任曉 ）