3月19日，為抑制通脹，印度加息。印度央行發(fā)表公告，將回購利率和反向回購利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn)，提高至5%和3.5%。原因是印度的2月份批發(fā)價格指數(shù)同比增幅達(dá)到了9.89%，市場預(yù)計(jì)該指數(shù)增幅近期將達(dá)到兩位數(shù)。

　　4月6日，澳大利亞央行再次加息，將隔夜拆款利率上調(diào)25基點(diǎn)至4.25%，并暗示未來會進(jìn)一步加息，直至經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常。這是澳大利亞自去年10月以來的第五次加息，利率升至14個月最高位。

　　美國短期內(nèi)會加息嗎？恐怕不會。與印度和澳大利亞不同，印度通脹壓力上升主要是旱災(zāi)導(dǎo)致的食品價格上升，而澳大利亞通脹壓力則是貨幣過度發(fā)行導(dǎo)致資產(chǎn)品價格上升的結(jié)果。從美國的主要數(shù)據(jù)看，內(nèi)需不振，CPI較低，2月份CPI同比上升2.1%，環(huán)比零增長，加息壓力不大。

　　最近美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份美國非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位增加16.2萬個，是近3年來最好表現(xiàn)。失業(yè)率則和上月持平，仍保持在9.7%的高位。隨著美股的上升，國際黃金現(xiàn)貨與原油期貨等價格飆升。但上述數(shù)據(jù)不足以說明美國已經(jīng)走出衰退陰影進(jìn)入徹底的復(fù)蘇通道。

　　自2007年12月美國進(jìn)入本輪經(jīng)濟(jì)衰退以來，美國總共約有850萬人失去工作，這也是自二戰(zhàn)以來美國歷次經(jīng)濟(jì)衰退中失業(yè)人數(shù)最多的一次。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說，盡管最近兩個月美國失業(yè)率都低于10%，但由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚不穩(wěn)固，失業(yè)率在短期內(nèi)還會居高不下。奧巴馬政府也認(rèn)為，今年年底前美國失業(yè)率將一直保持在9.8%左右的高位。按照美聯(lián)儲的模型，就業(yè)低下的復(fù)蘇說明通脹壓力不大，沒有加息的動力。

　　另一方面，美國的金融業(yè)仍在低位徘徊。以美國的標(biāo)普指數(shù)為例，2007年2月高達(dá)414.84點(diǎn)，到2007年6月29日，微跌至386.81點(diǎn)；此后直線下挫，到2009年3月6日，大跌到49.57點(diǎn)；而后在強(qiáng)大的貨幣刺激作用下緩慢上升，到今年4月5日，上升到152.65點(diǎn)。表面看來上升幅度極大，但與2006年、2007年的指數(shù)相比，已遭腰斬，金融指數(shù)低位徘徊，說明美國的金融活力尚未恢復(fù)，這也是美聯(lián)儲不可能加息的另一個理由。

　　雖然原油等期貨價格上漲，只要美國的金融業(yè)、就業(yè)等沒有復(fù)蘇，美聯(lián)儲就不可能加息，充其量，退出金融危機(jī)發(fā)生后的應(yīng)急舉措。不僅美國，被主權(quán)債務(wù)危機(jī)所困、被制造業(yè)衰退所困的歐洲與日本都不可能在短期內(nèi)加息。本周，金融市場將迎來包括美國、歐洲、日本在內(nèi)的全球多家央行會議，尤其是美聯(lián)儲的兩次重大事件——周一晚間對窗口貼現(xiàn)率的評估例會和周二的3月會議紀(jì)要。不出意外的話，美聯(lián)儲將繼續(xù)暗示美元“在較長時間內(nèi)保持低利率”。

　　由于缺乏獨(dú)立的貨幣政策，中國央行被架在火上烤。國外面臨匯率上升壓力，國內(nèi)面臨通脹壓力。3月份，中國物流與采購聯(lián)合會編纂的官方非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)跳升至5個月高點(diǎn)58.4，雖然2月份指數(shù)因?yàn)榇汗?jié)原因僅為46.4，是2009年2月以來首次跌落景氣榮枯分水嶺50關(guān)卡，但過去5個月PMI持續(xù)高于55%，2007年經(jīng)濟(jì)熱度重現(xiàn)，顯示經(jīng)濟(jì)熱度仍高。主要反映中小企業(yè)情況的匯豐中國制造業(yè)PMI3月份上升至調(diào)查歷史第3高位57.0，說明中國制造業(yè)的經(jīng)營狀況明顯向好，而就2010年第1季度整體而言，制造業(yè)增長明顯，季度增幅居2004年4月開始調(diào)查以來之首。關(guān)鍵是，企業(yè)購進(jìn)價格上升，說明企業(yè)面臨的價格上漲壓力正在增加。

　　由于美國政府推遲發(fā)布原定于4月15日公布的主要貿(mào)易對象國際經(jīng)濟(jì)和匯率政策情況報(bào)告，使得中國匯率的壓力延后了兩三個月，美國還表彰了中國去年拉動全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，這并不意味著中國匯率壓力減小，而意味著美國希望獲得中國在其他方面與美國的合作。

　　如果匯率暫不上升，意味著通脹壓力還會進(jìn)一步加大。由于去年貨幣發(fā)行量極大，中國經(jīng)濟(jì)的熱度急劇增加，而目前各地瘋狂的投資熱潮將加劇通脹壓力。從目前情況可以看出，中國不會通過貨幣解決問題，而會通過內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整緩解壓力。去年政府正在進(jìn)行的提高最低工資制、提高離退休人員工資、稅制改革等舉措，說明政府不惜以較高的通脹為代價，換取內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改良。

　　內(nèi)部結(jié)構(gòu)是否能夠好轉(zhuǎn)是后話，對于資產(chǎn)品價格而言，則意味著會有進(jìn)一步上升的空間。如果政府進(jìn)行嚴(yán)厲打壓，泡沫就會通過其他方式，如新股發(fā)行加快、批量制造富翁、二三線城市房價上升、房地產(chǎn)小戶型投機(jī)者增加、基建工程增加等，一一展現(xiàn)在我們眼前。